下游需求回暖 衛浴企業有望迎來IPO改革紅利

全球衛浴行業下游市場需求企穩反彈

根據生產過程中所用原材料的類型，衛浴潔具產品可以分為兩大類：陶瓷產品和非陶瓷產品。其中，陶瓷衛浴潔具包括：坐便器、洗臉盆、小便器、蹲便器、婦洗器、拖把池及其他產品。非陶瓷衛浴潔具包括：浴缸、浴室柜、淋浴房、水龍頭、沖水器、干手器和電子零件。

2011-2016年全球陶瓷衛浴產品產量及預測(億件)

數據來源：IPO咨詢機構前瞻投資顧問估算

擁有14年細分產業研究基礎的IPO咨詢機構前瞻投資顧問認為，目前，中國是全球最大的陶瓷衛浴產品市場之一，占全球陶瓷衛浴產值超過37%。家庭住宅是最大的消費群體，商業及公共物業也占據較大的市場份額。盡管中國衛浴潔具市場發展迅速，中國在衛浴潔具產品方面的人均開支遠遠落后于發達國家。2011年中國人均衛浴潔具開支約為62.8元人民幣，僅相當于美國的33.8%。

隨著中國經濟的快速增長、城鎮化加速推進、居民可支配收入的不斷提高以及城鎮住房需求的不斷上升，中國衛浴產品的市場規模從2011年的850億元人民幣快速增加至2013年的1080億元人民幣，IPO咨詢機構前瞻投資顧問預計2017年將達到1690億元人民幣，期間復合增長率為11.8%。

2011-2017年國內衛浴產品市場規模及預測(億元人民幣)

數據來源：IPO咨詢機構前瞻投資顧問估算

此外，在非陶瓷衛浴方面，按摩浴缸及SPA水療池是重要的組成部分，在歐洲及北美地區擁有龐大的市場。受到全球金融危機的沖擊，按摩浴缸及SPA水療池制造商的數量急劇下降，行業集中度快速上升。

前瞻投資顧問認為，隨著近年來全球經濟企穩回升和全球消費者信心的恢復以及中國出國旅游人數逐年上升，有力地推動了境外豪華酒店對按摩浴缸及SPA水療池的需求。2012年全球按摩浴缸及SPA水療池的銷量約為33.31萬臺，2018年將達到68.98萬臺。

2011-2018年全球按摩浴缸及SPA水療池銷售量及預測(萬臺)

數據來源：IPO咨詢機構前瞻投資顧問估算

由于我國城鎮化率快速提高，中國陶瓷衛浴產品的滲透率落后于發達國家。2012年中國每年人均消費0.13套陶瓷衛浴產品，而美國人均消費則為0.26套。此外，中國陶瓷衛浴產品的滲透率從2008年的42.4%快速上升至2012年的45.7%。隨著未來我國城鎮化步伐的加快，IPO咨詢機構前瞻投資顧問預計，2017年我國陶瓷衛浴產品的滲透率將達到59.3%，滲透率的提高將有效帶動相關陶瓷衛浴產品的銷售快速增長。

2011-2017年國內陶瓷衛浴產量占比及預測

數據來源：IPO咨詢機構前瞻投資顧問估算

在國內陶瓷衛浴潔具市場中，陶瓷坐便器是最大的產品部分，占2012年國內陶瓷衛浴潔具市場的47.7%，預計2015年陶瓷坐便器的銷售金額將達到382.92億元，占中國陶瓷衛浴潔具市場份額為48.4%。此外，陶瓷面盆是整個市場中第二大的產品。2012年銷售額約為181.43億元，約占34.2%，預計2015年將達到284.56億元，占比上升至35.5%。

2011-2015年國內陶瓷坐便器、面盆及其他陶瓷產品銷售額(億元)

數據來源：IPO咨詢機構前瞻投資顧問估算

國內陶瓷衛浴廠商的市場份額較為分散，前十大廠商的銷售額占整個陶瓷衛浴行業的比例為20%。目前，十大廠商分別是：美國科勒、日本東陶、廣東箭牌、意大利法恩莎、廣東恒潔、福建航標、廣東安華、臺灣和成、廣東鷹衛浴、廣東東鵬。其中，福建航標衛浴及廣東東鵬衛浴分別于2012年7月13日和2013年12月9日在香港證券交易所掛牌上市。IPO咨詢機構前瞻投資顧問認為，隨著IPO重啟和A股IPO新政的不斷推行，國內衛浴企業將迎來巨大的改革紅利，國內融資前景頗為樂觀。