A股不適合某些創(chuàng)新

任何一國的主流金融形式必須與信用風(fēng)險相匹配，走不利落就要跑，結(jié)果可想而知。中國股票市場的技術(shù)也要與信用程度相匹配，否則，股票市場動輒失血是大概率事件。

我國信用體系建設(shè)絕不能好，從實體經(jīng)濟到虛擬經(jīng)濟，信用控制都是一大難題，目前產(chǎn)品已出現(xiàn)信用折價，多數(shù)廠家在價格戰(zhàn)里打轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)。

網(wǎng)貸之家報告顯示，2015年7月底正常運營平臺2136家，環(huán)比上漲5.32%。其中，新增問題平臺109家，累計問題平臺895家。7月問題平臺發(fā)生率達4.86%，為年內(nèi)次高。其中，跑路類型平臺占本月總問題平臺數(shù)量比例為57.80%，較6月顯著提升;提現(xiàn)困難型問題平臺位居第二，占比達31.19%。另外，問題平臺平均運營時間達9.5月，較上月平均運營時間進一步上升，長期運營積累的風(fēng)險仍為問題平臺出現(xiàn)的主因。

P2P這個行業(yè)不是壞蛋特別多、風(fēng)險特別大，而是在資產(chǎn)質(zhì)量難以掌控、金融風(fēng)險特別大的情況下，會拖累整個行業(yè)的運行，一旦出現(xiàn)不可測風(fēng)險，行業(yè)就會拉整個金融業(yè)的后腿，因為融資服務(wù)增值還趕不上清理壞帳的速度。

關(guān)于金融，網(wǎng)上流傳的黃奇帆先生的演講表示，沒有信用就沒有金融，信用是金融的立身之本，是金融的生命線。金融的生命線，一種體現(xiàn)在是金融企業(yè)本身的生命線，金融企業(yè)本身要有信用;一種體現(xiàn)在與金融機構(gòu)借錢的企業(yè)也要有信用;還有一種體現(xiàn)在老百姓在你這兒存款、投資的過程中，各種中介服務(wù)類的企業(yè)當(dāng)然也要有信用。沒有信用支撐的投融資就是瞎蒙，甚至就是欺詐。

中國股票市場信用有待加強。7月24日，中國證監(jiān)會通報，今年上半年證監(jiān)會強化證券期貨市場違法違規(guī)打擊力度，1至6月共受理案件線索369條，新增立案調(diào)查136起，同比增長46%，據(jù)此計算，去年立案調(diào)查93.15例左右。上半年證監(jiān)會新增涉外協(xié)查案件73起(其中滬港通開通以來新增市場監(jiān)察信息交換17起)，同比增長30%;移送公安機關(guān)案件22起，累計對138名涉案當(dāng)事人采取限制出境措施，凍結(jié)涉案資金和收繳罰沒款分別達3.8億元和1.29億元人民幣。

在市場上升階段，大家忙著喝酒數(shù)錢，可疑交易不會引起太大關(guān)注，發(fā)個澄清公告就行，不必舉證倒置自證清白，如中國中車合并之前的高管交易，如某些人士屢屢踩中并購時點成為股神。

一旦市場下挫，問題比較嚴(yán)重，7月份以來，約50家上市公司股東(包括控股股東和其他重要股東)因違規(guī)減持被證監(jiān)會立案調(diào)查。到底怎么解讀相關(guān)規(guī)則成為爭論焦點，累計減持是多長時間累計，市場爭議不休。

A股一下跌，散戶驚覺滄海桑田，原因咱們也有杠桿交易、對沖交易與高頻交易了。有人大聲疾呼，市場手段是中性的，高頻交易不會造成股市的暴漲暴跌，股市本身有了制度問題與規(guī)則問題。雞生蛋與蛋生雞的爭論沒完沒了，那些以美國高頻交易作為參考對象的人忘了，美國對內(nèi)幕交易有怎樣嚴(yán)格的規(guī)定，金融危機后美國各大銀行又因為政府救助，以及此前的交易付出了怎樣的代價。

如果程序化交易團隊擁有國內(nèi)一流的交易速度，一流的研發(fā)團隊，已經(jīng)可以領(lǐng)風(fēng)氣之先，如果這個團隊擁有數(shù)千億資金呢?如果背后還有強勢的大股東可以繞開監(jiān)管，并且得到一手的最準(zhǔn)確的信息呢，比如可以得到政府開始去杠桿的信息?如果還可以享受規(guī)則紅利，在保證金的繳納上比普通投資者晚呢?并且還能夠橫跨產(chǎn)業(yè)與金融兩界，既擁有產(chǎn)業(yè)帝國也擁有金融帝國呢?在市場中如滾瓜切菜，所向披靡。

長期資本管理公司消失了，世界頂尖的數(shù)學(xué)家、經(jīng)濟學(xué)家們沒有頂住政治風(fēng)云的壓力。薩勞被美國監(jiān)管者盯上了，因為頻繁撤單有虛假交易嫌疑。監(jiān)管層意識到程序化交易對于股價的影響，但害怕?lián)戏词袌龅淖锩睦砩咸幱谙嘛L(fēng)。

說句實話，在一個特權(quán)投資者眾多、信用不彰的市場，對高頻交易頻繁撤單眼開眼閉，真是罪過。