困則思變 IPO候審企業出路探尋

為紓緩IPO排隊的擁堵，并擠干在審企業財務數據的“水分”，證監會年初正式啟動了財務專項核查。從目前數十家企業被“終止審查”的趨勢來看，這場史上最強的IPO“打假”風暴，勢必會封堵部分企業試圖通過IPO上市解決資金需求的渠道。

正所謂“困則思變”，面對嚴格的財務核查，800余家排隊待審企業該如何突圍？如何謀變？ 根據多年的IPO咨詢服務經驗，前瞻投顧（專為企業提供上市前細分市場研究和募投項目可行性研究）分析認為，財務核查已經將擬上市公司推到了風口浪尖，是進是退，都將對公司的戰略發展產生重大影響。如今之計，惟有回歸理性，從長計議，充分結合內外部環境，選擇一條對企業發展最有利的出路。

權宜之計

1、轉新三板

今年1月16日，在北京金融街，全國中小企業股份轉讓系統即新三板結束試點，正式揭牌運行。自從IPO出現“堰塞湖”以來，監管層也一再鼓勵排隊企業轉到新三板掛牌交易。

目前新三板擁有200余家掛牌公司、總股本達55.27億股，而多層次市場正是未來中國資本市場的大勢所趨。

與大型企業云集的主板和營收已上規模企業聚集的中小板、創業板不同，新三板的掛牌公司多為營收規模較小、處于發展初期的高科技與新興產業公司。未來，新三板有望成為多層次資本市場的基石，從新三板轉板A股的程序也會更便利。基于以上判斷，前瞻投顧認為，IPO待審企業可以考慮嘗試新三板這條路，待市場穩定、機制成熟后再轉戰A股。

2、中小企業私募債

公開資料顯示，去年6月初，深交所和上交所分別首批通過了9家和10家中小企業私募債的備案申請，目前6只中小企業私募債已經亮相。截至去年12月底，中小企業私募債共籌資84.1億元。而在歐美市場，高收益中小企業債券基金正成為熱門的投融資方式。

《中小企業私募債試點辦法》明確提出，中小企業私募債發行規模不受凈資產的40%的限制。需提交最近兩年經審計財務報告，但對財務報告中的利潤情況無要求，不受年均可分配利潤不少于公司債券1年的利息的限制。總體而言，中小企業債券準入門檻低、操作靈活、發行周期短，是解決IPO排隊企業燃眉之急的首選方式之一。