IPO閉關公司涌向新三板

（本文由《理財周報》記者章銀海采訪報道）截至4月10日，新三板掛牌公司數量已達679家，年內掛牌公司超過千家毫無懸念。

值得注意的是，由于IPO的諸多不確定性以及公司自身融資需要，有部分在會排隊公司已轉向新三板。“現在市場環境不好，公司很難達到上市的盈利要求。另外，現在IPO過會發行遙遙無期，先轉道新三板融到資后再看情況。”一家從主板撤下IPO材料的公司負責人略表無奈。

新三板的火爆緣于其不但是擬IPO公司的新目標，亦是主板退市公司的“棲息地”。已暫停上市的*ST長油將不幸成為滬市央企退市“第一股”。雖然退市公司經營業績達到標準后仍可回歸主板，但一家新三板中介公司負責人直言：“這只是理論上的可能。”

目前新三板累計已有9家公司順利轉板，合縱科技、海鑫科金等多家新三板掛牌公司仍潛伏在IPO候審隊列。

“盈利門檻無疑是轉板的普遍性難點，IPO的不確定性則是當前公司轉板的主要外圍障礙。”前瞻投資顧問新三板咨詢部負責人邱爽向理財周報記者坦言。

從已披露2013年業績的公司看，134家公司中有125家公司實現盈利，僅9家公司出現虧損。64.18%的公司凈利潤實現同比增長，超過創業板、中小板以及主板。

新三板成IPO及退市公司棲息地

IPO的諸多不確定性，以及650余家公司的IPO堰塞湖現狀令很多擬提交IPO材料的公司望而卻步，資金需求較緊迫的公司轉而投向新三板。截至4月10日，新三板掛牌公司數量已達679家，年內掛牌公司超過千家毫無懸念。

“公司從IPO長長的隊伍中撤離轉道新三板掛牌，不僅審批時間變短，流程簡便，也可通過增發募集資金，解決公司目前的資金問題。”邱爽坦言在會排隊公司轉向新三板的便利。

據了解，新三板掛牌公司凱立德、四維傳媒、嘉達早教、謝裕大、新疆華油、和氏股份等公司均曾排隊上市。“現在市場環境不好，公司很難達到上市的盈利要求。另外，現在IPO過會發行遙遙無期，先轉道新三板融到資后再看情況。”一家從主板撤下IPO材料的公司負責人略表無奈。

以國內導航軟件龍頭公司凱立德為例，該公司曾申請過創業板IPO，并進行過預披露。據其日前公布的業績快報顯示，2013年營業總收入1.68億元，同比增長19.69%；凈利潤3993萬元，同比下降3.59%。

其公開轉讓說明書顯示，公司2011年、2012年凈利潤8168.66萬元、4141.56萬元，經營業績三年內持續下滑。業內人士認為，凱立德主要還是業績表現問題才被迫終止IPO。理財周報記者試圖聯系凱立德董事會辦公室了解情況，但均遭到對方掛斷。

事實上，由于在審首發公司數量較多，在較長時間內難以輪到新申報公司，證監會甚至表態鼓勵公司到新三板掛牌并進行股權、債權融資，可預見的是，在會排隊公司轉道新三板數量會越來越多。

除IPO公司轉投外，新三板也成為主板退市公司的“棲息地”。2013年年末，上交所曾表示取消退市公司股份轉讓系統設置，此后滬市退市公司的股份將統一轉至新三板掛牌轉讓。

已暫停上市的*ST長油將不幸成為滬市央企退市“第一股”。其2013年年報顯示凈利潤-59.22億元，期末凈資產-20.97億元。此前該公司已連續三年虧損，被暫停上市后，去年凈利潤仍為負值，退市在所難免。

“條件都符合了，現在在走流程，退市之后只能去新三板。”*ST長油董事會辦公室人員表示，在新三板經營業績達標后，公司仍可回歸主板。

“這只是理論上的可能。退市公司實現扭虧都還是問題，回歸主板談何容易。”滬上一家新三板中介公司負責人直言。

以四川托普軟件為例，該公司由于2003-2006年連續四年虧損，被迫在2007年5月從深交所退市，現在新三板掛牌轉讓。目前公司經營業務全面停頓，2013年年報虧損5395萬元。

“我們想回主板，但目前狀況根本不可能。我們曾找機構談重組計劃，但是對方說負債太高了。”托普軟件相關負責人失望之情溢于言表。

盈利門檻仍是轉板普遍性難點

8月份新三板做市商制度將啟動，整個市場的流動性和成交活躍度都會大幅提高。對于新三板公司是否考慮轉道主板的問題，邱爽認為：“做市商制度推出后，如果到時交易活躍，流動性提高，公司可能會選擇繼續留在新三板。”

今年1月，原新三板公司安控科技成功在創業板IPO并順利募資4.78億元，再次激發了新三板公司的轉板熱情。

目前新三板中仍有多家掛牌公司潛伏在IPO候審隊列。除了擬登陸主板的海鑫科金尚在“初審中”外，合縱科技、康斯特、雙杰科技均為創業板“落實反饋意見中”。同時，正在新三板掛牌的多家公司已有不少家透露出轉板計劃，包括現代農裝、大地股份、金和軟件、蓋特佳、中科軟、綠創環保等，都召開股東大會通過在創業板或中小板上市的議案；中航新材也稱已符合首發上市條件。

三板累計已有9家公司轉板，分別為安控科技、世紀瑞爾、北陸藥業、久其軟件、博暉創新、華宇軟件、佳訊飛鴻、東土科技、粵傳媒。9家公司通過IPO合計募資44.17億元。

“以前成功轉板的公司仍采用舊時的轉板操作套路，即證監會接受上市申請之后，先在股轉系統暫停交易，待正式獲得證監會新股發行核準后，再從股轉系統摘牌。”前瞻投資顧問負責人邱爽坦言，雖然近期監管層也多次提及轉板問題，但至今沒有出臺具體政策。“新三板公司IPO并沒有特殊待遇，仍照常規IPO標準，包括財務門檻、股本門檻等。”

對于新三板公司轉板的難點，邱爽認為仍在于公司自身的資質問題，包括能否達到創業板、中小板、主板的IPO要求，是否具備持續成長潛力為廣大投資者創造價值。盈利門檻無疑是轉板的普遍性難點，而來自IPO的不確定性則是當前公司轉板的主要外圍障礙。

目前正處于新三板掛牌公司年報密集披露期。截至4月10日，累計已有134家公司發布年報。其中125家公司實現盈利，僅9家公司出現虧損。值得注意的是，凈利潤方面，86家公司實現同比增長，占比達64.18%；營業收入方面，100家公司實現同比增長，占比高達74.63%。

具體來看，已披露的公司中，有34家公司營業總收入超過億元，43家公司凈利潤超過千萬。其中湘財證券奪得雙魁，2013年總營業收入8.3億元，實現凈利潤1.3億元，業績甚至超過上市券商太平洋。

盡管新三板公司總市值、總營收及凈利潤數量與主板、中小板、創業板有一定差距，但從公司盈利性來看，新三板公司更具優勢。從已披露年報的公司統計，新三板64.18%公司同比實現凈利潤正增長，而創業板凈利潤增長公司數為59.1%，中小板為58.28%，主板61.72%。

隨著5月份全國股轉系統交易支持平臺上線，8月份做市商T+0交易制度推出，新三板市場會吸引越來越多公司競相進入市場掛牌。