阿里巴巴比港交所更需要菜鳥

 作者|楊知潮 來源|略大參考(ID：hyzibenlun)

卷電商服務(wù)，必然離不開卷物流服務(wù)，這正是菜鳥的使命，也是菜鳥的優(yōu)勢。

對于企業(yè)而言，IPO意味著現(xiàn)金流的補(bǔ)充，以及公司發(fā)展進(jìn)入新階段。以這樣的認(rèn)知來看，3月26日，阿里撤回菜鳥在港交所IPO的選擇似乎難以理解。

但環(huán)境已經(jīng)變了。

這些變動包括但不限于：市場流通性處在低點，上市企業(yè)估值普遍偏低。因流通性不足等原因，2023年，有13家上市公司主動從港交所退市，還有近10家企業(yè)謀劃通過私有化、回購等方式退出港股。已經(jīng)上市的企業(yè)，包括知乎、微博等知名企業(yè)，也面臨著估值低、交易量低等各種問題。

阿里巴巴董事局主席蔡崇信在臨時電話會上直言，考慮到菜鳥在集團(tuán)內(nèi)的戰(zhàn)略角色和未來規(guī)劃，以及目前充滿挑戰(zhàn)的IPO市場環(huán)境，認(rèn)為菜鳥在當(dāng)前或可預(yù)見將來進(jìn)行IPO并不符合集團(tuán)的發(fā)展策略，而IPO可實現(xiàn)的任何估值都無法反映我們當(dāng)前認(rèn)為的菜鳥的真正戰(zhàn)略價值。

雖然IPO無法反映菜鳥的真實價值，但戰(zhàn)場可以。

重新聚焦電商的阿里巴巴正在面臨多場硬仗，無論是在物流服務(wù)競爭激烈的國內(nèi)電商戰(zhàn)場，還是在平臺爭奪供應(yīng)鏈的跨境電商戰(zhàn)場，阿里巴巴都面臨著眾多強(qiáng)敵。

而在這些硬仗里，阿里巴巴都需要菜鳥。

01

市場

當(dāng)下并不是IPO的好時機(jī)。對于徘徊等待在港交所門口的公司們來說，這幾乎成為共識。

港股投資者對新股的認(rèn)購熱情正在降低。2023年，港股新上市企業(yè)為73家，同比減少約17家，首發(fā)募資總額為462.94億港元，同比減少57%。

尤其是電商企業(yè)面臨的環(huán)境更為低迷。

當(dāng)下資本市場對快遞物流企業(yè)的估值處在較低點，上市快遞公司順豐自2023年年初一路走低，市值蒸發(fā)約4成。

可以想象，盡管菜鳥的復(fù)合增長率仍維持在較高水平，并已經(jīng)實現(xiàn)扭虧為盈，但在市場這樣的環(huán)境下，它仍然很難獲得理想的估值，那就失去了上市的本來意義。

看看2023年港股最大的IPO案例——極兔便可見一斑。去年10月登陸港股后，極兔股價從今年年初開始持續(xù)下跌，目前已經(jīng)破發(fā)。

極兔的交易量也十分慘淡。3月28日，極兔交易量為95.98萬股，換手率僅為0.01%。

4月，極兔即將臨近解禁期，隨著大批股票從大股東手中釋放，極兔股價又將面臨新的挑戰(zhàn)。即便極兔股價能夠維持穩(wěn)定，在枯竭的流動性面前，股東的回報周期也會拉長。

菜鳥上市的目的之一，自然向股東釋放流動性。但看看極兔的交易量，哪里還有流動性回饋股東？蔡崇信在電話會議上也表示：“對于集團(tuán)而言，一定要去推進(jìn)資本市場交易是沒有意義的，因為無法為股東實現(xiàn)價值。”

但在決定撤回IPO的同時，阿里巴巴也直接拿錢收購了部分小股東包括菜鳥員工手里的股份，總對價高達(dá)37.5億美元。收購要約非強(qiáng)制，股東也可以選擇繼續(xù)持有菜鳥股份。蔡崇信還披露，阿里巴巴希望在6月、7月之前完成收購——而上市解禁期遠(yuǎn)比這更漫長。

