光伏行業拐點突至 PE資本夢碎

PE深陷泥潭

傷痕累累的還有曾經對這些光伏企業寄予厚望的PE、VC機構們。曾幾何時，光伏產業是PE/VC機構們眼中的香餑餑。2011年前的高成長魅力俘獲眾多PE機構芳心，曾經在太陽能光伏產業押過注的機構包括中科招商、九鼎投資、金石投資、東方富海、優勢資本等數十家機構。在上述沖刺IPO的企業中，至少有一半有PE/VC來源的股東，上機數控背后有同創創業、遠東控股兩家機構投資人，思可達背后有江蘇國嘉、河南旭盛、上海中路及優勢資本4家PE機構，歐貝黎背后則有和融創投等機構。

對此，折戟思可達光伏的優勢資本總裁吳克忠稱，優勢資本當時投資思可達僅投資了很少的金額，“我們對光伏產業投得很少，就兩三年前看過而已，我們對光伏行業投資非常謹慎。”

大名鼎鼎的鼎暉投資、高盛也在太陽能相關產業的投資中“失蹄”。2008年12月12日，鼎暉投資和高盛這兩大機構首批一次性投資皇明股份近1億美元，并宣稱將積極推動其上市。

但就在當年投資于皇明太陽能時，這家公司在鼎暉投資董事長吳尚志眼中是極具吸引力的。“太陽能光熱產業就像冬天里的一把火，多年的追蹤考察使得我們對皇明信心十足。”高盛(亞洲)時任董事總經理張奕也說，“全球經濟不景氣，但皇明依然保持強勁發展態勢，具有巨大潛力。”如今，作為光伏產業的下游產業，皇明太陽能的上市戛然而止，資本退出也短期無望。

北京一家投資機構此前對江西知名光伏企業江西旭陽雷迪高科技股份有限公司(下稱“旭陽雷迪”)進行了投資，不久前，這家機構的項目負責人稱，“現在來看，公司業績也受到了巨大的沖擊，這筆投資已經基本打水漂了。”

旭陽雷迪此前還獲得了九鼎投資的注資。上述投資機構人士稱，九鼎投資在投資旭陽雷迪時該公司的業績增長非常迅速，為此，九鼎在該公司上下了重注，規模是上億元級別。

二級市場的光伏概念股的慘狀也觸目驚心。而國外市場中，無錫尚德、江西賽維等知名光伏企業的股價早已在1美元附近徘徊，公司生存岌岌可危。國內市場上，東方日升新能源股份有限公司從2010年上市之初的發行價42元到5元附近，股價已經下跌了近九成，也連累其背后的PE機構的收益大幅縮水。

據前瞻網記者了解，2010年、2011年是PE/VC投資于中國光伏產業最為集中的時期，僅是公開了PE/VC投資金額的投資項目，累計便有80億元投資之巨，而在這期間投資于光伏產業者，絕大部分現在都身陷囹圄，退出遙遙無期。

“雙拐點”到來

種種跡象表明，光伏產業和投資拐點正在提前駕臨。

上半年幾家重要光伏企業IPO相繼受阻，這一現象也被看作當前資本撤離光伏的標志事件。資本從退出無望傳導至了投資端，投資于光伏產業的資本紛紛選擇了觀望。

“本來已經要談妥的投資項目，因為近期PE、VC對整個光伏行業暫緩投資的勢頭強勁，又要被拖延一段時間了。”山東德能量子光電公司董事長薛煥章月前公開表示，這也讓薛煥章著實感到企業擴張的壓力。

有同樣遭遇的并非只有光伏應用企業，整條光伏鏈上的企業都在經歷艱難階段。

吳克忠稱，中國光伏產業缺乏核心競爭力，掌握核心技術，市場又主要在國外，不具備定價能力，短期內投資價值不太明顯。但長遠來看，光伏產業的市場空間依舊很大。

這也是多家PE/VC的普遍看法。據前瞻網記者了解，今年年初至今，國內只有光伏逆變器生產企業格瑞特新能源1家企業獲得PE/VC融資。光伏產業投資的大幅下滑也使得今年清潔技術的投資明顯萎縮，清科數據庫統計顯示，今年上半年，中國清潔技術領域共披露VC/PE投資26起，所披露的投資金額為2.94億美元，相對于2011年全年165起、涉及金額26.59億美元的輝煌戰績，2012年上半年的表現可謂大幅縮水，投資案例數未達2007-2011年中任何一年的一半。

全球范圍內太陽能產業也陷入了同樣的窘境。據美國咨詢公司Mercom　Capital　Group10月8日公布的2012年第三季度兼并收購報告顯示，太陽能產業的風險投資僅有14項交易，涉及總資金7200萬美元，而2012年第二季度則有32個交易，總資金為3.76億美元，跌幅達八成，這是5年以來風投資金首次跌至1億美元以下。

對VC/PE而言，光伏電池及組件領域處于產能過剩狀態，投資趨于飽和，更多的機會將在具有技術優勢的細分領域中出現。

一位PE行業觀察者將PE/VC資本折戟于光伏產業的部分原因也歸咎到了國內投資機構獨立判斷能力的缺失上，“中國人流行跟風，投資也跟風，以前投房地產火就都去炒房，前兩年看光伏產業賺錢快就都立馬大筆跟進，資本過度集中本身就會促使產能過剩。這兩年風投對電商的投資也是瘋狂砸錢，現在看來也不一定能很快退出來。”

光伏行業拐點突如其來，使PE/VC資本深陷手足無措。在經濟低谷時期，以光伏產業為首的周期性產業讓年輕的中國PE們感到了恐慌。回歸到抗周期性行業，這開始成為抵御經濟周期的御寒模式。業內人士表示，未曾預料到行業轉變如此之快，目前公司已放棄原先的投資策略，只投非周期性行業。