出海老人，“搞丟了”自己的上市公司

作者|相青 來源|增長工場(ID：GrowthWorkshop)

近期，跨境電商巨頭有棵樹連發多條公告，宣告第七屆董事會成員上任。新的高管團隊全面接管公司資產、業務、財務、人員、場所等事項。

至此，公司創始人肖四清、原總經理肖燕等核心管理層全員出局。

有棵樹，這家誕生于中國跨境電商黃金時代的明星企業，曾憑借資本和深圳華強北供應鏈優勢快速崛起，一度成為跨境電商第一股，被業界視為標桿。

然而，短短數年間，有棵樹迅速從行業翹楚跌落，陷入財務虧損、內部紛爭和監管風暴的泥潭。

它的發展軌跡，也折射出跨境電商行業從野蠻生長到規范運營的歷程。曾經依賴供應鏈優勢和平臺流量迅速擴張的跨境模式，如今因合規壓力、規則收緊和市場競爭，已經逐漸暴露出脆弱性。

一

時勢造英雄

2017年1月，有棵樹宣布C+輪融資順利完成，由方正和生、中信金石領投，華益資本、盛世景、天星資本等8家機構及老股東跟投，總金額約4億元，公司估值達到30億元。

“公司累計完成了3輪融資，總金額接近10億元，現金狀況良好，公司沒有一分錢負債，凈資產充實率遠高于同行競爭對手，潛力巨大。”時任有棵樹CFO李志強說，公司已經進入發展關鍵時期，此次融資對公司具有重要戰略意義，是主板上市前的重要一步。

這是有棵樹邁向頂峰時期的前夜。

時間回到2008年，當時，剛大學畢業一年的肖四清，在深圳華強北租了一個小柜臺，靠著賣電腦、手機等3C產品起家。

利用深圳電子產品制造業的優勢，以及當時紅及國外的無人機配件生意，肖四清在eBay迎來了第一個主營的爆款產品無人機，并賺到了第一桶金。

緊接著，他在2010年成立了有棵樹公司，并將辦公室搬到坂田寫字樓，趕上了跨境電商的草莽紅利期。

那一年，阿里巴巴推出全球速賣通，讓中國賣家第一次能直接向海外消費者零售；eBay宣布將專注于跨境中國貿易，面向中國的招商團隊在深圳全面鋪開，跨境出口交易額同比增長八成；亞馬遜也在兩年后正式成立全球開店中國團隊，幫助中國賣家出海。

做出口的企業第一次意識到，他們不必再依賴外貿中間商，可以直接觸達海外消費者。當時的深圳，遍地是試圖做跨境電商的創業小公司，幾個人到幾十人的小團隊、上百個SKU、一個倉庫就能撬動百萬美元銷量。

彼時，平臺剛剛向中國開放，賣家少、競爭低、流量大、利潤高，多重紅利同時疊加，讓很多小老板發家致富。

依靠華強北供應鏈與多平臺、多賬號、多品類的鋪貨策略，有棵樹通過在eBay、亞馬遜、速賣通等第三方平臺開設店鋪，將中國的3C電子、戶外用品、家居等高性價比產品銷往全球，實現了快速擴張。

到2013年，有棵樹已經發展趨勢變成200名職工的公司，并搬到了華南城，進入了迅速增長期。次年，有棵樹成為資本市場競相追逐的跨境電商當紅炸子雞，獲得三輪資本投資。

2014年，A輪融資， 獲得1億元人民幣投資，公司估值達到5億元 。投資方包括廣發信德、上海海竑通等 。

2015年，B輪融資，完成4億元融資，估值飆升至16億元 。

2017年，C輪融資，再次斬獲4億元融資，由方正和生、中信金石領投，公司估值達到30億元的頂峰。

當時有媒體報道，2016年上半年共有49家跨境電商領域的創業公司進行了融資，融資金額只有不到20億元，罕有進入A輪之后的項目，單筆融資過億的項目更是屈指可數，甚至還出現了個別機構簽署了投資意向書后跳票的現象。

當時，在這種環境下，有棵樹還是完成了約4億元的融資，幾乎是2016年跨境電商領域單筆最高的。

2016年4月，有棵樹成功掛牌新三板，成為當時新三板唯一同時覆蓋進出口業務的跨境電商企業，被譽為“跨境電商第一股”，風光無兩 。

財報顯示，2016年，有棵樹完成營業收入24.9億元，比2015年上漲幅度達到141%，并自2014年起持續三年增長速度維持100%以上，變成2016年純利潤破億的標桿企業。

