順豐敲鐘上市，搶眼的快遞行業(yè)背后有喜又有憂

2017年2月24日，順豐正式在深交所舉行敲鐘上市儀式，鼎泰新材正式更名為順豐控股（002352）。截止到2月28日，順豐控股（002352）股價已經(jīng)突破66.80元，市值達(dá)到2794.70億元，成為深交所市值第一股。

快遞行業(yè)發(fā)展黃金時期

順豐控股如此搶眼的表現(xiàn)，其背后隱藏的正是近年來整個快遞行業(yè)的飛速發(fā)展。根據(jù)國家郵政局的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2009-2016年間，我國快遞行業(yè)駛?cè)氚l(fā)展快車道，快遞業(yè)務(wù)量年均復(fù)合增長率達(dá)到50%。2016年，快遞行業(yè)業(yè)務(wù)量達(dá)到312.8億件，較上年同比增長51.3%；快遞業(yè)務(wù)收入達(dá)到3974.4億元，較上年同比增長43.5%。從快遞業(yè)務(wù)量和快遞收入這兩個指標(biāo)的變化趨勢來看，2011-2016年正是快遞行業(yè)的發(fā)展黃金時期。

圖表1：2009-2016年中國快遞行業(yè)業(yè)務(wù)量變化趨勢圖（單位：億件，%）

資料來源：國家郵政局  前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理

圖表2：2009-2016年中國快遞行業(yè)收入變化趨勢圖（單位：億元）

資料來源：國家郵政局  前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理

快遞行業(yè)的隱憂

快遞行業(yè)在飛速發(fā)展的過程中，也潛藏著不少行業(yè)問題，主要有：

（1）快遞均價收入下降

從下圖中可以清晰地看到，2009-2016年快遞均價呈逐年下降的趨勢。2015年快遞均價為13.40元/件，到2016年均價下降為12.71元/件。這主要反映出快遞行業(yè)價格戰(zhàn)的不利影響。我國快遞業(yè)進(jìn)入門檻較低，發(fā)展同質(zhì)化程度較高，快遞行業(yè)競爭較為激烈，價格戰(zhàn)越演越烈，各大快遞企業(yè)紛紛采取以價換量的方式實(shí)現(xiàn)快速增長，從而造成快遞均價的不斷下降。

圖表3：2009-2016年中國快遞均價走勢圖（單位：元/件）

資料來源：國家郵政局  前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理

（2）行業(yè)集中度下滑

根據(jù)國家郵政局的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2009-2016年我國快遞業(yè)市場集中度從85.0%下降到76.7%，行業(yè)集中度不斷下滑，這反映了我國快遞行業(yè)競爭激烈程度進(jìn)一步加劇。據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2017-2022年中國快遞行業(yè)市場前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報告》顯示，2016年我國快遞行業(yè)企業(yè)數(shù)量已經(jīng)突破1.5萬家，快遞企業(yè)數(shù)量眾多，但多為小型企業(yè)，這就進(jìn)一步加劇了行業(yè)的無序競爭。

圖表4：2009-2016年中國快遞市場業(yè)務(wù)集中度（單位：%）

資料來源：國家郵政局  前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理

（3）行業(yè)毛利率大幅度縮水

據(jù)中金公司的數(shù)據(jù)顯示，快遞行業(yè)毛利率已經(jīng)從2007年的30%下滑到目前的5%左右，快遞行業(yè)的毛利率出現(xiàn)大幅度縮水，說明當(dāng)前快遞行業(yè)盈利水平極低。其中的主要原因可以分為兩個方面：其一是價格戰(zhàn)導(dǎo)致利潤空間受擠壓。根據(jù)上文的分析可以看到，由于行業(yè)進(jìn)入門檻較低，我國快遞行業(yè)企業(yè)數(shù)量超過1.5萬家，行業(yè)競爭異常激烈，快遞企業(yè)多次打響價格戰(zhàn)，快遞均價從2009年的25.75元/件直接下降到12.71元/件，行業(yè)利潤空間受到擠壓；其二是成本的上升。成本的上升主要是來自于勞動力成本和租金成本的增長壓力。隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和人口紅利的消失，勞動力成本和租金均不斷上漲。而快遞行業(yè)屬于勞動力密集型行業(yè)，勞動力成本的上漲將對快遞企業(yè)的盈利水平產(chǎn)生重大影響。

圖表5：快遞行業(yè)毛利率變化趨勢（單位：%）

資料來源：中金公司  前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理

以上數(shù)據(jù)資料來源參考前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2017-2022年中國快遞行業(yè)市場前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報告》。