發行人如何應對IPO超募新政下的利益博弈

未雨綢繆，擬上市公司如何應對

限制超募新政出臺后，如何權衡利弊，選擇最有優的發行方式，已然成為當下眾多削尖了腦袋沖刺IPO的擬上市公司所要做的重要功課之一。為300余家企業提供過募投項目可行性研究的IPO咨詢機構前瞻投資顧問總結認為，擬上市公司可以著重從以下幾個方面下手考慮：

1、注重募投設計的全局觀

以前的募投項目設計不會太多去考慮是否匹配實際募集資金的問題，“注水”行為比較普遍。但在新股發行拒絕超募原則指引下，上市公司募投項目的資金需求決定著新股發行數量與募集資金總量，甚至于發行市盈率都有可能與募投項目有著聯系。

因此，以后募投項目設計的就需要全局考慮。新規之下，如果預計發行后公司仍有可能面臨著資金吃緊的問題，發行人可以采取擴充項目預算的方式來募集更多的資金，以彌補超募被限的不足。

2、對照行業平均市盈率

原定1月14日發行新股的東易日盛，近日發布公告將發行日期推遲至2月11日，原因是該股發行價對應的市盈率，高于同行業上市公司二級市場平均市盈率，按證監會12日晚緊急發布的《關于加強新股發行監管的措施》，必須連續3周發布投資風險特別公告。

新規之下，發行人在設計發行市盈率的時候應注意對照行業平均市盈率，畢竟為了能以更高的市盈率發行而貽誤最佳上市時機，甚至因此被拒之IPO門外，是得不償失的。

3、注意老股轉讓的比率

雖然目前監管層還沒有出臺明顯限制老股轉讓比例的明文規定，但在目前這種市場反應之下，相信不久的將來，監管層會完善這方面的配套監管政策，況且目前的高份額老股減持量已經引起了監管層的注意。

4、減少公開發行比例的目的也可以是為了日后增發融資

擬上市公司減少公開發行數量，除了是為了增加老股減持的比例外，也是為了日后用來增發再融資。

總之，在現有政策框架內、在現有利益博弈之下，擬上市公司需要綜合考量，選擇盡可能對自身有利的發行方式。