2012年3-4月企業(yè)IPO被否原因解析

廣東先導(dǎo)稀材：下游產(chǎn)業(yè)困境影響盈利持續(xù)性

發(fā)行人主營業(yè)務(wù)為硒、碲、鉍、鎘單質(zhì)及其化合物的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

招股書顯示，公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于太陽能、冶金、玻璃、飼料、電子、紅外光學(xué)、制冷、醫(yī)藥等行業(yè)。進入2011年下半年，由于中國光伏產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能過剩，全球的晶體硅太陽能電池價格急劇下降。這對效率近似、成本較低的薄膜太陽能電池造成了越來越大的壓力。在先導(dǎo)新材的公司招股書中披露的相關(guān)資料為“由于產(chǎn)能過剩導(dǎo)致2010年以來硅原料價格大幅下降，目前硅基太陽能電池組件的制造成本已下降到1.1-1.2美元/瓦左右，但仍高于碲化鎘薄膜太陽能電池0.74美元/瓦的制造成本。”

但現(xiàn)實是，2011年年底，晶硅太陽能電池組件制造成本降至0.9-1美元/瓦，2012年一季度更是跌到0.75美元/瓦，已遠(yuǎn)低于先導(dǎo)稀材在IPO申報稿中所稱的1.1-1.2美元/瓦，接近碲化鎘薄膜太陽能電池0.74美元/瓦的制造成本。生產(chǎn)碲化鎘薄膜太陽能電池的第一太陽能公司（First Solar）開始面臨巨大的經(jīng)營困難。

公開資料顯示，2012年4月，第一太陽能公司宣布，要關(guān)閉在德國的一家工廠，還要關(guān)閉其他四條生產(chǎn)線，并且裁減30％的工人。其2012年第一季度的季報披露后，公司更是巨虧450億美元。整個公司的股價更是從一年前的130美元左右下跌到目前的17美元左右。

顯然，下游主要客戶的經(jīng)營困境，必將影響先導(dǎo)稀材的盈利能力。公司2012年的碲產(chǎn)品的凈利潤可能大幅下降，進而影響公司未來的綜合盈利。