顯然，這是一場雙贏。股東拿到了錢，而阿里巴巴拿到的，是下一場戰(zhàn)爭的戰(zhàn)略武器。

02

聚焦

2015年初，位于北京望京綠地中心的3號樓樓頂掛起了阿里巴巴的logo。彼時的阿里巴巴，希望打破邊界，完成從電商公司向泛科技公司的華麗轉(zhuǎn)身。

十年里，盒馬成長為零售巨頭、大文娛做成了長視頻行業(yè)的前三、餓了么月活達(dá)到七千萬、阿里云做到了行業(yè)老大.....電商之外，阿里巴巴幾乎再造了一個新集團(tuán)。

但變化是世界的常態(tài)，時代和企業(yè)的重心，也會隨之發(fā)生調(diào)整。

2023年9月，隨著新管理團(tuán)隊上任，聚焦成了阿里巴巴的戰(zhàn)略關(guān)鍵詞。阿里巴巴明確“專注于核心業(yè)務(wù)的投資”的基本戰(zhàn)略。至于非核心業(yè)務(wù)，則要收縮投入，追求更明確的資本或利潤回報。

核心是什么？

按照阿里巴巴CEO吳永銘去年11月在業(yè)績會上的說法，是：互聯(lián)網(wǎng)平臺業(yè)務(wù)、AI驅(qū)動的科技業(yè)務(wù)、全球化的商業(yè)網(wǎng)絡(luò)。蔡崇信在日前的臨時電話會里也強(qiáng)調(diào)：“我們的目標(biāo)非常明確，那就是在電商領(lǐng)域獲勝。”

一句話，電商最重要，其他往后靠。

要在電商領(lǐng)域獲勝，顯然離不開物流。最明顯的表現(xiàn)是，盡管出手了不少股票，不過快遞公司的股票，阿里巴巴方面卻表示不考慮出售。這也傳遞了阿里巴巴的判斷：物流和電商一樣，都是阿里巴巴絕對的核心業(yè)務(wù)和戰(zhàn)略業(yè)務(wù)。

卷物流，已經(jīng)成為電商行業(yè)的共識。在國內(nèi)市場，京東、拼多多、抖音都動作頻頻。京東剛剛宣布了59元包郵的新政策，準(zhǔn)備通過物流服務(wù)獲取競爭優(yōu)勢。在跨境電商行業(yè)，SHEIN、Temu、TikTok也來勢洶洶，相繼通過合作擴(kuò)張自己的配送范圍。

圖：京東優(yōu)化59元包郵，拼多多升級新疆包郵

此刻的阿里巴巴，無限需要菜鳥這個電商的“基石”單位的支持。

這也就不難理解，阿里巴巴為什么需要把菜鳥留在自己手里。

早在今年2月底，菜鳥上市進(jìn)度遲遲沒有消息，阿里巴巴方面就公開表示：阿里當(dāng)下聚焦的是推動集團(tuán)內(nèi)不同業(yè)務(wù)之間的協(xié)同效應(yīng)，這是價值最大化的方法。——也就是IPO上市，遠(yuǎn)沒有菜鳥對電商競爭的戰(zhàn)略價值重要。

撤回IPO后，菜鳥可以減少精力損耗，符合“聚焦核心業(yè)務(wù)”的集團(tuán)戰(zhàn)略，為接下來的全球化擴(kuò)張做布局。據(jù)菜鳥CEO萬霖的內(nèi)部郵件披露，菜鳥正式員工除了在2025年4月獲得正常的年終獎外，在2025年8月還將額外獲得一筆同等金額的獎金。

發(fā)錢發(fā)糧，意味著撤回IPO的菜鳥，要打大仗了。

03

戰(zhàn)場

盡管資本市場的估值環(huán)境對菜鳥不利，但無論是國內(nèi)電商市場，還是跨境電商市場，都正處在需要物流企業(yè)大展身手的階段。

先看國內(nèi)。

在低價的整體趨勢不變的情況下，國內(nèi)電商市場再次出現(xiàn)重品質(zhì)、重服務(wù)的訊號，唯品會和Costco的翻紅顯示了這代消費者的挑剔：折扣當(dāng)然要有，但是服務(wù)和品質(zhì)也要有。站在平臺角度，價格和服務(wù)，必須一起卷。“高品質(zhì)、強(qiáng)服務(wù)、低折扣”，正在取代純粹的低價，成為新的消費方向。

