家居企業上市潮再現 IPO或成競爭發力點

自從2011年多個家居企業成功上市之后，家居行業便開始加快與資本市場對接的步伐。在最近半個月密集的IPO預披露中，來自家居行業的擬上市公司有十余家，包括紅星美凱龍、顧家家居、亞振家具等細分領頭羊企業。

家居企業集體沖刺IPO引發業內關注。曾輔導過富安娜（002327）、德爾家居（002631）、萬和電器（002543）、愛仕達（002403）等家居企業成功上市的IPO咨詢機構前瞻投資顧問認為，家居行業正面臨著新一輪的產業周期更迭，企業發展訴求已不再是單純地搶占市場份額做大做強，而是規范企業運營，增強應對市場風險的能力，搭建持續成長的大公司機制。于是，借力資本市場這一有效杠桿，實現公司發展的再一次大飛躍，成為眾多家居企業經營者的共識。

在目前完成預披露公示的企業中，紅星美凱龍、顧家家居、亞振家具等細分領頭羊企業均為前瞻投資顧問服務的IPO項目，我們認為，與早些年的家居業融資上市熱潮相比，這一次的IPO大潮，將進一步打破家居行業的競爭格局。除了更多的細分領頭羊將進入公眾投資者視野，更重要的是，市場份額有望逐步向大企業聚攏，未來有望出現多家具有強大產業鏈整合能力的大型綜合家居企業集團。

家居企業再現融資潮

基于家居領域豐富的IPO咨詢經驗，以及對大家居深入的產業研究經驗，前瞻投資顧問發現，去年4月，正當IPO財務核查行動席卷家居候審公司的時候，家居候審隊列長達近30家，上市熱情可見一斑。但經歷一年的洗禮之后，廣東頂固集創家居、華聯瓷業、銳豐音響等相繼撤回IPO申請，康新（中國）設計工程亦在今年4月30日的IPO發審會上被證監會否決。

截止今年5月7日，亞振家具、帝王潔具、海洋王照明、曲美家具、紅星美凱龍家居、多喜愛家紡、成都富森美家居、惠州元暉光電、上海飛科電器、顧家家居、歐普照明、廣州好萊客創意家居等十余家企業仍堅守在IPO候審隊列，并已經完成預披露。面對IPO發審會的重新開啟，這批家居候審公司將逐步開啟IPO程序，塵封已久的家居業IPO熱情，也將隨著IPO閘口的打開而迎來井噴。

家居企業IPO集中主板/中小板

前瞻投資顧問統計，截至5月7日完成預披露的12家大家居企業，全部擬登陸主板或中小板市場。除了帝王潔具、海洋王照明、多喜愛家紡、富森美家居擬登陸深交所中小板外，其余均擬在上交所掛牌。

值得一提的是，在今年4月份上交所取消發行股本限制的“誘惑”下，照明器具制造業的惠州元暉光電、木制家具制造業的廣州好萊客創意家居均臨時“轉板”，上市地由原來的深交所臨時變更為上交所。

作為國內領先的IPO咨詢機構，前瞻投顧擁有15年的細分產業研究基礎，也對創業板、中小板有著多年的持續跟蹤研究，我們認為，對比之下，中小板對企業的盈利指標和行業沒有特別嚴格的要求，而創業板則定位于高、精、尖以及高成長的新興產業，所以，中小板更契合傳統家居企業的融資需求。

IPO募資或成行業競爭發力點

家居行業是一個投入較大的傳統行業，無論是生產線擴建、研發新產品，還是渠道拓展，都要耗費巨大的資金量，所以企業對資金的渴求也比其他行業普遍強烈。

鑒于為國內數十家已上市、擬上市、擬融資的家居企業提供過募投項目可行性研究的IPO咨詢經驗，前瞻投資顧問表示，家居類企業融資的發展方向通常包括三個方面，第一個是主營產品產能的擴建或者技改；第二個是營銷渠道擴張，尤其是連鎖店的建設；第三個是研發，包括研發中心的擴建和改建等。

以亞振家具為例，此番IPO擬于上交所上市，公開發行5474.95萬股，預計募集資金6.02億元，其中4.16億元用于營銷網絡擴建，9835萬元用于沙發及家具等擴產、剩余資金用于家具生產線技改及信息化系統建設兩個項目。

前瞻投資顧問認為，家居業的競爭格局，已經從行業洗牌進入到行業重構的發展階段，到現在仍活躍在市場中的企業，要么是在某一個細分領域具備一定競爭優勢的，要么是憑借早期資本運作積累下了堅實的綜合競爭力，這些企業若想進一步拉大競爭優勢，勢必要借助大資本的支持。

顯然，IPO是一個多贏的選擇，除了提供充足的資金和市場資源，作為一個廣泛面對消費者終端市場的行業，上市帶來的品牌效應也是企業所看重的。從這個角度來看，IPO有望成為家居企業參與市場競爭的發力點之一。

與早些年的家居業融資上市熱潮相比，這一次的IPO大潮，將進一步打破家居行業的競爭格局。可以預計的是，除了更多的細分領頭羊將進入公眾投資者視野，更重要的是，市場份額有望逐步向大企業聚攏，未來有望出現多家具有強大產業鏈整合能力的大型綜合家居企業集團。

家居業仍有融資潛力待挖掘

對于一個消費空間巨大、且細分領域眾多的大行業，家居業迄今為止已上市公司數量不過20余家，從這個角度來說，國內資本市場對家居企業的IPO空間還是比較樂觀的。

在早前A股上市的家居新股當中，企業多以較低成本的募集資金投入，實現產能和渠道擴張，從而在短時期之內推動業績的快速增長。但遺憾的是，目前A股家居板塊并無特別大的企業，多是各個細分領域的領先者。目前這批正在沖刺IPO的“大家居”企業，涉及家具生產制造、家居流通行業、家紡、建材等多個領域，其中不乏一些上市空白市場。

以2014年4月25日進行預披露公示的紅星美凱龍為例，擬于上交所上市，擬募集資金約44.5億元，用于武漢、重慶、天津、沈陽等地的家居生活廣場項目以及電子商務平臺等11個項目建設，這11個項目共涉投資金額約61.1億元。

作為紅星美凱龍的IPO咨詢服務機構，前瞻投資顧問分析認為，該公司借助家居賣場的平臺，把不同類型的建材企業組成戰略聯盟，如瓷磚、地板、衛浴、櫥柜、油漆等龍頭企業聚集在一起，將品牌商的利益與紅星美凱龍賣場進行捆綁，既強化了家居品牌商們的經營渠道，也成就了紅星美凱龍特有的商業模式。如果紅星美凱龍此番沖刺IPO成功，將成為國內家居賣場“第一股”。

實際上，在IPO申報之前，這種創新已經得到了多家PE機構的認同，包括華平投資集團、中信產業基金、復星集團和渤海產業基金。而4家機構合計26億人民幣的大手筆投資，也曾在2010年吹皺一池春水，攪動PE對接家居產業的首輪高潮。

前瞻投資顧問認為，無論紅星美凱龍此番能否得到IPO市場的最終認可，它已經帶動了整個中國家居市場的新變革。