干貨！2022年中國工程機械行業龍頭企業分析——中聯重科：多板塊協同發展

行業主要上市公司：徐工機械(000425)、三一重工(600031)、中聯重科(000157)、柳工(000528)、中國龍工(03339.HK)、鐵建重工(688425)、山推股份(000680)、山河智能(002097)、廈工股份(600815)、浙江鼎力(603338)等。

本文核心數據：企業營收、毛利率、市場份額等。

1、中國工程機械行業龍頭企業全方位對比

經過多年發展，國內工程機械行業龍頭趨勢明顯，徐工機械、三一重工和中聯重科是工程機械行業國內外均知名的龍頭企業。2002年，三企業在中國工程機械市場份額占比合計超過33%，在全球工程機械行業市場份額占比合計超過20%，行業競爭優勢明顯。其中中聯重科是三企業中最“年輕”的行業龍頭，其市場份額在國內排名第三，全球排名第五，企業自成立以來發展擴張速度較快。三企業全方位對比情況如下：

2、中聯重科：工程機械業務布局歷程

相較于徐工機械和三一重工，中聯重科成立時間最晚，但其發展速度較快，2000年在深交所上市后公司通過投資兼并迅速擴大集團規模，發展十分迅速。2013年公司改變發展戰略，從原本單一發展工程機械轉向轉型為工程機械、農業機械、環境產業和金融服務等多板塊協同發展。公司詳細發展歷程如下：

3、中聯重科：工程機械業務布局及運營現狀

——產品布局：起重機械占比最大

中聯重科主要從事工程機械和農業機械的研發、制造、銷售和服務。工程機械包括混凝土機械、起重機械、土石方施工機械、樁工機械、高空作業機械、消防機械、礦山機械、叉車等，主要為基礎設施及房地產建設服務。

從營收規模和占比來看，中聯重科產品中起重機械實現營收規模最大，2020年實現營收348.97億元，占企業總體營收的54%，其次為混凝土機械，實現營收189.84億元，占比達到29%。

——產品產銷：產品銷售局勢向好

從公司產銷模式來看，中聯重科已存在的銷售模式有一般信用銷售、融資租賃和按揭。一般信用銷售是指客戶根據與公司簽訂的合同，預先支付產品的首付款，可選擇在1-6個月的信用期內及在6-48個月信用期內兩種模式分期支付余款。融資租賃業務是指客戶可選擇公司自有平臺融資租賃、第三方租賃兩種方式開展融資租賃業務，戶與公司自有融資租賃平臺或第三方融資租賃機構簽訂融資租賃合同，按照合同約定分期支付租金(融資期限集中為3-4年)。按揭則主要指銀行按揭，客戶根據貸款合同向銀行定期償還款項(貸款期限為2-5年)。

從公司產銷量來看，2020年公司銷量增速甚至快于公司產量增速和庫存量增速，這說明公司產品銷售局勢向好，可能出現供不應求局面。

——海外布局：海外營收規模上升

現階段，在產品銷售和服務網絡方面，中聯重科的產品市場已覆蓋全球100余個國家和地區，構建了全球市場布局和全球物流網絡及零配件供應體系，尤其是在“一帶一路”沿線設立了分子公司及常駐機構。作為“一帶一路”戰略重點受益的裝備制造業企業，中聯重科在白俄羅斯、哈薩克斯坦、印度、巴基斯坦、印度尼西亞、泰國等 “一帶一路”沿線國家擁有工業園或生產基地，實現了公司從“走出去”到“走進去”本地化運營的海外發展戰略落地，為公司帶來新的發展機遇。

2015-2020年中聯重科海外營收規模整體呈現上升趨勢，但海外營收占公司總體營收比重呈現下降趨勢，2020年中聯重科海外實現營收38億元，占公司總體營業比重的5.89%。

——研發投入：持續增長

近年來，中聯重科全面升級4.0創新工程，提出了4.0A新階段技術創新的新理念：智能、極致、綠色，產品性能升級加速推進，全年下線4.0和4.0A產品128款，全新產品11款，一批全新技術實現搭載并亮相2020上海寶馬展，成效顯著。在研發人員方面，2019-2020年，中聯重科研發人員數量和研發人員占比增速分別超過36.49%和10.31%;研發投入方面，2019-2020年，公司在研發金額投入和研發費用占營收規模比重的增速分別為67.39%和11.39 %。

4、中聯重科：工程機械業務經營業績

——總體業績表現：營收規模上升

從公司營收來看，2015-2020年中聯重科的工程機械營收規模呈現逐年上升趨勢，2020年企業工程機械營收規模達到超過600億元，公司近三年工程機械毛利率也維持在28%上下。

——產品業績表現：起重機械和混凝土機械獲利能力較強

從產品毛利率來看，2020年中聯重科旗下起重機械獲利能力較強，毛利率水平超過30%，其次為混凝土機械，2020年其毛利率水平均超過26%。

——海外業績表現：海外獲利水平總體低于公司平均獲利水平

從公司公報來看，2015-2020年中聯重科旗下工程機械行業整體毛利率呈現上升趨勢，但境外營收毛利率則在16%上下浮動，總體公司境外毛利率低于公司工程機械總體毛利率水平。

5、中聯重科：工程機械業務發展規劃

近年來，隨著環保化、智能化觀念深入人心，中聯重科在環保智能領域推出了多項產品，如純電動起重機、純電動泵車等產品，大力謀求公司智能化轉型升級。其余最新布局情況如下：

以上數據參考前瞻產業研究院《中國工程機械制造行業市場需求預測與投資戰略規劃分析報告》，同時前瞻產業研究院還提供產業大數據、產業研究、產業鏈咨詢、產業圖譜、產業規劃、園區規劃、產業招商引資、IPO募投可研、招股說明書撰寫等解決方案。

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