虧多盈少 新農業投資水有多深

專業化掣肘

“我們在農業方面一直都比較謹慎，這幾年投資的農業項目，更多是偏工業化和現代農業的方向，但具體投資的心得，我認為我們還沒有積累起足夠好的經驗。”談起農業投資，紅杉資本合伙人周逵相當謹慎。

紅杉的謹慎從側面說明一個問題，農業投資需要投資人有相當高的專業運營水平。徐洪志認為，目前的農業投資者中，稱得上專業的連1%都不到，大部分投資公司都是融到一筆錢，拉一個草臺班子，就開始做投資運營。熙可集團創始人朱演銘說：“我覺得他們都是在炒作，因為大家不懂，糊里糊涂就像炒股票一樣，把農業概念炒起來，并把農業股上市，把小戶的錢圈進去了，但最后倒霉的還是投資者。”

事實上，農業投資所需要的專業運營功底非常扎實，以熙可公司為例，其農業投資的團隊達到幾百人，通過輸入市場、營運、精益農業等先進理念，將技術和管理嵌入到被投資的項目或公司營運團隊中，幫助和支持他們規避風險，從中發現問題和解決問題。

據前瞻網記者了解，目前比較專業的農業投資機構，像東方富海、熙可、東方艾格、深圳高特佳、達晨創投、深創投等投資公司，基本上都是按照這樣的框架搭建投資團隊，深入研究細分行業，挖角農業領域的職業經理人擔任投資經理，此外還建立風險控制機構。

“小型的VC、PE的機會并不多。”徐洪志坦言，專業大機構的投資優勢在大項目中體現得尤為突出。

一本爛帳：末端造假

在財務上，困擾投資人的一大難題是，農業企業財務規范意識普遍較差，財務數據不夠真實，這兩個因素讓投資人很難發現其真實的盈利水平和銷售等方面的問題。

深圳君盛投資管理公司合伙人廖梓君說，“有一次我到深交所，正好碰到50、60家農業企業上市被淘汰了，碰到了什么問題?農業類的企業在末端造假，農業類的公司原來積累比較單薄，符合投資條件的公司在銷售額和利潤方面應該有很過硬的數據。但要選出這樣的公司，花的精力和代價很昂貴。我的體會是比其他行業風險更大。好公司難求。”

天職國際會計事務所會計師陳剛認為，造成財務不規范、涉嫌造假的農業企業原因如下：

● 大量使用現金結算方式、難以形成證明力強的交易記錄：部分農業企業的銷售對象或采購對象主要為自然人，致使企業大量使用現金結算方式，交易的真實性難以證實。

● 動物和植物等生物資產與企業的存貨、固定資產等一般資產不同，盤點和估價有困難。

● 農業企業往往現代管理意識不強，加上財務人員素質普遍不高，致使會計基礎工作較差，內部控制薄弱。

● 國家大力扶持農業發展，給予較大的稅收優惠，從而使財務造假成本低廉。

食品安全：危中有機

在傅哲寬看來，投資農業最大的風險就是食品安全，出現一次，就會對公司或者行業造成致命的打擊，“比如三聚氰胺，還有雙匯的瘦肉精。”

“食品安全既是要防范的風險，又是投資的機會所在。”聯想投資李家慶認為，最近聯想連續在農業和食品領域有所投資，一般是涉及到對這個領域的全產業鏈控制，包括藥品、飼料、養殖環節、流通環節、銷售終端等實施投資。

在農業和食品領域的投資還可以“換一種玩法”，目前國內消費食品安全性、原材料的供給，遠遠不能滿足今天的消費者對于品牌、安全和品質的需求。“在這種情況下，我們在做的一件事情，就是整合全球性的優質原材料資源，結合自己的通路和品牌，以比較高的性價比打入中國市場。”

農業龍頭企業新希望則直接以食品安全為投資項目。2011年底，新希望集團、國際投資巨頭新加坡淡馬錫、農作物加工企業美國ADM公司和綜合商社日本三井物產共同出資，建立了一只專門投資海外農業產業的基金—新希望產業基金(美元)，重點投資食品安全、糧食保障等領域。業內人士表示，這種新的投資，大體來說，符合行業的發展方向，適應市場需求，但具體效果如何，還得用市場檢驗。