銅桿，銅絲，銅棒加工企業(yè)發(fā)展前景及行業(yè)趨勢？

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銅加工行業(yè)受上游材料影響較大

銅桿、銅絲及銅棒都可以歸納為銅加工行業(yè)，銅加工行業(yè)位于銅產(chǎn)業(yè)鏈中游，上游為銅冶煉業(yè)，下游被廣泛應(yīng)用于電氣、電子、國防、機(jī)型制造等行業(yè)。銅加工行業(yè)中的企業(yè)利潤受上游銅價格、產(chǎn)量影響較大，銅價下降、產(chǎn)量增多，則會使銅加工企業(yè)成本降低，利潤升高；反之，銅價上升，產(chǎn)量下降，則會使銅加工企業(yè)成本增加，利潤降低。

2018年國內(nèi)外銅均價穩(wěn)中有升，分別上漲3%、6%。根據(jù)東方新聞網(wǎng)報道，未來幾年全球大型銅礦投產(chǎn)較少，ICSG預(yù)計2019年全球銅礦山產(chǎn)量僅增長1.2%。根據(jù)長江有色金屬網(wǎng)援引世界金屬統(tǒng)計局(WBMS)數(shù)據(jù)顯示，2019年1-2月全球礦山銅產(chǎn)量為330萬噸，較去年同期下滑0.6%；1-2月全球精煉銅產(chǎn)量為367萬噸，同比下滑7%，1-2月全球銅市供應(yīng)過剩5.1萬噸。全球銅產(chǎn)量下降，銅價上升，結(jié)合2019年第一季度情況來看，銅價將繼續(xù)保持上升趨勢，將會使銅加工企業(yè)成本壓力增大，利潤進(jìn)一步下滑。

圖表1:2017-2018年國內(nèi)外銅價格情況

國內(nèi)銅加工企業(yè)以海亮股份、楚江新材等上市公司為代表。2018年海亮股份以57.14萬噸的銷量（不含委托加工）位居第一，同時海亮股份也是國內(nèi)最大的銅管加工企業(yè)；根據(jù)中國有色金屬加工工業(yè)協(xié)會排名，楚江新材位于中國銅板帶材第一名，2018年實現(xiàn)銅加工產(chǎn)品總銷量31.73萬噸；博威合金專注于精深加工，2018年銅加工產(chǎn)品總銷量為11.44萬噸；產(chǎn)品毛利大幅提升，從2016年的3328元提高到2018年的5522元。

圖表2:2018年銅加工企業(yè)主要產(chǎn)品產(chǎn)量

銅加工企業(yè)發(fā)展前景：以楚江新材為例

企業(yè)發(fā)展前景以銅加工典型龍頭企業(yè)楚江新材作為大型銅加工企業(yè)代表進(jìn)行分析。楚江新材是銅材料加工龍頭，擁有銅板帶產(chǎn)能18萬噸，位居國內(nèi)第一，世界前三；銅導(dǎo)體材料產(chǎn)能8萬噸；銅棒線產(chǎn)能4萬噸，位居國內(nèi)第一。公司2019年7.5萬噸高精銅板帶產(chǎn)能即將投放，2020-2021年15萬噸銅導(dǎo)體材料產(chǎn)能將逐步落地，公司龍頭地位有望進(jìn)一步鞏固，中高端產(chǎn)品占比日益提升。毛利率始終高于行業(yè)平均盈利能力逐年提升：公司采用頂立科技研發(fā)的廢銅回收設(shè)備，綜合利用技術(shù)水平位居行業(yè)第一，廢銅使用占比為全國同行業(yè)最高，有效降低了綜合生產(chǎn)成本。隨著公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，高端產(chǎn)品產(chǎn)能逐步釋放，毛利率有望進(jìn)一步得到改善，保障公司盈利能力。

對公司利潤影響較大的銅棒線毛利率達(dá)9.47%。2019年Q1受1月份銅加工材價格下滑影響，毛利率下滑至7.18%，但目前加工材價格已有所回升，毛利率后續(xù)將獲支撐。銅加工行業(yè)毛利率普遍僅有3-4%，公司毛利率在行業(yè)中遙遙領(lǐng)先，盈利能力在規(guī)模效應(yīng)及高端產(chǎn)品轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略下有望繼續(xù)提升。得益于銅行業(yè)回暖帶來的產(chǎn)品量價齊升，以及高端裝備產(chǎn)銷量的增長，公司2018年營業(yè)收入達(dá)131.07億元，同比增長18.68%；歸母凈利潤4.09億元，同比增長13.30%。

圖表3：楚江新材2014-2018年凈利潤及收入情況（單位：億元）

銅加工行業(yè)發(fā)展趨勢

國際銅材的生產(chǎn)和消費主要集中在中國、美國、日本和德國等地，其中，中國產(chǎn)量和消費量占比最高，但是高精度銅材的生產(chǎn)主要集中在美國、日本和德國。以美國、日本、德國為代表的銅加工發(fā)達(dá)國家，其銅深加工企業(yè)已完成了結(jié)構(gòu)重組的整合進(jìn)程，實現(xiàn)了優(yōu)勝劣汰的市場機(jī)制，并走向高附加值下的銅深加工，同時組建跨國集團(tuán)進(jìn)行全球化經(jīng)營，如 KME、Wieland、Olan 和日本三菱等公司。這些公司具備生產(chǎn)技術(shù)世界領(lǐng)先、銅材產(chǎn)品品種齊全、研發(fā)實力強(qiáng)大、資金規(guī)模雄厚等特點。高環(huán)保、高精尖銅產(chǎn)品是世界銅行業(yè)發(fā)展的主流，也是銅產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必然趨勢。相比之下，中國雖然經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，但銅產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)并不完善、資源短缺、高附加值產(chǎn)品參差不齊，阻礙國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。調(diào)整銅產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、全面升級銅加工產(chǎn)業(yè)鏈、打造高附加值下銅材的深加工是中國銅加工業(yè)的必然趨勢。

由于中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展加速了中國對銅材尤其是高端銅材的需求，世界的銅加工材生產(chǎn)重心也逐步向中國轉(zhuǎn)移。為滿足市場的需求，國家出臺了一系列相關(guān)政策鼓勵發(fā)展。科技部將“銅及其合金的清潔生產(chǎn)與深加工技術(shù)”列為國家重點支持的高新技術(shù)領(lǐng)域。未來，銅加工行業(yè)將向高質(zhì)量、重環(huán)保和高附加值等方向發(fā)展。