破碎的阿里，需要信心

作者|錢(qián)誠(chéng) 來(lái)源|自象限(ID：zixiangxian)

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阿里發(fā)布了一份亮眼的財(cái)報(bào)。

5月14日，阿里發(fā)布了2024財(cái)年Q4及全年（2023年4月~2024年3月）的業(yè)績(jī)報(bào)告。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024財(cái)年四季度，阿里巴巴集團(tuán)實(shí)現(xiàn)收入2218.74億元，同比增長(zhǎng)6.6%。整個(gè)2024年財(cái)年，阿里巴巴集團(tuán)收入9411.68億元，同比增長(zhǎng)8%。經(jīng)調(diào)整EBITA 1650.28億元，同比增長(zhǎng)12%，增長(zhǎng)趨勢(shì)強(qiáng)勁。

▲阿里巴巴財(cái)報(bào)，自象限制圖

但對(duì)于這樣的數(shù)據(jù)，市場(chǎng)卻并不買賬。財(cái)報(bào)發(fā)布后，阿里股價(jià)當(dāng)天盤(pán)前下跌5%，開(kāi)盤(pán)后股價(jià)繼續(xù)下跌到8%。

不買賬的原因也很簡(jiǎn)單，和亮點(diǎn)一樣，阿里這份財(cái)報(bào)的缺點(diǎn)也同樣明顯。

數(shù)據(jù)顯示，阿里巴巴集團(tuán)四季度經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為人民幣147.65億元，同比下降3%。經(jīng)調(diào)整EBITA 239.69億元，同比下降5%；凈利潤(rùn)9.19億元，同比下降96%、。

阿里自己顯然也知道這個(gè)問(wèn)題，所以在在財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)晚，阿里就宣布準(zhǔn)備派發(fā)2024財(cái)年股息，總額約約合人民幣近300億元。

但從結(jié)果來(lái)看在，這一動(dòng)作對(duì)于修復(fù)市場(chǎng)信心似乎沒(méi)有表現(xiàn)出太大的作用。

市場(chǎng)信心的修復(fù)顯然需要要時(shí)間，而這一點(diǎn)，就像阿里的財(cái)報(bào)一樣，經(jīng)過(guò)了一年的動(dòng)蕩，數(shù)據(jù)的修復(fù)也同樣需要時(shí)間。

一

阿里“撥亂反正”？ 

過(guò)去一年，應(yīng)該是阿里歷史上最動(dòng)蕩混亂的一年。

在這一年里，我們無(wú)數(shù)次和阿里的員工、阿里的相關(guān)人士聊起阿里，得到的第一印象都是“亂”。

“阿里現(xiàn)在挺亂的”。

“亂”的起源，是前CEO張勇的“1+6+N”組織變革。

面對(duì)外部環(huán)境變化，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的咄咄逼人，以及組織結(jié)構(gòu)的老化，張勇打算猛藥去沉疴，打破吃大鍋飯的局面，將阿里的各大業(yè)務(wù)都放到市場(chǎng)上去。

“市場(chǎng)是最好的試金石。”這是當(dāng)時(shí)張勇講的話。

但這場(chǎng)改革并沒(méi)有走多遠(yuǎn)，僅僅3個(gè)月，阿里管理層就發(fā)生了巨變，張勇出局，吳泳銘接任。

接著，轟轟烈烈的拆分計(jì)劃踩下急剎車，阿里云不再拆分，盒馬、菜鳥(niǎo)撤回上市。作為集團(tuán)CEO的吳泳銘一人兼任淘天董事長(zhǎng)、CEO，智能云集團(tuán)董事長(zhǎng)、CEO，并直接管理本地生活業(yè)務(wù)。

一散一聚，一分一合之間，阿里就像是懸崖邊上來(lái)回?fù)u晃的人，一不留神，就會(huì)墜入萬(wàn)丈深淵。但隨著新財(cái)報(bào)的發(fā)布，我們發(fā)現(xiàn)這個(gè)晃蕩的身影有些其實(shí)有些站穩(wěn)了。

