從毛利率異常看IPO被否

IPO過程中如何合理規(guī)避毛利率異常質(zhì)疑

以上被否的案例對IPO申報企業(yè)和相關(guān)中介機構(gòu)帶來一些啟示。中國證券報曾發(fā)文做出如下總結(jié)，分享于此，希望有利于廣大擬上市企業(yè)的IPO申報和戰(zhàn)略經(jīng)營管理。

首先，發(fā)行人應通過毛利率分析準確描述盈利能力，并充分揭示經(jīng)營風險。

發(fā)行人在發(fā)行申請文件中，應采用定性分析與定量分析相結(jié)合的方法，從橫向分析（同行業(yè)公司）、縱向分析（報告期）兩個維度，對公司報告期毛利率的變動及與同行業(yè)上市公司平均毛利率偏離的原因進行深入分析，準確描述盈利能力。同時發(fā)行人應對影響毛利率的因素進行敏感性分析，充分揭示企業(yè)的經(jīng)營風險。

其次，毛利率分析應緊密結(jié)合發(fā)行人實際經(jīng)營情況。

發(fā)行人應結(jié)合企業(yè)經(jīng)營的實際情況，從行業(yè)及市場變化趨勢、經(jīng)營模式、定價機制或銷售策略、技術(shù)先進性及議價能力、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化、報告期主要客戶變化情況、產(chǎn)品價格調(diào)整周期、原材料、人工成本的變化情況等方面對毛利率變動進行全面的分析和披露。

第三，毛利率應結(jié)合關(guān)聯(lián)方及其交易認定情況進行分析。

對于IPO申報企業(yè)報告期內(nèi)毛利率異常的大額交易，中介機構(gòu)應對交易的公允性進行核查，判斷交易的商業(yè)實質(zhì)，關(guān)注是否存在關(guān)聯(lián)方交易非關(guān)聯(lián)化的現(xiàn)象。

中介機構(gòu)在關(guān)聯(lián)方及其交易的認定過程中，對商業(yè)條款、結(jié)算條件、結(jié)算時間、與其他正常客戶明顯不同的異常交易應高度關(guān)注，采取有效措施核實異常交易的對手方是否是未披露關(guān)聯(lián)方，是否存在不正當?shù)睦孑斔突驌p害擬上市公司權(quán)益的行為。

作者簡介：董乾，系深圳市前瞻投資顧問有限公司成都分公司負責人，帶領(lǐng)團隊給20余家企業(yè)提供過IPO咨詢服務。從業(yè)多年來，在為擬上市企業(yè)提供細分行業(yè)研究，積累了豐富的經(jīng)驗，對交通、鐵路、通信、新材料、新能源等行業(yè)更是具有獨到的研究視角。