“大航海時代”的市值管理

 茅臺“腰斬”、樂視“癲狂”、中概股集體遭遇“獵殺季”……新經濟轉型帶來的巨大陣痛正在顛覆傳統的管理思維。在狂飆突進的資本狂歡和隨波逐流的“鴕鳥式生存”冰火兩極之間，如何穿越資本和產業的牛熊周期，發現并擁抱市值管理的蔚藍新世界？

一、當市值管理成為需要

2013年以來，昔日風光無限的貴州茅臺跌落神壇，不到一年股價接近“腰斬”，跌至最低點時蒸發掉1315億元市值，而其所在的遵義市2012年生產總值也不過1344億元。茅臺的走熊，最直接的因素是眾所周知的行業背景變化帶來的高端白酒業的整體業績下滑，但股價下跌如此慘烈，卻與其管理層的應對失策有著很大關系。在股價一路走低的過程中，貴州茅臺管理層沒有從市值管理層面做出必要的回應，沒有讓廣大投資者看到茅臺管理層維護公司股價的決心，在半年報披露引發股價連續大跌后，貴州茅臺大股東也只拿出了增持不到0.04%

股份的方案，僅具有“象征性”意義。管理層這種無所作為任由二級市場股價“隨機游走”的態度，最終釀成了上千億元市值“消失”的苦酒。

貴州茅臺事件凸顯了上市公司加強市值管理的緊迫性，這一問題在2011年中概股集體被海外做空勢力獵殺事件中表現的更為突出。在渾水、香櫞等國外調查平臺連續發布多份質疑報告后，多家美股中概上市公司股價大跌，40多家中概上市公司被迫退市或停牌，而中概股板塊將近四分之一的公司遭到不同程度的財務質疑，整個中概股板塊風聲鶴唳，陷入了史無前例的危機。美國投資者對中國公司抱著“寧可錯殺，不可輕信”的心態，一有風吹草動，無論是“確有其事”還是“空穴來風”，立馬閃躲，唯恐避之不及。從2011年5月到2012年5月，中概股指數下跌了47.31%，而同期納斯達克綜合指數則上漲了6.95%。

中概股被集體獵殺的慘劇真的無法避免？不可否認，確實有一部分中概股存在著財務造假、欺詐上市等一系列不規范的問題，這也是所有證券市場普遍存在的問題，但是像新東方、網易等這樣的績優公司也慘遭牽連，則說明美國投資者對中概股普遍缺乏信任。究其原因，除了證券制度、文化差異、會計準則等讓美國投資者難以理解中概股上市公司外，更重要的是中概股上市公司市值管理觀念的缺乏。這些中概股公司欠缺市值管理的思維，難以將公司經營的現狀和戰略意圖準確傳達給投資者，自然造成了美國投資者對中概股公司信任度不高。曾供職于微軟、亞馬遜、谷歌等多家公司的蘭亭集勢（NYSE：LITB）創始人及CEO郭去疾曾表示，“最重要不是和投資人講故事，而是需要解決兩件事情：一是讓投資人覺得你可以被信任，什么事情都坦率溝通；二是讓投資人覺得你有潛力，能夠持續發展。”這里面體現的就是市值管理的思維。

上述事件充分說明，市值管理對于我國大部分上市公司管理層來說依然是一個比較陌生的理念，它的產生機理和運作模式值得引起高度關注。

市值管理管什么？它從公司戰略出發，力圖建立一種長效機制，充分利用不同資本市場工具、投資者關系媒介等手段，通過資本市場的反應和反饋，在平衡公司短期戰略和長期戰略中，尋求公司長期價值的最大化。市值管理是中國資本市場告別股權分置、進入全流通時代以后，上市公司長期戰略定位的必然產物。在全流通時代，公司市值取代凈資產成為上市公司價值衡量的主要手段，尤其是隨著中國職業經理人制度的逐漸普及，公司市值更是成為職業經理人業績考核的主要指標。圍繞著市值，上市公司管理擴展到從開始的目標導向-利潤-市值-商業模式的優化，從內在價值的打造到市場價值的實現，從內生性能力的增強到外延式發展的完成，從收購與兼并到增減持與回購，從媒介關系管理到投資者關系管理等一系列層面。