我國市值管理市場潛力大 2014年民企市值管理績效創新高

一、市值管理市場現狀

市值管理是以市場價格作為衡量標準，實現股東價值最大化。市值管理就是上市公司基于公司市值信號，有意識和主動地運用多種科學、合規的方法和手段，以達到公司價值創造最大化、價值實現最大化和價值經營最優化的戰略管理行為。其主要內容包括：最大限度地創造價值；最大限度地實現價值和最大限度地經營價值。

目前，市值管理服務參與的機構主要包括證券公司、咨詢公司、財經公關公司，潛在的公司包括會計師事務所、律師事務所、信托公司、私募機構、基金公司和商業銀行等。基于國內分業監管的制度特征，各類傳統金融機構各自涉及市值管理市場的一部分，這給許多民營投顧公司經營市值管理服務提供了生存空間。

圖表1：市值管理各參與主體的服務特點

資料來源：前瞻產業研究院整理

現階段國內資本市場的交易制度決定了各類投資者的市值管理需求呈現明顯的多元化特征，這為市場走向專業化、細分化提出更多挑戰，也為各種機構提供了發展機會。隨著大小非解禁規模的擴大以及貨幣政策的波動導致的企業融資困難影響，上市公司市值管理突然成為一種巨大的市場需求，眾多金融企業紛紛開拓上市公司市值管理業務。

"大小非"在解禁后共有三大需求：一是套現需求，持有大量股票卻難以變現；二是投資需求，在不變現的情況下，謀求股權增值；三是融資需求，在國家實行緊縮的宏觀政策后，很多企業和機構融資困難，試圖通過"大小非"解決一部分融資需求。

二、市值管理服務市場規模

從一定程度上來說，市值管理服務市場的潛在規模是整個A股市場，隨著市值管理理念的逐步深入，中國資本市場的逐步規范，經理人績效考核制度的逐漸完善，將有越來越多的上市公司意識到市值管理的重要性，從而推動了中國市值管理市場持續穩定發展。

從目前來看，A股市場對市值管理服務需求最迫切的是大小非，由于"大小非"的流通壓力，為了實現利益最大化，"大小非"迫切希望通過市值管理服務尋求其限售股票價值的最大化。所以，近年來，上市公司市值管理服務市場主要圍繞"大小非"展開，前瞻產業研究院發布的《2015-2020年中國市值管理服務市場前瞻與發展戰略規劃分析報告》數據顯示，截至2014年8月末，A股待解禁市值達到了3.57萬億元，這也是目前市值管理市場潛在的規模。

圖表2：2008-2014年市值管理服務業務市場潛在規模（單位：億元）

資料來源：前瞻產業研究院整理

三、2014年上市公司市值管理績效總體情況

根據"2014年市值管理績效百佳榜"的情況來看，總體績效評價結果顯示，2014年上市公司市值管理綜合績效最高分達79.78分，百佳平均分為66.20分，百佳平均分領先其他公司平均分55.33%。

百佳企業在中國經濟結構調整的大背景下，有八成以上企業出局，僅二成公司蟬聯。民營企業上榜數量再創佳績，創出八年來最高紀錄，占據績效百佳的七成席位。2014年度市值管理績效百佳的數據顯示，民營企業保持了強勢崛起的態勢，共有72家民營企業進入百佳榜。從百佳企業所處行業來看，熱點行業輪換迅速。其中中藥類公司最風光，有9家公司上榜百佳，化學制藥和計算機應用也分別有7家公司入選百佳，這三個行業占據百佳榜前三名。

2014年度的A股市值管理績效評價結果折射出兩個強烈信號，一是新公司可以憑借新技術、新市場取得強烈的增長預期，令價值實現績效大幅提升，從而推動上市公司綜合管理績效得到提升；二是老公司可憑借轉型升級，轉換商業模式，推出新產品實現價值創造績效的提升，同樣能推動公司的市值管理綜合績效大為改觀。

四、市值管理業務發展方向

從發展脈絡上說，中國上市公司市值管理的探索，經歷了從2006至2007年牛市時股權融資、資產注入的沖動，到2008年熊市時先減持后增持、回購、債權融資的嘗試，再到后來對高溢價的追求、商業模式的優化、媒體關系的重視和股權激勵的興起等。

總體而言，上市公司通過探索種種有利于提高價值創造能力和提升公司溢價水平的可行路徑，同時，順應市場牛熊交替的周期選擇合適的價值經營策略，開展中國式的市值管理，以最大限度地提升公司的市值，為股東創造更多的財富和提供更高的回報。