黃金投資？

黃金價格進入上升通道

2019年以來，黃金價格進入上升通道。根據世界黃金協會（WGC）數據，2019年10月11日，黃金價格為1479.15美元/盎司，較2019年1月1日價格1281.65美元/盎司，增長了15.4%。

近期影響黃金價格上漲的主要因素包括全球貿易摩擦升溫加劇全球經濟增長不確定性、地緣政治危機、全球央行貨幣政策轉向寬松。

圖表1：2018-2019年黃金價格（單位：美元/盎司）

——貿易摩擦升級

2019年5月5日，美國宣布對中國2000億美元輸美產品加征關稅，稅率由10%上調至25%。此后，美國逐步擴大加征關稅產品范圍，制裁產品金額從2000億美元陸續上升至3000億美元、5000億美元，中美貿易摩擦不斷升級。貿易摩擦升溫下，全球經濟增長將面臨更多不確定性。

圖表2：2019年中美貿易摩擦升級

——地緣政治沖突加劇

2019年5月2日，美國對伊朗的制裁生效，取消了對所有國家從伊朗進口原油的豁免權；英國脫歐方面，由于兩黨在脫歐問題上的爭執不下，英國地方選舉中工黨和保守黨均流失了大量的選票，而自4月初歐盟決定將脫歐期限延長至10月底以來，脫歐談判始終未取得實質性進展；2019年4月30日委內瑞變政失敗，美國政府官員稱特朗普考慮對委內瑞拉實施軍事干預。

綜合來看，2019年全球地緣政治沖突事件不斷，加劇全球經濟不穩定性，助推避險資產黃金價格上漲。

圖表3：2019年全球主要地緣政治沖突事件

——全球央行政策轉向寬松

2019年8月1日，美國聯邦儲備委員會宣布將聯邦基金利率目標區間下調25個基點，到2%至2.25%的水平。這是自2008年12月以來美聯儲首次降息。隨著美聯儲立場向鴿派轉變，全球央行競相開啟寬松模式。2019年1-9月，全球超過30個國家和地區央行降息。發達國家央行普遍采取低利率政策造成其國債實際收益率為負，使得黃金備受青睞。

圖表4：2019年全球主要央行降息國家

全球貿易摩擦、局部邊緣政治沖突、全球經濟放緩背景下央行貨幣政策由收緊轉寬松，三者所帶來的影響是中長期的，至少從中期來看，黃金仍具備上漲的基礎。長期來看，美元依舊是最大的儲備資產，而美國的經濟并非看起來那么糟糕，2019年9月美國失業率僅為3.5%，為幾十年來新低，就業率也達到2010年來新高，美元的表現也依舊強勢。目前黃金的價格已經接近歷史高位，在強勢美元下，黃金繼續上漲的空間比較有限。