國債期貨重啟意義巨大 長期發展可期

在一定程度上，期貨行業的兼并重組具有必然性。在我國整個金融版圖中，期貨業的資產比例微乎其微，160多家期貨公司規模小、數量多，加之同質化競爭，期貨業發展面臨諸多瓶頸。從2006年起，我國期貨市場的成交量每年都翻一番以上，股指期貨推出后，市場越來越看好期貨行業，當年就引發券商并購期貨公司浪潮。

近年來，期貨行業集中度逐漸提升。2012年，期貨行業前10名公司手續費收入的市場份額達到了26.42%，前10名公司凈利潤的市場份額達到了35.59%。同時中小期貨公司的虧損加劇而期貨公司分類監管的升級使得規模優勢受到更多的關注，期貨公司發展業務尤其是創新業務獲批也將使得期貨公司提高凈資本，擴大業務來滿足監管的要求，整個期貨行業的結構調整在所難免。

前瞻產業研究院認為：期貨公司由于業務單一，同質化明顯，行業競爭格局依然處于分散化和低層次階段，類似于早期的證券行業。不過，隨著期貨行業的不斷發展，以及按照產業演進的一般規律，期貨公司行業的集中度一定會進一部提升。分類監管加快扶持優勢期貨公司做大做強。股指期貨、CTA(商品交易顧問)、境外期貨代理等期貨創新型業務首先將被賦予評級靠前的公司，而排名靠后的企業則在業務擴張等方面受到限制。在分類監管政策下，實力強、評級高的大期貨公司將得到更多的業務和資源，期貨公司的兩極化很快形成，行業集中度也將進一步提高，期貨行業兼并重組將成為未來幾年行業發展的常態。

4、風控機制建設刻不容緩

盡管國債期貨的上市將極大推動期貨行業發展，但是建立與國債期貨交易相適應的風險控制機制則刻不容緩。從交易操作來看，國債期貨與股指期貨的不同之處在于，國債期貨相關公司股票走勢的交易很大程度上牽涉到現券，而且期貨和現貨的眾多技術指標，比如久期、凈基差等，都很難實時簡單計算，必須依靠交易程序輔助。所以，國債期貨天然地與量化投資關系密切，國債期貨交易中必然涉及到量化投資系統的建設問題。

目前，多家期貨公司正在爭相研發自有套利系統，為客戶提供差異化服務。而2013年8月16日發生的光大證券“烏龍指”事件(光大構成內幕交易，被罰5.2億元，4人被終身禁入)則再次為進行量化套利系統建設的期貨公司敲響了警鐘。追溯到更早的2012年8月1日，美國騎士資本(Knight Capital)由于技術故障導致了4.4億美元的虧損，面臨破產的困境。所以，在國債期貨即將上市之際，期貨公司建立風險控制機制顯的格外重要和緊迫。

期貨公司作為期貨市場交易的中介組織，也是風險集中點之一。為了更好地應對國債期貨上市后可能面對的風險，期貨公司不僅要對客戶進行嚴格的資格審查、風險意識教育等，還需要加強自身的風險管理水平，諸如加強結算、風控環節的管理，增強員工風險防范技能，加強自我監督和檢查意識等。期貨公司需要從客戶以及自身兩個方面雙管齊下，及時發現問題，避免惡性重大風險事故的發生。