A股為何出現(xiàn)虧得越慘漲得越多的怪像？

4月底，上市公司2014年年報大戲落下帷幕。引起各方關(guān)注的是，中國鋁業(yè)162億元的虧損額，不僅成為了2014年的A股“虧損王”，也刷新了上市公司年度虧損紀(jì)錄。在此之前，A股市場年度虧損超百億元的上市公司也是屈指可數(shù)，2011年的中國遠(yuǎn)洋交出了年虧104億元成績單時，馬上引發(fā)市場一片嘩然。

但令人感到奇怪的是，以中國鋁業(yè)為首的國有巨虧上市公司，雖然業(yè)績表現(xiàn)不佳，但股價表現(xiàn)卻十分“任性”。繼2014年度上漲逾八成后，今年前4人月，中國鋁業(yè)持續(xù)上漲了52%，2014年以來累計漲幅已接近了180%。

而與中國鋁業(yè)業(yè)績形成強(qiáng)烈反差的是工商銀行，雖然在2014年大賺2758億元(凈利潤同比增長5%)，勇奪“賺錢王”的桂冠，但工商銀行在2014年的股價表現(xiàn)漲幅達(dá)到47%之后，今年以來的漲幅僅11.09%，2014年以來累計上漲不到63%。與中國鋁業(yè)相比股價漲幅遜色不少。實(shí)際上工商銀行股價表現(xiàn)被“虧損王”中國鋁業(yè)超越的案例不勝枚舉。

據(jù)同花順統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，以工、農(nóng)、中、建、交五大行為代表的A股前十大最賺錢公司中，2014年以來興業(yè)銀行和浦發(fā)銀行股價翻倍，漲幅最大的浦發(fā)銀行上漲105.67%，漲幅最低的工商銀行僅62.58%，平均漲幅約86%。而在包括中國鋁業(yè)、攀鋼釩鈦等虧損額度最大的十家上市公司中，2014年以來有6家公司股價翻倍，平均漲幅也達(dá)到了113%。

于是，大家都發(fā)現(xiàn)，本輪牛市的最大特色就是，虧得越慘的上市公司漲得卻越多，真正蹲守“績優(yōu)股”的投資者不是跑不贏A股指數(shù)，就是要面臨手中拿的股票漲幅有限尷尬。顯然，真正崇尚價值投資的人，只能陷入“賺指數(shù)不賺錢”的困惑之中。那么A股市場為啥會發(fā)生虧得越慘漲得越多的奇特現(xiàn)象呢?

首先，在A股市場中，虧損最慘的上市公司基本上都是國企或央企，它們之所以在本輪牛市中表現(xiàn)非凡，并不是其過去業(yè)績有多靚麗，而是整個市場在賭他們的未來。本輪瘋牛行情之所以能夠啟動的原因之一，就是人們對“國企改革”抱有良好預(yù)期。

整個市場都相信，像中國鋁業(yè)為首的上市公司雖然短期巨虧，但是完全可以通過重組或混改等改制方式，扭虧為盈。事實(shí)上，中國鋁業(yè)在今年一季度的季報的確顯示了其已初步扭虧。

再者，正所謂，好貨不便宜，便宜沒好貨。業(yè)績最差的上市公司，在經(jīng)歷了多年的股價打壓，有的股價早已估值較低，有的已經(jīng)跌到了市凈率附近，在本輪行情啟動之前，早已跌無可跌，只要未來基本面稍有風(fēng)吹草動，這樣的個股的股價就會有很大的彈性。即使是面臨虧損退市的上市公司，也會因為其可以會被借殼重組的預(yù)期而得到市場投機(jī)者所追棒。

最后，每一個股票背后都有主力莊家，面對著自己手中的股票長期低迷，莊家自救的心情是很焦急的，當(dāng)牛市行情發(fā)動起來，主力莊家一邊會發(fā)出種種利多傳聞，一邊會借用資金優(yōu)勢拉抬股指，以便逢高減持兌現(xiàn)。試想，如果績差股價長期徘徊在低位，莊家要想脫身都不易!所以每一輪牛市的來臨，總會面臨績差股莊家兇猛拉高出貨，而散戶高位被套的結(jié)局。

此外，浦發(fā)銀行等中小型城商行的表現(xiàn)明顯高于工、農(nóng)、中、建、交五大國有大行。這是因為拉抬大盤銀行股需要大量資金去推高，而推動中小型銀行的股票價格快速上漲就不必耗用過多資金。所以一般大盤藍(lán)籌股在牛市中比較差，而中小盤股或績差股在牛市中的表現(xiàn)往往會奪人眼球。顯然，業(yè)績越好、盤子越大的股票通常在牛市中的漲幅相對較差。

在一個瘋狂的股市中，往往是價值投資者吃虧，而膽大炒作者得到實(shí)惠。不過，在經(jīng)歷了一輪大漲之后，目前A股市場上的“便宜貨”也沒有多少了，而且隨著時間的推移，當(dāng)現(xiàn)實(shí)和預(yù)期之間產(chǎn)生差距時，投資風(fēng)險也就隨之增大了。業(yè)績越是虧損，股價表現(xiàn)越是優(yōu)良，這種現(xiàn)象恰恰說明了，本輪牛市缺乏長期上漲的基礎(chǔ)，當(dāng)瘋狂過后，下一輪熊市離我們會越來越近。