明知故問 | 為什么企業賬面有大量現金還要發債？

騰訊在今年60億美元發債之前，也曾在2014年舉債25億美金，一部分用于海外擴張，另一部分用來購買海外游戲代理權;2017年一季度末，百度賬面上擁有現金、現金等價物和短期投資總值906.78億人民幣(約131.74億美金)，但很快就發債15億美金，主要就是用于海外擴張和無人駕駛的研發投入。

當然，BAT中最典型的還是阿里，在2014年創紀錄的IPO融資250億美金后，阿里巴巴就在11月份發行了80億美金的企業債，主要就是為了買買買，當時的阿里先后投資了微博、UC、高德等知名企業，強化自己的生態布局。

所以說，企業發債，賬面現金如何并不是考慮的重點，而在于企業有沒有發債需求，以及市場認不認同發債需求。

通常，企業對外籌資的渠道有三個：發行股票、發行債券和向銀行等金融機構借款。

由于股票多是溢價發行，故股票籌資的實際成本比較低，而且籌集的資金不用償還，沒有債務負擔。但股票發行手續復雜，前期準備時間長，還要公布公司財務狀況，受到的制約比較多。此外，增發股票還導致股權稀釋，影響到現有股東的利益和對公司的控制權。

而向銀行等金融機構借款通常較為方便，能較快滿足企業的資金需求，但信貸的期限一般較短，資金的適用范圍往往受到嚴格的限制，有時還附有一定的附加條件。特別是當下，經濟環境的變動讓銀行對于企業貸款控制更加嚴格，門檻更高。

相對而言，發行債券所籌集的資金期限較長，資金使用自有，而且購買債券的投資者無權干涉企業的經營決策，現有股東對公司的所有權不變，從這些角度看，發行債券在一定程度上彌補了股票籌資和向銀行借款的不足。因此，發行債券是許多企業非常愿意選擇的一種籌資方式。

尤其是對于大企業來說，發債不僅被市場接受，而且發債利率也很低。以騰訊4月份發行的60億企業債為例，其中5年期債券發行規模為12.5億美元，利率每年為3.280%;30年期債券發行規模為5億美元，利率也僅為4.525%。

而根據銀監會提供的相關數據，截至2018年第三季度末，18家主要商業銀行對小微企業平均利率為6.23%，雖有所下降，但還是比不上這些大企業，更比不上大企業的發債利率。

商業競爭就是資源的競爭，因此對于企業來說，如何使用最低的成本爭取到最多的資源，這是最重要的，因此類似瀘州老窖這樣賬面有大量現金但還要發債的情況并不少見。

甚至從某種程度上來說，在市場上沒有太好的投資標的之前，投資者對于企業發債也是持歡迎的態度。騰訊4月份發債60億美元，市面上訂單量一度超過270億美元。而阿里巴巴2014年發的80億美金企業債，訂單總額超過400億美元。