威馬汽車IPO：4年燒百億，重回第一梯隊還有可能嗎？

作者|IPO頻道   來源|節點財經(ID：jiedian2018)

新能源汽車是個極為燒錢的行業，但似乎從來不缺資本的“追逐”。比如截至2020年上半年蔚來、小鵬、理想三家新造車勢力，共融資了889億；近日恒大汽車為僅占比1.18%的汽車業務引入了260億港元的戰投；威馬汽車成立至今，經歷了12次增資達300億元，近期又準備科創板上市。

1月29日，上海監督局發布公告稱，威馬汽車已具備輔導驗收及科創板上市申請條件，即將受理其遞交的申報材料。如上市過程順利進行，威馬汽車有望成為科創板造車新勢力第一股。

同時準備在科創板掛牌的造車企業還包括零跑、天際、哪吒、愛馳以及恒大汽車等，但就進展速度而言，威馬汽車似乎搶先了一步。

 / 01 /

搶占科創板“第一股”

加入行業競速賽

新能源汽車行業經過近幾年的洗牌之后，近期迎來了好光景。2020年11月，國務院辦公廳正式發布了《新能源汽車產業發展規劃（2021-2035年）》。根據《規劃》，到2025年，新能源汽車新車銷售量要達到汽車新車銷售總量的20%左右。按照2019年2577萬輛的汽車銷售規模計算，2025年新能源汽車的銷量將超過500萬輛，是目前的4-5倍。

基于行業政策的落地、新能源汽車概念股效應，已在美股上市的造車新勢力企業股價持續向好，市值陸續超過諸多傳統車企。2021年以來，特斯拉市值超過8000億美元，蔚來、小鵬、理想三家合計市值達1600.7億美元。

早期，憑借在仲伯之間的實力與規模，業內將蔚來、小鵬、理想和威馬稱為造車新勢力“四小龍”。但當其他三家已經在美股嘗到新能源汽車板塊的資本紅利，股價、市值一路飆漲時，威馬汽車還在努力爭取科創板。在擁抱資本市場的速度上，威馬汽車落后于競爭對手一步。

但如今，情況又有了新的反轉。市場中有眾多聲音稱，威馬汽車沒有選擇美股上市，而是在2021年開局之時有望成為科創板“第一股”，或許能夠迎來更好的發展機遇。“登陸科創板，意味著可以快速獲得資金支持，為企業爭取更多時間和發展空間。如果以整車第一股的身份進入科創板的話，可以享受更充足的資金，對短期股價有正面影響。”乘聯會秘書長崔東樹近日接受媒體采訪時表示。

如果說2019-2020年是新能源汽車的元年，那么2021年的將是“半決戰之年”。目前的新能源汽車市場中，除了有實力派選手特斯拉，造車新勢力蔚來、小鵬和理想外，奔馳、寶馬和奧迪等傳統車企也正在加速搶灘市場。同時，阿里、蘋果、百度等科技公司造車也從傳聞變成了現實，這讓新能源汽車戰事再次升級。

1月11日，小鵬汽車董事長何小鵬在社交平臺上表示，“據我了解今年（2021年）大概有數家科技企業可能會成為不同模式的造車新勢力，這對智能汽車市場和新的移動生態真正的到來，會產生非常正面的加速影響。”

在新能源汽車的上半場，量產、技術之爭已近尾聲，下半場資本、生態競爭或將拉開帷幕。全聯車商投資總裁曹鶴在去年底接受媒體采訪時表示，四年前說造車新勢力5年內能留下三家就不錯了，現在因為特斯拉的高歌猛進，時間又壓縮一年。而類似于威馬汽車這樣處于行業第二梯隊的企業，既有第一梯隊新造車勢力的擠壓，又有來自傳統車企的沖擊，面臨的壓力會更大。而威馬汽車選擇此時間段上市，或許也是為了增添科創板羽翼，盡快進入下一個發展循環。

新能源汽車量產需要龐大的資金支持，這幾乎已經成為行業共識。早在2018年就有媒體報道稱，特斯拉平均每分鐘需要消耗6500美元。也正是因為資金壓力龐大，此前多個玩家因為資金鏈斷裂而倒下。

