干貨！2022年中國(guó)精對(duì)苯二甲酸(PTA)行業(yè)龍頭企業(yè)對(duì)比：恒力石化PK榮盛石化 誰(shuí)在PTA領(lǐng)域更勝一籌？

行業(yè)主要上市公司：中國(guó)石化(600028);恒逸石化(000703);榮盛石化(002493)等

本文核心數(shù)據(jù)：精對(duì)苯二甲酸業(yè)務(wù)收入、精對(duì)苯二甲酸業(yè)務(wù)毛利率、精對(duì)苯二甲酸產(chǎn)品產(chǎn)銷量等

1、恒力石化VS榮盛石化：精對(duì)苯二甲酸業(yè)務(wù)布局歷程

從兩家龍頭企業(yè)的布局來(lái)看，榮盛石化布局時(shí)間較早。1995年榮盛石化公司成立，并于2010年上市，公司業(yè)務(wù)由傳統(tǒng)紡織制造逐漸向上游“聚酯-PTA-紡織”全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。之后公司分別于2019年12月及2022年1月，進(jìn)行了浙石化1期及2期項(xiàng)目投產(chǎn)建設(shè)。而恒力石化公司成立于1999年，公司分別于2010年1月及2013年5月，進(jìn)行了20萬(wàn)噸工業(yè)絲項(xiàng)目及恒力(南通)紡織新材料產(chǎn)業(yè)園一期項(xiàng)目。兩家龍頭企業(yè)的布局歷程如下：

2、精對(duì)苯二甲酸業(yè)務(wù)布局及運(yùn)營(yíng)現(xiàn)狀：恒力石化略勝一籌

——精對(duì)苯二甲酸業(yè)務(wù)：恒力石化精對(duì)苯二甲酸相關(guān)產(chǎn)品種類較多

從兩家龍頭企業(yè)的精對(duì)苯二甲酸業(yè)務(wù)布局來(lái)看，恒力石化的精對(duì)苯二甲酸相關(guān)產(chǎn)品較多，主要包括PET聚酯纖維、BOPET薄膜、PBT工程塑料及PBAT可降解塑料。榮盛石化的精對(duì)苯二甲酸相關(guān)產(chǎn)品主要為PET產(chǎn)品，具體分為長(zhǎng)絲、瓶片和薄膜。具體業(yè)務(wù)布局如下：

再?gòu)膬杉夜緲I(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，2021年恒力石化的業(yè)務(wù)占比中煉化產(chǎn)品占比最高，達(dá)53%，其次是PTA及聚酯產(chǎn)品，共計(jì)占比達(dá)38.11%。

榮盛石化業(yè)務(wù)主要包括化工產(chǎn)品、煉油產(chǎn)品及PTA等。2021年化工產(chǎn)品、煉油產(chǎn)品為公司前兩大主營(yíng)業(yè)務(wù)，2021年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入684.50億元、525.87億元，占比分別為38.67%、29.71%。具體結(jié)構(gòu)如下：

再?gòu)膬杉夜句N售區(qū)域的對(duì)比來(lái)看，兩家主要的業(yè)務(wù)收入均來(lái)自國(guó)內(nèi)收入。2021年恒力石化實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)收入1753億元，占比達(dá)89%;榮盛石化實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)收入1449億元，占比達(dá)81.89%。

——精對(duì)苯二甲酸相關(guān)產(chǎn)品產(chǎn)銷量對(duì)比：恒力石化保持領(lǐng)先地位

從2017-2021年兩家公司精對(duì)苯二甲酸相關(guān)產(chǎn)品的產(chǎn)量變動(dòng)情況來(lái)看，恒力石化精對(duì)苯二甲酸產(chǎn)品的產(chǎn)量保持快速上升態(tài)勢(shì)，榮盛石化精對(duì)苯二甲酸產(chǎn)品產(chǎn)量則呈現(xiàn)緩慢增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2021年，恒力石化及榮盛石化的精對(duì)苯二甲酸產(chǎn)品產(chǎn)量分別達(dá)到及1218.63萬(wàn)噸及366.54萬(wàn)噸。

2017-2021年兩家公司產(chǎn)銷量均呈現(xiàn)產(chǎn)大于銷狀態(tài)，銷量變化情況基本同產(chǎn)量變化情況。恒力石化精對(duì)苯二甲酸相關(guān)產(chǎn)品的銷量始終領(lǐng)先于榮盛石化精對(duì)苯二甲酸相關(guān)產(chǎn)品的銷量，2021年，恒力石化及榮盛石化分別實(shí)現(xiàn)精對(duì)苯二甲酸產(chǎn)品銷量1139.79萬(wàn)噸及215.12萬(wàn)噸。

——精對(duì)苯二甲酸業(yè)務(wù)研發(fā)投入：榮盛石化近年來(lái)投入金額攀升速度快

從兩家公司研發(fā)投入金額來(lái)看，榮盛石化自2019年起，研發(fā)投入金額攀升速度較快，2021年研發(fā)投入金額39.15億元，同比增長(zhǎng)100%。恒力石化在2018-2021年間，研發(fā)投入金額變動(dòng)幅度較小，2021年研發(fā)投入金額為10.19億元，較上年度小幅上升。由此來(lái)看，榮盛石化在研發(fā)投入方面表現(xiàn)更好。

3、精對(duì)苯二甲酸業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)對(duì)比：恒力石化處于領(lǐng)先水平

從兩家公司精對(duì)苯二甲酸業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入來(lái)看，恒力石化在2018-2021年間均保持領(lǐng)先地位。2021年兩家公司分別實(shí)現(xiàn)精對(duì)苯二甲酸業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入481.6億元及205.1億元，較上年度均有所增加。

再?gòu)膬杉夜揪珜?duì)苯二甲酸業(yè)務(wù)的毛利率來(lái)看，2018-2021年間，兩家公司精對(duì)苯二甲酸業(yè)務(wù)毛利率均有所下降，但恒力石化的毛利率始終保持領(lǐng)先。2021年，恒力石化及榮盛石化的毛利率分別為2.34%及1.07%。

4、前瞻觀點(diǎn)：恒力石化更勝一籌

在精對(duì)苯二甲酸行業(yè)中，精對(duì)苯二甲酸業(yè)務(wù)板塊決定了公司業(yè)務(wù)布局的范圍;精對(duì)苯二甲酸產(chǎn)品產(chǎn)銷量體現(xiàn)了公司生產(chǎn)銷售能力;精對(duì)苯二甲酸的研發(fā)投入是公司精對(duì)苯二甲酸業(yè)務(wù)發(fā)展的推動(dòng)因素，而精對(duì)苯二甲酸業(yè)績(jī)能反應(yīng)公司的經(jīng)營(yíng)概況。基于前文分析結(jié)果，前瞻認(rèn)為，恒力石化因在精對(duì)苯二甲酸研發(fā)投入、業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)方面占有優(yōu)勢(shì)，目前是我國(guó)精對(duì)苯二甲酸企業(yè)中的“龍頭”。

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