2024財(cái)年Q4，阿里六大業(yè)務(wù)板塊中，除大文娛集團(tuán)外，其他五大業(yè)務(wù)集團(tuán)收入均實(shí)現(xiàn)較好的增長(zhǎng)水平，國(guó)際商業(yè)、菜鳥(niǎo)集團(tuán)和本地生活集團(tuán)的收入更是實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)的增長(zhǎng)。

具體來(lái)看，2024財(cái)年Q4，淘天集團(tuán)收入932.16億元，同比增長(zhǎng)3.7%。

今年4月份，阿里集團(tuán)董事長(zhǎng)蔡崇信在與挪威主權(quán)財(cái)富基金訪談中提到，阿里這些忘記了真正的客戶是誰(shuí)？

作為淘天集團(tuán)，他的客戶其實(shí)分為兩個(gè)部分，一部分是“使用APP進(jìn)行購(gòu)物的人”，即C端消費(fèi)者；另一部分是淘天平臺(tái)上進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的商家和品牌。

從財(cái)報(bào)來(lái)看，如今的阿里這兩者數(shù)據(jù)都在修復(fù)。

在C端，88IVP會(huì)員數(shù)超過(guò)3500萬(wàn)，同比雙位數(shù)增長(zhǎng)。在B端，客戶管理收入同比增長(zhǎng) 5%。而這兩者又相輔相成，阿里在財(cái)報(bào)中提到，由于購(gòu)買人數(shù)及購(gòu)買頻次的增長(zhǎng)帶動(dòng)，本季度線上GMV和訂單量均實(shí)現(xiàn)同比雙位數(shù)增長(zhǎng)。

▲阿里巴巴財(cái)報(bào)，自象限制圖

云智能集團(tuán)，2024財(cái)年Q4收入255.95億人民幣，同比增長(zhǎng)3.45%。

2023年4月以來(lái)，阿里云一直堅(jiān)持低價(jià)策略，主推公有云產(chǎn)品。2024年以來(lái)，阿里云低價(jià)策略落地更加激進(jìn)，從2月到4月，從羅永浩直播間到海外市場(chǎng)全線降價(jià)，阿里云將低價(jià)策略做到了極致。

效果也很明顯，阿里在財(cái)報(bào)中提到，由于專注公共云導(dǎo)致的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和運(yùn)營(yíng)效率的改變，2024財(cái)年Q4，阿里云智能集團(tuán)經(jīng)調(diào)整EBITA 14.32億元，同比增長(zhǎng)45.09%。

▲阿里巴巴財(cái)報(bào)，自象限制圖

2024財(cái)年Q4，阿里國(guó)際數(shù)字商業(yè)集團(tuán)收入274.48億元，收入增長(zhǎng)45.11%。

具體下來(lái)，阿里國(guó)際零售商業(yè)收入222.78億元，同比增長(zhǎng)56%。國(guó)際批發(fā)商業(yè)收入51.7億元，同比增長(zhǎng)11%。分別是因?yàn)锳IDC零售商業(yè)整體訂單的增長(zhǎng)，以及速賣通Choice的收入貢獻(xiàn)，以及跨境電業(yè)務(wù)相關(guān)的增值服務(wù)收入增長(zhǎng)帶來(lái)的影響。

▲阿里巴巴財(cái)報(bào)，自象限制圖

阿里在海外業(yè)務(wù)的擴(kuò)張，也成為菜鳥(niǎo)收入增長(zhǎng)的關(guān)鍵。2024財(cái)年Q4，菜鳥(niǎo)集團(tuán)收入245.57億元，同比增長(zhǎng)30%。

