虧多盈少 新農(nóng)業(yè)投資水有多深

新農(nóng)業(yè)投資受熱捧

近年來，新農(nóng)業(yè)投資倍受熱捧，無數(shù)資金及大把國家補貼相繼投入，市場一片較好，但火熱背后，僅少數(shù)項目能賺錢，大部分人虧損，農(nóng)業(yè)投資潛藏巨大風險。

投資人要對決的，不僅僅是農(nóng)企管理能力的低下，更多來源于先天不足: 農(nóng)業(yè)是個“靠天吃飯”的行業(yè)，環(huán)境因素和氣候因素對農(nóng)產(chǎn)品制約較大，價格波動明顯;投資資金體量大、需要全產(chǎn)業(yè)鏈控制、周期過長，還有過低的利潤率。

有分析師預言大部分農(nóng)業(yè)投資項目會止于虧損。這個結論，靠得住嗎?農(nóng)業(yè)投資的水，到底有多深?

農(nóng)業(yè)投資困局

投資的風險在哪里?

進入2012年2月，在美國納斯達克上市的艾格菲國際有限公司突然爆出摘牌的消息。這家在最近幾年冉冉升起的養(yǎng)豬明星企業(yè)，上市后股價一度從8美元飆升至20美元，其商業(yè)模式和投資手法亦成為許多商學院的案頭經(jīng)典。但這一切去得太快，2011年第一季度爆出大面積虧損后，經(jīng)營狀況急轉直下，至2011年末，其股價已經(jīng)跌去了90%。

在農(nóng)業(yè)投資領域，艾格菲的失敗不是個別。作為戰(zhàn)略投資者，新希望投資乳業(yè)8年后，終于禁不住數(shù)千萬元的虧損和整合無力，2011年下半年忍痛剝離全部乳業(yè)資產(chǎn)，專注農(nóng)牧業(yè)。

在農(nóng)業(yè)領域的投資折戟沉沙，除了經(jīng)營不善等人禍，更有來自于靠天吃飯的不確定因素。養(yǎng)豬行業(yè)的周期性，常常讓養(yǎng)殖企業(yè)陷入一朝富一朝窮的巨大波動中，而來自自然氣候等條件的制約，讓多少種植養(yǎng)殖企業(yè)血本無歸。根據(jù)云南省農(nóng)業(yè)廳公布的數(shù)據(jù)，最近3年的云南大旱，讓幾十億的農(nóng)業(yè)投資打了水漂，即使“老江湖”也未能幸免。深圳高特佳投資有限公司在農(nóng)業(yè)投資領域做得風生水起，但這次云南大旱也令其辣椒種植項目遭遇了慘重的損失。

一邊是火焰，一邊是海水。

盡管被認為是高危投資領域，但進入2010年后，農(nóng)業(yè)成了一個越來越時髦的投資領域。據(jù)前瞻網(wǎng)記者了解，2006年至2011年中國農(nóng)業(yè)行業(yè)共披露200多起VC/PE投資案例，投資總額近70億美元，但2010~2011兩年的投資總額就超過了過去的總和，投資模式趨于專業(yè)化和產(chǎn)業(yè)化。2011年共有8只農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金成立，總目標規(guī)模超過60億元，呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。

“我敢說，這里面懂如何運營農(nóng)業(yè)的投資者連1%也沒有。”業(yè)內(nèi)人士如此評價當下的農(nóng)業(yè)投資熱潮，他斷言幾年后，大部分農(nóng)業(yè)投資項目會死于虧損。

這個結論，你信不信?農(nóng)業(yè)投資的水到底有多深?

低利潤困局

長期以來，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)利潤水平不高是不爭的事實。一方面是由于農(nóng)業(yè)支持工業(yè)發(fā)展的國家發(fā)展策略造成的長期影響，另一方面是絕大多數(shù)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者分散且力量薄弱，市場準入門檻較低，并不具備產(chǎn)業(yè)鏈的議價能力。

此外，原材料、農(nóng)資產(chǎn)品價格普遍上漲，化肥、棚膜、柴油在過去的幾年里價格上漲明顯，推高了農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的成本。盡管農(nóng)產(chǎn)品的價格也有所上漲，但是由于農(nóng)業(yè)關乎數(shù)以億計民眾的吃飯問題，因此政府對終端農(nóng)產(chǎn)品的價格采取了調(diào)控，這對農(nóng)業(yè)整體的利潤水平產(chǎn)生一定的負面影響。

另一方面，在一個相當長的時期內(nèi)，我國的農(nóng)產(chǎn)品收入仍不能擺脫小農(nóng)經(jīng)濟的模式。散戶式的小農(nóng)經(jīng)濟，沒有地租、沒有工資、沒有折舊、沒有設備購置和更新、沒有技術進步投資，與之相比規(guī)模化的現(xiàn)代農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)常陷入低利潤困局，甚至由于成本太高而虧損。

此外，環(huán)境因素和氣候因素對農(nóng)產(chǎn)品制約較大，如漁業(yè)、種植業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)均是“靠天吃飯”的行業(yè)，產(chǎn)出數(shù)量和質(zhì)量的可控性比較差，價格波動最為明顯，其盈利水平也隨之波動。

投中集團資深分析師說，在2006年到2010年的投資案例中，真正開始盈利的項目不足3成，盈利項目多集中在農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈下游的消費領域。

從上市公司看，也不甚樂觀。中國農(nóng)業(yè)大學對2010年的農(nóng)業(yè)類上市公司的研究表明，狹義范圍的農(nóng)業(yè)凈資產(chǎn)收益率普遍偏低，農(nóng)林牧漁業(yè)的收益率大大低于酒類及食品加工，而前幾年熱度較高的農(nóng)藥化肥，成為利潤最低的投資板塊(見上頁圖表)。

達晨創(chuàng)投合伙人、投資總監(jiān)傅哲寬認為，穩(wěn)定波動，最好的方式是投資那些相對成熟的全產(chǎn)業(yè)鏈公司。“位于上游的農(nóng)業(yè)種植養(yǎng)殖波動性很大，好的時候很掙錢，價格不好的時候有可能要賠錢，不管如何波動，作為一個全產(chǎn)業(yè)鏈的公司，控制上游才能保證下游做深加工企業(yè)的穩(wěn)定性，因此全產(chǎn)業(yè)有競爭優(yōu)勢。”

傅哲寬還提到，國家現(xiàn)在對種植和養(yǎng)殖有許多減免、補貼等優(yōu)惠，如果做全產(chǎn)業(yè)鏈，利潤率會有所提升。