宋清輝：資本盛宴中那些悄然離去的擬IPO公司

三曰：直掛新三板

2013年12月14日，國(guó)務(wù)院正式對(duì)外發(fā)布《關(guān)于全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問題的決定》，對(duì)全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問題作出總部署，標(biāo)志著新三板正式擴(kuò)容。對(duì)全國(guó)近3000家準(zhǔn)備在新三板上市的企業(yè)來(lái)講，可謂是年底的一份豐厚的禮物。

但對(duì)上海揚(yáng)訊計(jì)算機(jī)科技股份公司（簡(jiǎn)稱“揚(yáng)訊科技”）、上海四維文化傳媒股份有限公司、北京世紀(jì)東方國(guó)鐵科技股份公司等不幸被證監(jiān)會(huì)發(fā)審委終止審查的擬IPO公司來(lái)講，轉(zhuǎn)戰(zhàn)新三板，更是一樁難得的幸事。

因受行業(yè)形勢(shì)影響，2013年上半年專注于手機(jī)增值軟件領(lǐng)域的高科技公司揚(yáng)迅科技的營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)分別同比下降61.84%、68.87%；截止2013年上半年，揚(yáng)迅科技深受員工離職潮影響，在職員工同比下降37.84%。2013年4月3日，揚(yáng)訊科技IPO被終止審查。

四個(gè)多月后的2013年8月20日，位于上海楊浦區(qū)的揚(yáng)訊科技決定毅然在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（新三板）正式掛牌，之后揚(yáng)訊科技啟動(dòng)了定向發(fā)行，發(fā)行對(duì)象主要是公司董監(jiān)高和核心員工，募集資金僅50萬(wàn)元。

終止審查的擬上市公司借道新三板，大多是業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅下滑，借助新三板擴(kuò)容至全國(guó)的春風(fēng)，被中止審查的擬上市可接著在新三板里面孵化，擬上市公司的PE股東們則可以通過新三板這一渠道推出，可謂一舉兩得。

四曰：境外上市

除了選擇在新三板掛牌上市的，也有少數(shù)終止審查的企業(yè)選擇到境外市場(chǎng)上市的，代表性企業(yè)：曾做著A股加H股IPO兩手準(zhǔn)備、首家赴港上市并遇冷破發(fā)的商業(yè)銀行——重慶銀行。重慶銀行不僅是三年來(lái)第一家在港交所上市的中資銀行，同時(shí)也是第一家在香港上市的內(nèi)地城商行。

2007年，彼時(shí)的重慶銀行就已向中國(guó)證監(jiān)會(huì)遞交IPO申請(qǐng)，后由于城商行A股之旅被人為中斷，重慶銀行不得不分五次延長(zhǎng)IPO決議有效期。直到2012年2月1日，重慶銀行才正式跨入IPO“堰塞湖”。2013年4月，多事之秋的重慶銀行因未在規(guī)定時(shí)間內(nèi)提交自查報(bào)告被中止審查逾一月。2013年5月17日，重慶銀行IPO審核狀態(tài)變化為“落實(shí)反饋意見中”。2013年9月13日，重慶銀行IPO審核狀態(tài)又再度由“落實(shí)反饋意見中”變更為“中止審查”。情急之下的重慶銀行“掛冠而去”香港。2013年11月6日，上午9時(shí)30分，伴隨著鑼聲，重慶銀行在香港H股主板成功登陸。

重慶銀行A股IPO中止審查原因很多，最主要的其實(shí)是沒達(dá)到某些監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)而導(dǎo)致被終止審查，但是日后并不排除重慶銀行會(huì)再次重啟A股IPO進(jìn)程。

五曰：股權(quán)交易中心掛牌

除了曲線境外上市以外，代表性企業(yè)如安徽五星食品股份公司（簡(jiǎn)稱“五星食品”）、青海弘川新源實(shí)業(yè)股份公司（簡(jiǎn)稱“弘川新源”）在IPO終止審查后，卻分別選擇安徽股權(quán)交易托管中心、青海股權(quán)交易中心掛牌交易。