這是因?yàn)閺?023年以來(lái)，菜鳥(niǎo)的業(yè)務(wù)重心開(kāi)始逐漸向海外轉(zhuǎn)移。

2024年以來(lái)，菜鳥(niǎo)將速賣通“無(wú)憂優(yōu)先”物流拓展至墨西哥、波蘭、意大利、葡萄牙4個(gè)國(guó)家，累計(jì)覆蓋14個(gè)國(guó)家，并將適用范圍從平臺(tái)全托管商家拓展至全托管、半托管商家。

▲阿里巴巴財(cái)報(bào)，自象限制圖

在2024財(cái)年Q4，阿里的本地生活業(yè)務(wù)也有了起色，其收入146.28億元，同比增長(zhǎng)18.54%。同時(shí)經(jīng)調(diào)整EBITA虧損也有所收窄，從去年同期的40.63億元減少到31.98億元。

收入的增加是由于餓了么和高德業(yè)務(wù)的訂單增長(zhǎng)，而虧損的收窄則是由于餓了么單位經(jīng)濟(jì)效益的改善和規(guī)模擴(kuò)大導(dǎo)致“到家”業(yè)務(wù)的虧損持續(xù)收窄。

從2023年，特別是吳泳銘上臺(tái)以來(lái)，阿里一直在擁抱高管團(tuán)隊(duì)的年輕化。到今年3月份，原阿里巴巴本地生活集團(tuán)董事長(zhǎng)俞永福卸任，餓了么和高德也都由80后的年輕團(tuán)隊(duì)接任。團(tuán)隊(duì)年輕化帶來(lái)的效率提升，顯然也體現(xiàn)在了財(cái)報(bào)里。

▲阿里巴巴財(cái)報(bào)，自象限制圖

但雖然這個(gè)季度阿里成績(jī)滿滿，但它其實(shí)還處轉(zhuǎn)型的陣痛當(dāng)中。

我們會(huì)看到，雖然阿里各大業(yè)務(wù)板塊收入都在高速增長(zhǎng)，但24年Q4，阿里的凈利潤(rùn)卻同比下滑 96%。即使去除投資損失、股權(quán)激勵(lì)等一次性費(fèi)用后，調(diào)整后的凈利潤(rùn)也同比下滑 11%。

具體分業(yè)務(wù)來(lái)看，淘天集團(tuán)經(jīng)2024財(cái)年Q4，經(jīng)調(diào)整EBITA385.01億元，同比下降1.38%。這是由于2023年以來(lái)，淘天集團(tuán)轉(zhuǎn)型過(guò)程中在AI，客戶體驗(yàn)等方面的持續(xù)投入。

阿里海外國(guó)際數(shù)字商業(yè)集團(tuán)經(jīng)調(diào)整EBITA虧損40.85億元，同比下降88.16%。以及菜鳥(niǎo)集團(tuán)經(jīng)調(diào)整EBITA虧損13.42億，同比下降321%。則是因?yàn)楹Ｍ馐袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，如今正處在高速投入期。

在財(cái)報(bào)電話會(huì)上，阿里相關(guān)負(fù)責(zé)人提到：“上季度的虧損，主要有兩個(gè)原因正導(dǎo)致，第一個(gè)原因是上季度我們?cè)谛屡d市場(chǎng)有一個(gè)比較激進(jìn)的投入，尤其是在中東，上季度3月份也是中東的一個(gè)穆斯林的一個(gè)大銷售節(jié)點(diǎn)。”

除此之外阿里云智能集團(tuán)，隨著通過(guò)低價(jià)策略主推公有云策略的推進(jìn)，阿里需要逐步清退利潤(rùn)率較低的項(xiàng)目式合約類收入。而在這個(gè)“騰籠換鳥(niǎo)”的過(guò)程中，收入增長(zhǎng)、利潤(rùn)也必然受到影響。

二

不是增長(zhǎng)，而是修復(fù) 

