從三季度報看血液制品的成本特性

三、銷售費用低（血液制品15%以下VS醫藥行業30%左右）

由于血液制品幾乎無一例外的屬于處方藥，對銷售配送環節有著較嚴格的要求，銷售渠道有限；藥物施打也基本都在醫療場所內進行，醫院對于血液制品的適用癥、使用條件和用量通常有著嚴格的規定，病人和醫生對于血液制品的使用自由度較小，所以血液制品的銷售費用占比較小，一般不超過總成本的10%，在市場高度景氣時可以低至2%。而普通藥物一般可達30%-35%。

圖表3：我國主要血液制品生產企業銷售費用占銷售收入比重對比（單位：%）

資料來源：公司年報 前瞻產業研究院整理

四、研發費用低（血液制品5% VS醫藥行業12%）

眾所周知，制藥行業是一個研發投入極高的行業，一般國際上一線企業研發投入可以占到總成本的10%-15%；而據前瞻產業研究院統計，血液制品企業的研發費用普遍較低，一般只有總成本的5%-7%，這是因為血液中的蛋白種類是先天存在的，主要的治療性組分已大多有成熟的分離技術，因而企業對于研發投入的需求不大，僅有的研發投入也大多被用于開發重組凝血因子等非血源血液制品。

圖表4：我國主要血液制品生產企業研發費用比重情況（單位：%）

資料來源：前瞻產業研究院整理

五、退出成本高

前瞻分析，除了上述三個特點之外，血液制品生產商和其他制藥企業一樣，有著較高的固定資產投入，目前在我國小型漿站的建設/收購費用已達數百萬；大型漿站則需要1200-1500萬元，而每期生產設施投入則從5000萬到數億元不等。由于高昂的設備投入和專用設備不易變現的特性使得生產企業面臨很高的退出成本，即使市場景氣度下降，生產商也會傾向于繼續開工。

圖表5：血液制品與傳統藥品成本構成對比（單位：%）

資料來源：前瞻產業研究院整理