美的不想只當家電老大

作者|安曉 來源|伯虎財經(jīng)(ID：bohuFN)

美的赴港上市，為了成為一個全新的自我。

4月底，美的集團第二次向港交所提交上市文件，擬在香港主板上市，聯(lián)席保薦人為中金公司及美銀證券。美的曾披露，“港股上市不是為了募集資金。”對于募資用途時還表示，“將用于全球科技研發(fā)、智能家居、商業(yè)及工業(yè)解決方案等方面。”

自從花費315億元巨資收購全球頂級的工業(yè)機器人企業(yè)庫卡時，美的就有意進軍科技領(lǐng)域了。過去5年，美的研發(fā)投入近600億元，2023年該部分投入近146億元。美的集團中央研究院還披露，“目前集團在科技領(lǐng)域累計投入超過24億，在全球擁有超過500名技術(shù)研究人員，其中資深專家與博士數(shù)量超過200人。”

赴港上市，不僅利于美的募集資金，還利于其在國內(nèi)外品牌形象的進一步提升，對塑造全新科技形象也更有利。這次沖刺港交所，美的能成功嗎？

一

不甘只做全球家電老大

從業(yè)績上看，美的底氣是作為家電行業(yè)老大。

最新招股書顯示，2023年，美的收入達3737.10億元，凈利潤達337億元，增速分別約為8%和13%。按照2023年銷量及收入計算，美的是全球最大的家電企業(yè)，市場份額達到7.9%。

按業(yè)務劃分，美的業(yè)務分為智能家居業(yè)務（To C家電）和商業(yè)及工業(yè)解決方案（To B）兩大版塊。其中，智能家居業(yè)務主要包含空調(diào)、冰箱、洗衣機、廚電及其他家電；商業(yè)及工業(yè)解決方案主要包括新能源及工業(yè)技術(shù)、智能樓宇科技、機器人與自動化以及其他業(yè)務。

不過，作為美的“基本盤”的家電業(yè)務收入增速卻開始放緩，近三年該部分收入增速分別13%、-1%與5%。

進一步細分來看，美的家電業(yè)務中收入占比最高空調(diào)業(yè)務，盈利能力也一直不如同行格力。2023年，美的空調(diào)收入為1130億元，毛利率為26.1%；同期，格力的空調(diào)收入達到1512億元，毛利率高達37.04%。

如今，家電市場漸入存量時代早已是不爭的事實。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，全球家電市場的銷售量從2017年的28.86億臺增至2023年的30.67億臺，復合年增長率僅為1.0%，增長略顯頹勢。

找增量，對任何一家企業(yè)而言是亙古不變的話題。

按美的董事長方洪波的話來說，“家電業(yè)務進入存量階段，要穿越周期就必須進行產(chǎn)業(yè)升級，找第二增長曲線。”

在收購庫卡后，美的看見了工業(yè)機器人市場的發(fā)展?jié)摿Γ萍家渤蔀榻陙砻赖牡陌l(fā)展重心。美的也不甘只做一家全球家電企業(yè)，方洪波還表示，“將讓美的成為真正意義上的全球科技企業(yè)。”

如今To B業(yè)務，成為了美的新增長點。

財報顯示，2023年，美的To B業(yè)務共計收入849億元，總收入占比也由2021年的21.4%提高至2023年的26.2%。其中，新能源及工業(yè)技術(shù)業(yè)務收入為279億元，增速29%；智能樓宇科技創(chuàng)收259億元，機器人自動化創(chuàng)收311億元，均創(chuàng)下雙位數(shù)的增長。

這也成為美的赴港上市的新故事。

實際上，這兩年美的還在不斷分拆子公司上市。去年4月，美的子公司美智光電再次向深交所遞表；同年7月，美的又分拆安得智聯(lián)供應鏈科技有限公司赴深交所上市，后者是一家智慧物流公司營收已達到百億規(guī)模。分拆物流等企業(yè)，顯然也更有利于美的將重心聚焦科技創(chuàng)新業(yè)務上。

對此次赴港上市募集資金用途，美的表明“擬用于全球科技研發(fā)；智能制造體系的持續(xù)建設(shè)及供應鏈管理的升級；完善全球銷售渠道和網(wǎng)絡(luò)，以及提高自有品牌的海外銷售等。”市場大多認為，“不論是赴港上市、還是分拆子公司上市，對美的科技創(chuàng)新所需龐大資金投入的籌集是有利。”

二

全球科技企業(yè)“新招牌”能立住？

To B業(yè)務對美的重要性可見一斑，但關(guān)鍵點還在于資金。盡管美的強調(diào)了這次赴港上市不是為了募集資金，但并不全然。

從現(xiàn)金流上來看，美的確實不缺錢。數(shù)據(jù)顯示，2023年，美的經(jīng)營活動現(xiàn)金流達到 579 億元。2023 年，美的位居《財富》世界 500 強榜單第 278 位，并入選《財富》中國 ESG 影響力榜及最受贊賞的中國公司榜單。