除了業(yè)務(wù)上的變化之外，過(guò)去一年也是阿里持續(xù)瘦身，降本增效的一年。

從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，2024財(cái)年Q4阿里的各項(xiàng)成本支出，在收入中所占比例基本都保持穩(wěn)定。在不含股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用的成本及費(fèi)用中，營(yíng)業(yè)成本及銷售和市場(chǎng)費(fèi)用都只有1%的增幅。一般及行政費(fèi)用所占比例還有1%的降幅。

▲阿里巴巴財(cái)報(bào)，自象限制圖

從整個(gè)2024財(cái)年來(lái)看，阿里的成本控制也相當(dāng)穩(wěn)定。

在不含股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用的成本及費(fèi)用中，營(yíng)業(yè)成本、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)費(fèi)用、銷售和市場(chǎng)費(fèi)用、一般及行政費(fèi)用的支出，在收入中所占的比例均保持不變。唯一帶來(lái)變動(dòng)的，五星資產(chǎn)攤銷及減值，商譽(yù)減值都都與過(guò)去一年阿里的轉(zhuǎn)型有關(guān)。

▲阿里巴巴財(cái)報(bào)，自象限制圖

更重要的是，阿里還在持續(xù)瘦身。從財(cái)報(bào)中披露的阿里員工數(shù)量來(lái)看，截至2023年12月31日，阿里有員工219260人，但到2024年2月31日，阿里員工僅有204891人。即在過(guò)去一年多的時(shí)間里，阿里共計(jì)裁員14369人。

整體上看，這一季度，阿里的財(cái)報(bào)雖然亮點(diǎn)無(wú)數(shù)，但就像“一白遮百丑，一胖毀所有”一樣。面對(duì)一直動(dòng)蕩的阿里，一個(gè)黑點(diǎn)就足以讓市場(chǎng)好不容易建立起來(lái)的信心崩潰。

阿里其實(shí)自己也知道，所以在阿里官方公眾號(hào)上，他們給財(cái)報(bào)打出一個(gè)大大的主題是“增長(zhǎng)”，同時(shí)為了提振資本市場(chǎng)信心，阿里還宣布準(zhǔn)備派發(fā)2024財(cái)年股息，總額約合人民幣近300億元。

越是害怕什么，越想要證明什么。這可能是阿里這季財(cái)報(bào)的一個(gè)關(guān)鍵。但對(duì)「自象限」而言，我們更想要將阿里這季度財(cái)報(bào)的主題定義為“修復(fù)”。

過(guò)去的一整年，阿里從內(nèi)到外重新調(diào)整了自己的姿態(tài)，包括高管團(tuán)隊(duì)換擋，大量啟用80后少壯派，在業(yè)務(wù)上重新聚焦主業(yè)，擺脫效率低下的資產(chǎn)拖累等等。

毫無(wú)疑問(wèn)，阿里想要通過(guò)這種“全部打碎，再重組”的方式實(shí)現(xiàn)一次脫胎換骨的轉(zhuǎn)變。但脫胎換骨的另一面，常常伴隨的是元?dú)獯髠?/p>

所以我們會(huì)看到，這一季度的財(cái)報(bào)，阿里改革中的許多成本被體現(xiàn)了出來(lái)，包括菜鳥(niǎo)、國(guó)際商業(yè)、本地生活、甚至淘天都出現(xiàn)了數(shù)額較大的虧損（調(diào)整后EBITA）。所以雖然阿里增速亮眼，但利潤(rùn)其實(shí)差強(qiáng)人意，這是阿里改革的成本，需要時(shí)間慢慢去修復(fù)。

而現(xiàn)在，阿里最需要的其實(shí)是時(shí)間。至于這個(gè)修復(fù)完成之后，阿里能否真正實(shí)現(xiàn)一個(gè)自我的超越，就還需要更長(zhǎng)的時(shí)間才能夠檢驗(yàn)。

編者按：本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號(hào)：自象限(ID：zixiangxian)，作者：自象限編輯部