2018年政府投融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型發(fā)展概況與市場(chǎng)趨勢(shì)分析 傳統(tǒng)融資模式難以為繼【組圖】

政府投融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型發(fā)展不可避免

地方政府投融資平臺(tái)曾對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展起著重要的支撐作用，但在現(xiàn)有政策背景下，地方政府投融資平臺(tái)面臨轉(zhuǎn)型發(fā)展壓力。例如，2014年10月，國(guó)務(wù)院下發(fā)《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見》（國(guó)發(fā)43號(hào)文），明確提出建立“借、用、還”相統(tǒng)一的地方政府性債務(wù)管理機(jī)制，剝離了地方政府投融資平臺(tái)的政府融資職能。同年，全國(guó)人大常委會(huì)修改了預(yù)算法。經(jīng)修訂的新預(yù)算法，在法律上認(rèn)可和保障地方政府發(fā)債的權(quán)利。

此外，財(cái)政部2017年下發(fā)的50號(hào)文和87號(hào)文對(duì)政府舉債融資行為做出了進(jìn)一步規(guī)范。50號(hào)文提出，進(jìn)一步健全信息披露機(jī)制，融資平臺(tái)公司在境內(nèi)外舉債融資時(shí)，應(yīng)當(dāng)向債權(quán)人主動(dòng)書面聲明不承擔(dān)政府融資職能，并明確自2015年1月1日起新增的債務(wù)依法不屬于地方政府債務(wù)；87號(hào)文也對(duì)政府購(gòu)買服務(wù)做出了嚴(yán)格具體的規(guī)定，對(duì)平臺(tái)公司來(lái)說(shuō)，政府融資方式更加規(guī)范合法。

面對(duì)國(guó)家的監(jiān)管持續(xù)升級(jí)，各地政府投融資平臺(tái)的融資和生存壓力明顯加大，轉(zhuǎn)型發(fā)展勢(shì)在必行。不過，在現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行體制下，地方投融資平臺(tái)在推進(jìn)城市開發(fā)建設(shè)等方面仍將發(fā)揮著積極作用。為此，國(guó)家出臺(tái)了一系列過渡政策。例如從2015年開始，計(jì)劃用3年時(shí)間，通過低息政府債券對(duì)存量政府債務(wù)進(jìn)行置換，為平臺(tái)轉(zhuǎn)型贏得時(shí)間；要求國(guó)家開發(fā)銀行等政策性銀行對(duì)地方棚改、舊改項(xiàng)目設(shè)立專項(xiàng)資金，這類資金具有利率低、期限長(zhǎng)、申請(qǐng)方便等特點(diǎn)；要求銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)在建、續(xù)建政府公益項(xiàng)目不得停貸、繼續(xù)支持等。

除了政策要求，地方債務(wù)規(guī)模高居不下，地方政府投融資平臺(tái)也面臨轉(zhuǎn)型發(fā)展的必要。截至2018年末，全國(guó)地方政府債務(wù)余額已達(dá)18.39萬(wàn)億元，在經(jīng)濟(jì)下行壓力增大、財(cái)政收入增速放緩、城鎮(zhèn)化發(fā)展增加財(cái)政支出剛性需求的背景下，地方政府償債壓力會(huì)進(jìn)一步加大。在不增加政府債務(wù)的前提下，地方投融資平臺(tái)發(fā)展之路受到限制，必然需尋求新的轉(zhuǎn)型之路來(lái)獲取生機(jī)。

總體而言，政府投融資平臺(tái)的政府性融資職能逐漸剝離，原有的生存環(huán)境發(fā)生重大變化，平臺(tái)公司本身的傳統(tǒng)融資模式難以延續(xù)發(fā)展。為謀求自身持續(xù)發(fā)展，地方政府及地方投融資平臺(tái)從多個(gè)方面對(duì)轉(zhuǎn)型方向進(jìn)行了有益的探索實(shí)踐：以促進(jìn)平臺(tái)公司的市場(chǎng)化、產(chǎn)業(yè)化為指導(dǎo)思想；以資產(chǎn)證券化與PPP模式應(yīng)用為契機(jī)；以加強(qiáng)資源整合與核心能力建設(shè)為首要任務(wù)；以打通產(chǎn)業(yè)鏈上下游一體化為路徑等。

政府投融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型發(fā)展路徑分析

基于當(dāng)前現(xiàn)狀，地方政府投融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型發(fā)展路徑有以下三個(gè)方面：首先，針對(duì)日益嚴(yán)格的監(jiān)管環(huán)境，急需建立一個(gè)大企業(yè)集團(tuán)，下轄多元化、多層次的面向市場(chǎng)化的實(shí)體企業(yè)，同時(shí)需要在業(yè)務(wù)選擇領(lǐng)域、盈利模式、融資來(lái)源等方面進(jìn)行適時(shí)的創(chuàng)新，以適應(yīng)市場(chǎng)化的需要。

其次，地方政府融資平臺(tái)應(yīng)根據(jù)《公司法》和現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，完善法人治理結(jié)構(gòu)和投資、經(jīng)營(yíng)管理約束機(jī)制，成為集融資、投資、建設(shè)和經(jīng)營(yíng)相結(jié)合的企業(yè)集團(tuán)，徹底解決經(jīng)營(yíng)責(zé)權(quán)不明、政企不分、智能混淆等問題，建立產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開、管理科學(xué)的新型企業(yè)制度。

最后，建立良好的業(yè)務(wù)發(fā)展模式。如設(shè)立一個(gè)公司專門從事城鎮(zhèn)化建設(shè)中的土地一級(jí)開發(fā)，由土地收儲(chǔ)中心授權(quán)委托一級(jí)開發(fā)公司通過金融市場(chǎng)籌措，并在生地上進(jìn)行適當(dāng)?shù)氖姓涮自O(shè)施建設(shè)，是指成為熟地。盈利模式上，采取成本加成方式，以一級(jí)開發(fā)的總成本為基礎(chǔ)，核定一個(gè)固定收益率（比如8%）作為一級(jí)開發(fā)的利潤(rùn)率。

更多數(shù)據(jù)請(qǐng)參考前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《中國(guó)政府投融資平臺(tái)建設(shè)模式與發(fā)展戰(zhàn)略分析報(bào)告》。

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