比如，2020年6月末，拜騰汽車傳出了要暫停中國區全部業務的消息，同時北美和德國辦公室也啟動破產申請程序。

同月，博郡汽車宣告造車失敗，全員待崗，每月僅發放生活費。

7月，含著“金鑰匙”出生的長安汽車也被曝出開始公開招募投資人，進行破產重組。

2020年中旬，資本市場一度錢荒，但對于又要持續發力技術研發，又要加強市場布局的新能源汽車企業來說，源源不斷的資金卻是剛性需求。尤其是年均虧損額達30億元的威馬汽車，能否找到長期穩定的資金來源，將成為決定其下個階段生死存亡的關鍵。登陸科創板，威馬汽車或有望在穩定的資金輸入下，通過時間換空間提高交付量。

 / 02 /

連年虧損

增收不增利

作為造車新勢力中還算知名的一家，威馬汽車成立以來吸引了包括“國家隊”基金、頂級VC/PE、產業型投資方和互聯網巨頭等多元資本的投資。

公司受到資本青睞的原因之一，在于其自建工廠的發展路線。2017年，威馬汽車在溫州建設了自己的生產基地。2018年1月，威馬汽車控股中順汽車控股有限公司，順利拿到了生產資質。威馬汽車創始人沈暉曾表示，他對美國電動車四大天王都很熟悉，三家代工的都已經失敗了，只有自建工廠的特斯拉還活著，并且越做越大。

但手握諸多優勢的威馬汽車，在2020年總體銷量上卻進展緩慢，并滑出了造車新勢力前三名的排位。

查看公開消息，2019年，國內造車新勢力全年累計銷量排名前三的企業分別是蔚來、威馬和小鵬，銷量分別為2萬輛、1.68萬輛和1.66萬輛，威馬汽車位列第二。

但轉眼到了2020年，在全年累計銷售量上，威馬汽車并沒有守住前三名的位置，滑到了第四位，銷量為2.25萬輛。而蔚來全年銷量為4.37萬輛，小鵬汽車為2.7萬輛，理想趕超了威馬汽車，銷售了3.26萬輛。

數據來源：公開消息

同時在凈利潤方面，威馬汽車也低于競爭對手。威馬汽車在輔導總結報告中披露，2017-2019年以及2020年1至9月，分別實現營收1487.17萬元、7.2億元、17.8億元以及16.8億元；分別實現歸母凈利潤-16.96億元、-24.53億元、-36.08億元以及-36.49億元。四年虧損超百億。

數據來源：威馬汽車輔導總結報告

據財報數據顯示，2020年1至9月，蔚來、理想、小鵬分別虧損41.19億元、1.07億元、11.49億元。

數據來源：財報

自身的產品定位，也一定程度上影響了威馬汽車的銷量。

沈暉曾說過，威馬的產品定位在中等市場，價格主要在15萬-25萬元區間。所以當特斯拉、蔚來在一線消費市場打拼的時候，威馬汽車推出了威馬EX5，在下沉市場攻城略地。

但在一些業內人看來，威馬汽車做平價市場也并沒有那么容易，存在太多的勁敵。比如大眾、廣汽、比亞迪、長城等傳統車企也在做15萬-25萬元區間的車輛，而這些車企，品牌度更高，在這個價位多投入產能并不是難事。同時，威馬EX5的安全性曾受到一定質疑。2020年9月份下旬開始，40天內威馬EX5接連發生了四起自燃事件。

2020年5月，威馬汽車也提高段位推出了定價28.88萬元的威馬EX6，但彼時蔚來們的產品已成氣候，威馬EX6的銷售不盡如人意，5個月僅賣出259臺。

同時，威馬汽車的定位是“智能汽車頭號實力派”，在其智能化的技術上，與百度Apollo深度綁定。但近日百度宣布正式以整車制造商的身份進軍汽車行業。那么當百度智能汽車上市后，搭載百度系統的威馬汽車，在智能化的競爭力上是否會受到沖擊？據悉，百度在對威馬汽車投資時還簽署了競業條款，即威馬汽車不能自己做自動駕駛，而是用百度的Apollo自動駕駛系統。與此同時，蔚來、小鵬等正在研發自己的智能系統。理想CTO王凱表示，到2021年上半年，理想的自動駕駛研發團隊規模會擴大3倍。

威馬汽車如果成為科創板造車新勢力第一股，或許能一定程度上提升自身品牌的影響力，獲得更多資金和更大關注。但同樣在上市后，其銷售量和市場定位等相關問題，也會被投資者拿著放大鏡品頭論足。

編者按：本文轉載自微信公眾號：節點財經(ID：jiedian2018)，作者：IPO頻道