高通宣布終止收購恩智浦 半導(dǎo)體行業(yè)并購還會持續(xù)嗎？

由于未能獲得中國政府批準(zhǔn)，高通正式宣布終止收購恩智浦。這意味著經(jīng)歷近20個月后，金額高達(dá)440億美元的全球半導(dǎo)體行業(yè)至今為止最大交易規(guī)模的并購案最終以失敗告終。這無疑對其他半導(dǎo)體企業(yè)的并購意愿造成一定打擊，席卷全球的半導(dǎo)體并購熱潮能否持續(xù)引發(fā)廣泛關(guān)注。

半導(dǎo)體行業(yè)并購情況分析

進(jìn)入21世紀(jì)后，半導(dǎo)體行業(yè)并購的現(xiàn)象蔚然成風(fēng)，并且有愈演愈烈之勢。尤其2015年之后，離散化的行業(yè)進(jìn)入了大整合。2015年，有10宗半導(dǎo)體收購交易超過10億美元，全年并購金額創(chuàng)下驚人的1073億美元；2016年，超過10億美元的并購交易仍有7宗，并購熱潮并未消退；直到2017年，半導(dǎo)體行業(yè)并購才顯著放緩，但并購交易總額依舊處于高位，達(dá)到277億美元，超過2013年的1.5倍。

具體來看，2015年，全球半導(dǎo)體行業(yè)最大規(guī)模并購交易是安華高科技斥資398億美元收購博通；隨后在2016年7月，軟銀以322億美元收購ARM，一舉成為了半導(dǎo)體史上排名第二的收購案；2016年10月，為擴(kuò)展芯片品類、擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍，高通宣布以470億美元收購恩智浦，刷新了半導(dǎo)體并購交易規(guī)模的最高紀(jì)錄，但最終以失敗告終。

2017年，單個并購案規(guī)模還在持續(xù)上升。去年11月，博通提出以1030億美元收購高通，但遭到拒絕，這令奧瑞德對Ampleon集團(tuán)的收購，成為去年半導(dǎo)體領(lǐng)域的最大并購，涉及金額約為71.85億美元。

進(jìn)入2018年，半導(dǎo)體并購節(jié)奏繼續(xù)放緩。今年3月，繼2016年1月收購Atmel后，微芯再次以83.5億美元收購美國軍事和航空半導(dǎo)體設(shè)備最大的商業(yè)供應(yīng)商美高森美。近幾年，微芯正通過一系列整合兼并發(fā)展壯大，尤其在航空航天和國防領(lǐng)域的地位領(lǐng)先全球。

值得一提的是，在關(guān)系國家經(jīng)濟(jì)命脈的高科技產(chǎn)業(yè)，中國依舊沒有什么話語權(quán)，相關(guān)企業(yè)未能在全球半導(dǎo)體并購中占據(jù)一定席位，金額最高的是建廣資產(chǎn)收購恩智浦標(biāo)準(zhǔn)件業(yè)務(wù)，并購價格為27.5億美元。不過，中興事件的警鐘下，各地方政府及社會資本在積極推進(jìn)，2018年并購明顯加速，如北方華創(chuàng)收購Akrion、聞泰科技收購安世半導(dǎo)體等，未來中國半導(dǎo)體企業(yè)在這場并購熱潮中扮演重要角色。

總體來說，在經(jīng)歷了兩年大規(guī)模的收購熱潮之后，主導(dǎo)半導(dǎo)體行業(yè)的并購熱某種程度上在2017年已經(jīng)逐漸冷卻下來，已經(jīng)發(fā)展成熟到可被收購的目標(biāo)大大減少，再加上監(jiān)管審查日益嚴(yán)格，2018年的并購金額大概率將走低。

半導(dǎo)體并購何以愈演愈烈？

全球半導(dǎo)體行業(yè)并購如火如荼，原因有多方面。首先，迫于增長放緩、成本上漲等壓力，半導(dǎo)體企業(yè)通過并購的方式，一方面獲取新技術(shù)，另一方面削減制造、銷售和開發(fā)等成本。據(jù)悉，安華高科成功收購博通后，從2017年起可每年節(jié)省7.5億美元成本。

其次，對于收購方而言，很大程度上可以助其擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍，獲取新技術(shù)，甚至在一定程度上打擊競爭對手。例如，高通大部分營收來源于手機(jī)芯片業(yè)務(wù)，近年來一直嘗試豐富業(yè)務(wù)體系，因此才對汽車芯片龍頭廠商恩智浦的發(fā)起收購。如果此次交易成功，高通在豐富業(yè)務(wù)生態(tài)的同時繼續(xù)占據(jù)全球半導(dǎo)體行業(yè)龍頭的位置。不僅如此，高通若拿下恩智浦，其市場占有率將提升至6.2%，與SK海力士相當(dāng)，僅位于三星、英特爾之后。

最后，金融資本和政治力量的驅(qū)動在合并潮中也扮演重要的角色。資本方面，一個重要的原因是資金流動性，當(dāng)市場上可以較容易地獲得大量資金，大幅降低了融資成本，幾乎所有對盈利公司進(jìn)行的收購都可以提升收購方的收益。只要市場流動性足夠自由，無論是中國還是全球，這股半導(dǎo)體行業(yè)并購熱潮很可能會繼續(xù)下去。

考慮政治方面的因素，以我國為例，我國政府已經(jīng)承諾，將在近幾年向中國的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投資200億美元，并設(shè)定了20%年增長目標(biāo)，以實現(xiàn)半導(dǎo)體元器件自給自足的宏圖。政府的資金直接投向了私募股權(quán)基金的少數(shù)股權(quán)持有方，如清華紫光集團(tuán)等。這些企業(yè)將投資于半導(dǎo)體制造基礎(chǔ)設(shè)施、fabless公司和整個半導(dǎo)體生態(tài)系統(tǒng)。為了實現(xiàn)優(yōu)質(zhì)的投資回報率，包括私募股權(quán)投資公司提供的970億美元配套資金，中國在5年內(nèi)的投資總量將達(dá)到近1200億美元，而全球半導(dǎo)體行業(yè)的年營收僅為4000億美元，并且這種投資的幅度還在增大。

以上數(shù)據(jù)及分析均來自于前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2018-2023年中國半導(dǎo)體分立器件制造行業(yè)發(fā)展前景與投資預(yù)測分析報告》。

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