2018年，A股上市公司天澤信息宣布以高達34億元的對價，收購有棵樹99.9991%的股權 。這筆交易在當時被看作是強強聯合，有棵樹也借此實現了曲線上市。

二

高擴張背后的脆弱

被天澤信息收購后，有棵樹背負了沉重的業績對賭協議，承諾2017年度、2018年度、2019年度實現的實際凈利潤分別不低于2.1億元、3.25億元、4.25億元。

然而，外部環境的劇變給了它沉重一擊。

2021年，亞馬遜平臺掀起了一場針對中國賣家的“封號潮”，嚴厲打擊“刷單”、“違規測評”等行為。9月，亞馬遜表示，全球打擊行動五個月后，已經永久封禁了 3000 個不同賣家賬戶中的 600 多個中國品牌。

作為高度依賴亞馬遜等第三方平臺的鋪貨型大賣，有棵樹未能幸免。

當年7月，有棵樹發布公告稱， 2021 年度已新增被封或凍結站點數約 340 個，占 2021 年 1 月 至 5 月亞馬遜平臺存在銷售收入的月均站點數的 30%左右，涉嫌凍結的資金約為 1.3 億元。

這場風暴暴露了有棵樹業務模式的脆弱性，即過度依賴平臺流量，自有品牌護城河不深，抗風險能力不足。

從2021年開始，有棵樹的財務狀況急轉直下，陷入了驚人的虧損黑洞，2021年到2023年，分別虧損27.05億元、3.61億元、4.91億元。

持續的巨額虧損導致公司債務高企，現金流枯竭。2024年2月，有棵樹因無力償還債務，被債權人申請破產重整 ，同年9月，長沙中院裁定受理有棵樹的重整申請。最終，通過破產重整，上市公司化解債務危機。

但是，沒想到在重整期間，引入新投資方后，新老股東矛盾持續激化，又給公司帶來了一層陰影。

為了自救，有棵樹在重整計劃中引入了產業投資人——深圳天行云供應鏈與福建縱騰網絡。根據公司公告及重整計劃，兩家產業投資人合計投入的重整投資款為 約3.62億元。外界一度認為，這場注資這是有棵樹起死回生的關鍵節點。

天行云入股后成為第一大股東后，其代表王維與創始人肖四清的原管理層矛盾迅速激化。王維提出改組董事會，但肖四清方指責其未履行業績承諾，雙方關系迅速惡化——互訴、反訴，監管介入，控制權之爭全面公開。

經過數月拉鋸，2025 年 10 月，有棵樹公告新一屆董事會成員全部換血，創始人肖四清及原班人馬正式出局，董事長由天行云代表劉海龍擔任。

對于有棵樹而言，創始團隊的落幕已是定局，新管理層的救贖之路剛剛開啟。

今年上半年，有棵樹營收暴跌至4257.34萬元，同比下滑81.33%。盡管凈利潤扭虧，卻是深度依賴非經常性收益，扣非凈利潤仍虧損近900萬元。

有棵樹雖在重整后勉強維持上市地位，但市值與巔峰時期相比蒸發殆盡。它從跨境電商第一股到如今艱難重組，是一段令人唏噓的歷程，也折射出跨境電商行業的變化。

一方面，從流量思維到品牌思維。依賴平臺流量紅利的時代已經過去。建立自有品牌，通過產品創新和優質服務積累用戶心智，才是企業長遠發展的護城河。

另一方面，合規是底線。從亞馬遜封號潮到跨境稅務監管收緊，出海企業再也無法用灰度手段換增長。 未來，在出海業務中，合規經營是企業生存的最低門檻。

有棵樹的故事，是一個關于時代、資本、野心與失控的復雜樣本，也是整個跨境電商野蠻生長時代結束的縮影。

對于所有出海企業而言，它的興衰是最直觀的警示：資本和流量帶來的短期增長無法替代穩健的治理與合規經營，如果治理和合規不到位，企業可能迅速陷入困境，走向衰落。

編者按：本文轉載自微信公眾號：增長工場(ID：GrowthWorkshop)，作者：相青