原料奶過剩，上游牧場何以脫困？｜乳業新周期①

（圖片來源：攝圖網）

作者|陳曉京 來源|斑馬消費(ID：banmaxiaofei)

飼料成本和原料奶價格，決定了上游牧場，能過上什么樣的日子。

在過去20多年里，這兩大因素反復困擾著牧場企業：飼料貴了，壓縮盈利空間；終端消費疲軟，原料奶供大于求。

于是，醞釀出可怕的行業周期。對牧場企業來說，原料奶價格高低，直接左右著奶牛存欄規模——價格高就買牛擴張，價格低就倒奶賣牛。就像豬周期一樣，是公開的秘密，也是難以打破的頑局。

在幾年前樂觀消費的預期之下，國內乳企在上游掀起擴張浪潮，“萬頭牧場”比比皆是，頭部乳企、區域乳企等皆加入其中。

帶來的后遺癥是，奶牛存欄規模擴大，原料奶產量不斷膨脹，2022年首次突破4000萬噸，成為全球第四大產奶國。隱患漸漸顯露，原料奶過剩了。

現在牧場不得不低價售奶，乳企被迫噴粉儲存。規模牧場大面積虧損，沒有議價能力的中小牧場們，早已入不敷出。這應該是2008年以來最難熬的時刻。

成本承壓

喝著利樂包牛奶，你可能不知道，上游牧場、下游乳企的日子，今年特別難熬。7家上市牧場企業，原料奶產量齊齊增長，業績卻跌入冰點，4家巨虧，3家凈利潤大減。

行業代表性企業尚且如此，中小牧場乃至養殖戶的日子，就更難過了。

今年初，山東奶協的一次發文，透露出一個殘酷現實——原料奶相對過剩、下游乳企噴粉率超20%，奶牛養殖場掙扎在盈虧線上下。

山東并不是國內牧場最集中的地區、產奶量僅約全國7%，在牧場密集的河北，這種狀況更為直觀。今年一季度，該省生鮮乳交易參考價是4.10元/公斤，最低不低于3.93元/公斤，實際上迫于出貨的壓力，最低價格已下調至與山東一樣的3.85元/公斤。

據農業農村部數據，今年上半年，國內奶業主產省生鮮乳均價3.96元/公斤，較上年同期的4.20元/公斤，下降了5.7%。

奶價走低，飼料原料價格卻在上漲。豆粕和玉米及苜蓿，是牧場企業的主要飼養原料，在飼養成本占據較大比例。

今年上半年，國內豆粕、玉米價格持續高位運行，均價較2022年中期漲幅分別為4.8%和1.4%。

苜蓿干草價格更是漲幅驚人。據海關數據，今年上半年進口苜蓿干草平均到岸價573.43美元/噸，同比上漲23.5%。

在飼料成本上揚的背景下，去年就有行業人士測算，原料奶均價須保持4.3元/公斤以上水平，才能保證8%的基本利潤空間。

奶價下行，成本降不下來，對牧場企業的影響是致命的。

優然牧業是國內首家營收超百億元的原料奶企業，也是全球最大原料奶供應商。

2023年上半年，其優質生鮮乳及特色生鮮乳平均飼料成本2.49元/公斤，較上年同期上漲2.5%。同期，原料奶均價4.39元/公斤，同比下降5.2%。原料奶賣得多、虧損越多，公司上半年凈虧損9.92億元。

這些大規模的牧場，尚且有股東、合作客戶分擔風險，一些中小型牧場乃至養殖散戶日子更是入不敷出。

原料奶過剩了

2019年，國內奶行業發展重心逐步向上游牧場轉移，處于下游的乳企，開始向該領域加碼，掀起了產能擴張熱潮。

國內叫得上名的乳企，絕大部分都參與進來。不僅有頭部陣營的伊利、蒙牛和光明，還有新乳業、三元、君樂寶等二三線乳企。它們的一個共同目的，就是盡早搶占奶源，提升自控奶源比例。

在乳企眼里，得奶源者得天下，未來在市場、在產品上的話語權就越大。所以，在中國黃金奶源帶上，充斥著這些企業的身影。

近兩年來，牧場擴能擴產走到高潮。2021年，國內新建、擴建牧場166個，其中6成以上是萬頭牧場項目，當時設計奶牛存欄規模98萬頭，投資總額390億元；2022年，新建、擴建牧場設計存欄規模達147萬頭，投資總額約420億元。

在這一輪產能擴張之前，國內原料奶價格觸底后上行，擴張后的上游牧場帶來了原料奶產量大增。2021年全國奶類產量3778萬噸；2022年增至4027萬噸，雄居全球第四。

不過，早前大舉擴張時基于的樂觀預期，現時消費環境已截然不同。2022年，國內液態奶消費市場迎來近8年來首降，降幅8%；規模以上乳制品企業收入增速下降10.6個百分點，且人均乳制品消費量較上年下降0.6公斤，終端消費量進一步萎縮。

有公開數據預測，今年原料奶過剩總量超110萬噸。

下游需求疲軟，上游牧場的心，早就慌了。牧場企業不惜降價出貨加快資金回籠，下游乳企不得不噴粉儲存。

隨著奶價下行、飼料成本高位運行，進入下半年飼料儲備重要節點，恐會加速牧場企業資金緊張等狀況發生。

牧場的危機

其實，上游牧場企業的危機，去年就已顯端倪。7家上市牧場，收入均保持增長，在歸母凈利潤方面，優然牧業、西部牧業、中國圣牧以及現代牧業均陷入下滑的局面。其中，優然牧業同比下降73.38%。

今年上半年，狀況進一步惡化，優然牧業、莊園牧場、澳亞集團和原生態牧業出現巨虧，西部牧業、中國圣牧和現代牧業，業績增速大幅降低。

業績拉胯的原因，自然與原料奶價格持續下行、大宗原材料處于高位以及下游需求降低密切相關，在這種“夾板氣”中，牧場企業陣痛不已。

牧場企業今年上半年收入增長，主要來自于原料奶產量的提升。

比如，澳亞集團成母牛年平均產奶量升至每頭13.4噸，同比增長3.1%，應該是這些牧場企業里，單產最高水平，秒殺中國圣牧10.94噸/頭、優然牧業12.2噸/頭、原生態牧業11.3噸/頭。

澳亞集團公司是國內第五大牧場運營商，87.4%收入來自原料奶業務。它背靠君樂寶、蒙牛、光明等參天大樹，還有新乳業、明治中國等股東，可謂眾星捧月。

自去年底登陸港股以來，業績表現不佳。據2023年中報，公司原料奶銷量同比增長10.7%至34.40萬噸，銷售均價同比下降7.6%，每公斤原料奶飼養成本2.55元，同比上漲7.1%，毛利率較上年同期，減少9.1個百分點。

優然牧業盡管有二股東伊利撐腰，原料奶銷量從2022年上半年的112.77萬噸升至今年上半年的140.25萬噸，收入規模升至61.57億元，同比增長18.0%，銷售均價僅4.39元/公斤，較上年同期降低5.2%。原料奶業務毛利率28.3%，同比減少4個百分點。

再如原生態牧業，飛鶴、蒙牛和伊利三大客戶合計貢獻99.6%的收入，也未能拯救低迷的業績，今年上半年凈虧損2.64億元。

在這種壓力之下，規模牧場能否咸魚翻身還有一定挑戰性。相比之下，中小牧場和散戶群體的機會，就更渺茫了。

編者按：本文轉載自微信公眾號：斑馬消費(ID：banmaxiaofei)，作者：陳曉京