與大多數(shù)被終止審查的擬上市公司，把撤回上市申請(qǐng)的原因都?xì)w于業(yè)績(jī)不同，五星食品主動(dòng)撤回材料的原因卻是“禽流感”三個(gè)字。五星食品申請(qǐng)IPO期間，恰逢禽流感肆虐，大面積爆發(fā)，五星食品股東、當(dāng)?shù)卣扔谳浾搲毫紤]，決定撤回申報(bào)材料，等準(zhǔn)備充分、選對(duì)時(shí)機(jī)了再次在深圳證券交易所中小板上市圈錢。

2013年9月30日，坐落于合肥高新區(qū)科技創(chuàng)新服務(wù)中心內(nèi)的安徽省股權(quán)托管交易中心正式對(duì)外營(yíng)業(yè)。當(dāng)天，在安徽省股權(quán)托管交易中心首批掛牌的企業(yè)有15家，包括專業(yè)從事肉雞養(yǎng)殖的五星食品，上市首日開盤價(jià)達(dá)到每股10元，每股凈資產(chǎn)2.59元。

2013年以來(lái)，全國(guó)各地以券商主導(dǎo)區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)紛紛成立。主要是為非上市企業(yè)提供登記托管、掛牌交易、股權(quán)融資，為私募債券提供備案、信息披露、轉(zhuǎn)讓服務(wù)，為各類金融產(chǎn)品提供掛牌和交易服務(wù)。更重要的是，為終止審查的擬上市公司又多了一條現(xiàn)實(shí)的出路。

六曰：破產(chǎn)

并不是所有終止審查的擬上市公司都能夠急流勇退、幸運(yùn)的找到出路，在滬深兩市292家企業(yè)終止審查的名單中，一家名叫恒基光伏電力科技股份公司（簡(jiǎn)稱“恒基光伏”）還沒有等到上市的那一天，卻在終止IPO上市5個(gè)月以后，即身陷“破產(chǎn)”漩渦，不可自拔。成為繼2013年3月無(wú)錫尚德破產(chǎn)后，又一家族式光伏企業(yè)宣告進(jìn)入了破產(chǎn)程序。目前，湖州市政府工作組已經(jīng)進(jìn)入該公司的破產(chǎn)重組工作。

恒基光伏創(chuàng)立于2007年，董事長(zhǎng)胡新妹，總裁徐建榮，夫妻店。創(chuàng)建恒基光伏之前，徐建榮從事紅木家具賺了一筆大財(cái)，后來(lái)被政府一鼓吹而看好光伏行業(yè)，但是卻不知道這個(gè)市場(chǎng)到底是啥樣，于是就冒然轉(zhuǎn)行進(jìn)入光伏領(lǐng)域，一時(shí)間竟成了浙江湖州當(dāng)?shù)匦履茉吹拇砗万湴痢：慊庥钚嫫飘a(chǎn)，除了因產(chǎn)業(yè)過剩原因之外，保薦機(jī)構(gòu)光大證券極不負(fù)責(zé)任也是被認(rèn)為破產(chǎn)原因之一。近幾年，光大證券保薦項(xiàng)目被否率一直居高不下。2013年6月20日，光大證券因天豐節(jié)能項(xiàng)目而被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。事實(shí)上，恒基光伏根本就不具備上市的資質(zhì)。

2012年至今，除了恒基光伏因IPO遭到滅頂之災(zāi)以外，IPO遇阻的光伏擬上市公司已超過10多家，包括：快可光伏、日地太陽(yáng)能、天能科技、歐貝黎、江蘇輝煌太陽(yáng)能等，IPO均被終止審查。

資本盛宴的缺憾

因?yàn)榉N種難以言說的或所謂眾所周知的原因，深滬兩市目前共計(jì)有292家擬上市公司缺席了這場(chǎng)久違的資本市場(chǎng)盛宴。他們有的離場(chǎng)之時(shí)轟轟烈烈，有的則悄無(wú)聲息地走，無(wú)論如何，在撤回IPO申報(bào)材料之后，他們何時(shí)登陸資本市場(chǎng)也必將再次成為業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點(diǎn)。

在為新股批文喝彩的同時(shí)，呼吁關(guān)注資本盛宴中那些悄然離去的擬IPO公司。

(本文作者介紹：證監(jiān)會(huì)深圳監(jiān)管專員辦事處顧問，宋清輝)