對美的而言，赴港上市不僅能拓寬融資渠道，更有利于其進一步提升國內(nèi)外的品牌形象。

畢竟數(shù)字化轉(zhuǎn)型，美的需要全力一搏。

一是，投入大；二是，回報周期長；三是，落地商業(yè)化難度高。

眾所周知，數(shù)字化轉(zhuǎn)型需要大量的投入。比如，技術(shù)研發(fā)、人才培養(yǎng)、硬件設(shè)備、軟件系統(tǒng)等方面的費用。

據(jù)IDC《全球數(shù)字化轉(zhuǎn)型支出指南》，2022年全球數(shù)字化轉(zhuǎn)型投資規(guī)模超過1.5萬億美元，并有望在2026年邁過3萬億美元大關(guān)；國內(nèi)市場，到2026年，中國數(shù)字化轉(zhuǎn)型支出規(guī)模預計超過6000億美元，五年復合增長率將達到17.9%，增速位于全球前列。

本身而言，數(shù)字化轉(zhuǎn)型也非一蹴而就的。業(yè)內(nèi)經(jīng)驗，“企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型周期一般在3-5年之間，規(guī)模不大的中小企業(yè)往往需要投融資來解決轉(zhuǎn)型投入資金上的缺口。”

財報顯示，過去5年，美的研發(fā)投入近600億元。其中，2023年研發(fā)投入達到145.83億元，同比增長15.57%，并占歸屬于公司股東凈利潤（337.2億元）的比重達43%，研發(fā)投入較高。

巨額資金投入下，美的終取得了B端業(yè)務占總收入近三成的成績，這個資金投入量及回報時間也非規(guī)模不大的中小家電企業(yè)能支撐的。

具體來看，美的B端業(yè)務分為新能源及工業(yè)技術(shù)、智能樓宇科技、機器人與自動化以及其他業(yè)務這幾大版塊。招股書顯示，2023年，這三業(yè)務收入增速超兩位數(shù)，毛利率則依次為18%，29.9%，23.7%，盈利能力尚佳。

最新一季報中，這三大業(yè)務收入增速開始放緩或同比下降。

2024年Q1，除開新能源及工業(yè)技術(shù)業(yè)務收入77億元，同比增長23%；智能樓宇科技業(yè)務收入82億元，同比僅增長6%；機器人與自動化業(yè)務收入67億元，同比下降12%。

美的稱，“智能樓宇科技報告期收入增速放緩，主要受部分國家熱泵補貼政策變化及歐洲天然氣價格下降影響；機器人與自動化報告期收入同比下降，主要受國內(nèi)汽車廠商新擴產(chǎn)能計劃暫緩和海外汽車廠商產(chǎn)品策略調(diào)整影響。”

可見，美的To B業(yè)務仍處于投入期，要成為一家全球性的科技企業(yè)，業(yè)績底氣顯然還不足。

數(shù)據(jù)顯示，2023年美的海外銷售占總銷售40%以上，產(chǎn)品已出口至全球超過200個國家和地區(qū)，但海外創(chuàng)收大多由美的主營的智能家居業(yè)務貢獻。不過，數(shù)字化轉(zhuǎn)型業(yè)務占比也在提升，2023年，美的海外自有品牌（OBM）業(yè)務收入已達海外智能家居業(yè)務收入40%以上。

今年股東會上，被投資者提問如何平衡穩(wěn)健經(jīng)營與冒險時，方洪波還表示，“美的走向巴西、美國、歐洲等海外市場，收購庫卡機器人、萬東醫(yī)療等新產(chǎn)業(yè)的業(yè)務，以及近期通過收購進入歐洲供暖市場等，都是在冒險。”

可見在海外布局上，美的也試圖靠To C、To B“兩條腿”走路，但不論是發(fā)展海外自有品牌，還是靠收購海外科技企業(yè)，美的要構(gòu)建出全球科技企業(yè)形象，最大挑戰(zhàn)還是在如何穩(wěn)定提升To B業(yè)績上。

當下，美的To B業(yè)務正步步向好，最近還打通了新能源汽車市場，與蔚來、小鵬等合作，為后者提供相關(guān)技術(shù)或者零部件支持，這對美的反哺To B業(yè)務也提供多種可能性。

總的來看，在花費300多億拿下庫卡起，美的就踏上了一條沒有回頭路的科技賽道。如今，不論是收購新興科技企業(yè)，還是分拆非科技業(yè)務或企業(yè)去上市，亦或是赴港上市募集資金用于科技創(chuàng)新研發(fā)，美的對成為“全球科技企業(yè)”的野心昭然若揭。

參考資料：

1、Eastland：美的一只腳踏出紅海

2、有數(shù)DataVision：美的業(yè)績新高，但靠的不是家電

3、21世紀商業(yè)評論：美的進賬3700億，方洪波焦慮轉(zhuǎn)型

編者按：本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號：伯虎財經(jīng)(ID：bohuFN)，作者：安曉