2023年中國光伏膠膜行業(yè)價值鏈分析 順應(yīng)產(chǎn)業(yè)鏈逐級傳導【組圖】

行業(yè)主要上市公司：福斯特(603806)、海優(yōu)新材(688680)、賽伍技術(shù)(603212)、天洋新材(603330)等

本文核心數(shù)據(jù)：光伏膠膜主要廠商毛利率變化、成本結(jié)構(gòu)

光伏膠膜行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)梳理

光伏膠膜處于光伏產(chǎn)業(yè)鏈中游，上游原材料主要是EVA和POE粒子，下游為光伏組件廠商。

光伏膠膜價格傳導機制

光伏封裝膠膜行業(yè)主要廠商競爭格局較為穩(wěn)定，且通常采用隨行就市的EVA樹脂等原料采購模式，其價格受石油等基礎(chǔ)原料價格和市場供需關(guān)系影響，呈現(xiàn)不同程度的波動，從而對行業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)成本與售價均產(chǎn)生影響。此外，膠膜生產(chǎn)商的客戶粘性較強，下游組件廠商更傾向于選擇一定規(guī)模的企業(yè)作為供貨商，因此對產(chǎn)品價格也具有一定的影響能力。

光伏膠膜成本結(jié)構(gòu)分析

從成本結(jié)構(gòu)來看，福斯特、天洋新材、海優(yōu)新材三家代表企業(yè)成本結(jié)構(gòu)近乎一致，其中，直接材料占業(yè)務(wù)成本比重約91%，因此原材料采購價格為重要成本影響因素。

注：上圖為各公司2021年成本分析。

除原材料成本外，福斯特、海優(yōu)新材在人工費用和制造費用方面，均處于行業(yè)領(lǐng)先水平。

光伏膠膜行業(yè)毛利率分析

2018-2022年行業(yè)毛利率整體呈先增后降趨勢，2020年為近年來的峰值，福斯特毛利率一度達到28.36%;其次是海優(yōu)新材，為24.17%，而海優(yōu)新材則為23.06%。

注：上圖福斯特、海優(yōu)新材為企業(yè)整體毛利率;除2022年數(shù)據(jù)外，天洋新材其他年度為公司光伏膠膜業(yè)務(wù)毛利率。

光伏膠膜價值鏈分析

根據(jù)海優(yōu)新材招股書，公司光伏封裝用膠膜生產(chǎn)過程中所需要原材料主要為EVA樹脂，2017-2020年期間其采購額占公司原材料采購總額約90%，故以光伏EVA粒子龍頭聯(lián)泓新科為例，2022年上半年EVA板塊毛利率為54.2%。而目前上游原材料POE粒子主要依賴進口，尚未實現(xiàn)國產(chǎn)替代。

在中游光伏膠膜廠商環(huán)節(jié)，如上文分析，行業(yè)毛利率水平主要在20%上下浮動。到了下游光伏組件環(huán)節(jié)，以天合光能、隆基綠能為代表的光伏組件廠商業(yè)務(wù)毛利率大致在10%-20%之間。由此，光伏膠膜形成了逐級傳導的價值鏈。

以上數(shù)據(jù)來源于前瞻產(chǎn)業(yè)研究院《中國光伏膠膜（光伏封裝膠膜）行業(yè)市場前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報告》。

同時前瞻產(chǎn)業(yè)研究院還提供產(chǎn)業(yè)大數(shù)據(jù)、產(chǎn)業(yè)研究報告、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、園區(qū)規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)招商、產(chǎn)業(yè)圖譜、智慧招商系統(tǒng)、IPO募投可研、IPO業(yè)務(wù)與技術(shù)撰寫、專精特新小巨人申報、十五五規(guī)劃等解決方案。

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