“錢荒”引發(fā)思考：金融業(yè)如何“用好增量、盤活存量”

第三，近幾年的金融發(fā)展需要反思。當(dāng)年的“四萬億”一舉成就了銀行在中國金融體系中一統(tǒng)江湖的地位，隨著2010年央行開始控制銀行信貸規(guī)模增長，監(jiān)管與逃避監(jiān)管的博弈就不斷上演，以銀行理財產(chǎn)品、資產(chǎn)池和信托計劃為主要內(nèi)容，構(gòu)建起龐大的影子銀行體系，并導(dǎo)致社會融資規(guī)模持續(xù)攀升，尾大不掉且難以壓降，加劇了資金脫離實體經(jīng)濟(jì)的泡沫化。現(xiàn)在已到了冷靜下來總結(jié)近幾年監(jiān)管與規(guī)避監(jiān)管經(jīng)驗教訓(xùn)的時候，格林斯潘長期實施寬松貨幣政策并最終釀成次貸危機已是前車之鑒，中國切不可重蹈覆轍。

國務(wù)院提出“用好增量、盤活存量”，標(biāo)志著中國真正進(jìn)入“去杠桿、去產(chǎn)能”的艱難階段。我們需要清醒認(rèn)識到調(diào)整的長期性和艱巨性，早做儲備，準(zhǔn)備過冬。

第一，根本是要促進(jìn)實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。加大政府職能轉(zhuǎn)變力度，主動簡政放權(quán)，做到管放結(jié)合。特別是針對當(dāng)前形勢，考慮進(jìn)一步壓縮政府支出，主動為企業(yè)減輕稅負(fù)，增強實體經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生發(fā)展動力。特別是要以更加市場化的機制推動產(chǎn)能過剩行業(yè)的并購重組，縮短市場自我修復(fù)的時間。

第二，金融監(jiān)管要在“用好增量”上下功夫。首先是堅持穩(wěn)健的貨幣政策，合理控制貨幣增量和增速，使之保持在與實體經(jīng)濟(jì)有效需求相適應(yīng)的水平，防止貨幣超發(fā)。其次是切實加強對跨市場套利資金的管理，擠泡沫，壓杠桿，打擊套利資金，防止資金空轉(zhuǎn)，提高全社會融資與實體經(jīng)濟(jì)的“黏性”。此外，要前瞻性考慮美國退出量化寬松政策的影響。在美國去杠桿和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整基本完成后，QE的退出，將帶動美國利率上升和美元走強，或?qū)?dǎo)致資本的大規(guī)模回流，中國的金融體系對此應(yīng)早做應(yīng)對。

第三，金融機構(gòu)要在“盤活存量”上下功夫。順應(yīng)經(jīng)濟(jì)周期變化，主動轉(zhuǎn)變經(jīng)營理念，把穩(wěn)健經(jīng)營理念落實到業(yè)務(wù)經(jīng)營的各個環(huán)節(jié)中去。堅持“現(xiàn)金為王”，主動修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表，把經(jīng)營杠桿壓下來，把資金鏈松下來，把擴(kuò)張速度慢下來，把盈利速度降下來。在信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整上功夫，有保有控，加大對“三農(nóng)”和小微企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)的支持，推動實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。此外，要加強表外業(yè)務(wù)管理，并通過資產(chǎn)證券化等方式增強資產(chǎn)的流動性，積極緩解風(fēng)險。

第四，加強債務(wù)管理。隨著下半年去杠桿、去過剩產(chǎn)能的推進(jìn)，以及地方政府財政收入的下降，企業(yè)和地方政府的償付能力將面臨大考驗，其中一些杠桿率較高、投資收益難以覆蓋資金成本的項目，以及部分產(chǎn)能過剩嚴(yán)重的行業(yè)，將面臨嚴(yán)重的兌付壓力，并反過來沖擊銀行理財產(chǎn)品和影子銀行體系。我們要對下半年的風(fēng)險有清醒的認(rèn)識。

如果在“用好增量、盤活存量”方面及時采取有效措施，查缺補漏，固本培元，中國金融體系就能防止出現(xiàn)“蝴蝶效應(yīng)”。我們還有時間，現(xiàn)在行動還來得及。