卷電商服務(wù)，必然離不開卷物流服務(wù)，這正是菜鳥的使命，也是菜鳥的優(yōu)勢。

時效是評價物流服務(wù)最重要的指標(biāo)之一，菜鳥目前在國內(nèi)超過20城均可實現(xiàn)半日達(dá)，并且與行業(yè)普遍按照的“攬收開始計算”不同，菜鳥的半日達(dá)是從下單開始計算，速度上領(lǐng)先行業(yè)。

菜鳥的服務(wù)提升，最終都會體現(xiàn)在淘天的服務(wù)質(zhì)量上，從而提升阿里巴巴在電商行業(yè)的競爭力。

在跨境電商戰(zhàn)場，菜鳥的服務(wù)價值更加關(guān)鍵。

眼下，速賣通、SHEIN、Temu、TikTok之間，圍繞低價和供應(yīng)鏈的戰(zhàn)爭還在繼續(xù)。幾家平臺相繼推出減免傭金等優(yōu)惠政策，招攬商家入駐。另一個競爭重點是：擴(kuò)大配送范圍，將業(yè)務(wù)擴(kuò)展至更多國家和地區(qū)，尤其是搶占處在藍(lán)海的國家和地區(qū)。

這幾乎是為菜鳥量身定做的游戲。

菜鳥覆蓋200多個國家的龐大物流網(wǎng)絡(luò)，為速賣通提供了更強(qiáng)大的托管能力，有利于速賣通擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍，而也為速賣通帶來核心優(yōu)勢。

由托管模式組成的“Choice”，是速賣通重點發(fā)展的業(yè)務(wù)類型。去年 11 月，阿里國際數(shù)字商業(yè)集團(tuán)總裁蔣凡表示，Choice訂單占比快速提升，未來比例會貢獻(xiàn)超過速賣通50%的量。

速賣通主打Choice的選擇幾乎是一種必然。在幾家跨境電商的供應(yīng)鏈出現(xiàn)重疊以后，跨境電商之間不可避免地出現(xiàn)一定程度的同質(zhì)化，而有保障、差異化的物流服務(wù)，是阿里國際電商絕對的競爭力——無論是更快更優(yōu)的物流服務(wù)、亦或是更大更下沉的配送范圍，都離不開菜鳥的國際物流布局。

按照第三方數(shù)據(jù)，2022年，菜鳥已經(jīng)是全球跨境物流包裹量第一的服務(wù)商，業(yè)務(wù)范圍覆蓋200多個國家。時效方面，菜鳥于去年9月將“十日達(dá)”升級，目前在十個以上的國家都可以實現(xiàn)“全球五日達(dá)”——2017年菜鳥布局“十日達(dá)”之前，行業(yè)的普遍時效是30-60天。

在跨境電商獲得成功后，阿里巴巴也在國內(nèi)電商應(yīng)用了類似的托管體系。據(jù)媒體報道，1688即將全面接入淘寶，源頭廠商不需要在淘寶開店，即可通過托管服務(wù)直連消費者市場。這意味著淘寶將引入大量源頭好貨，打造屬于淘系的白牌商品。而白牌商品的必要設(shè)施，正是供應(yīng)鏈能力。

在眼下的電商戰(zhàn)場里，不論是淘天還是阿里國際電商，擁有一個兄弟物流的好處已經(jīng)再明顯不過。再來看菜鳥，無論是國內(nèi)電商還是跨境電商戰(zhàn)場，菜鳥都有巨大的發(fā)揮空間。菜鳥暫別了資本舞臺，但它也即將投身真正的戰(zhàn)場，并從中得到更好的自己。

編者按：本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號：略大參考(ID：hyzibenlun)，作者：楊知潮