上交所擬建戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板 搶占IPO融資資源

全國(guó)政協(xié)委員、上交所理事長(zhǎng)桂敏杰3月初表示，上交所正在研究推動(dòng)在滬市建立戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板，定位于服務(wù)規(guī)模稍大、已越過成長(zhǎng)期，相對(duì)成熟的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)。

而在3月7日的證監(jiān)會(huì)例行新聞發(fā)布會(huì)上，新聞發(fā)言人鄧舸也明確表示，近期，上交所向證監(jiān)會(huì)報(bào)送了設(shè)立戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板的初步方案。

IPO咨詢機(jī)構(gòu)前瞻投資顧問（主要為擬上市企業(yè)提供上市前細(xì)分市場(chǎng)研究和募投項(xiàng)目可行性研究）認(rèn)為，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)將掀起第四次產(chǎn)業(yè)革命，隨著創(chuàng)業(yè)者資本意識(shí)與金融意識(shí)的覺醒，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)正成為中國(guó)企業(yè)和投資者的必爭(zhēng)之地，而服務(wù)于中小企業(yè)和投資者的交易所，也同樣對(duì)這塊市場(chǎng)非常重視。

服務(wù)目標(biāo)定位于相對(duì)成熟的戰(zhàn)略新興企業(yè)

桂敏杰表示，盡管目前我國(guó)資本市場(chǎng)已經(jīng)建立了中小板、創(chuàng)業(yè)板、全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)等，但總體來(lái)看，對(duì)創(chuàng)新型、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的支持力度不夠。基于此，上交所正在研究建立與戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展相適應(yīng)的市場(chǎng)板塊，希望通過戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板的推出能夠調(diào)整一下上海市場(chǎng)的股票結(jié)構(gòu)。

在與創(chuàng)業(yè)板的定位區(qū)別上，桂敏杰則表示，該板塊將定位于服務(wù)規(guī)模稍大、已經(jīng)越過成長(zhǎng)期，相對(duì)成熟的戰(zhàn)略新興企業(yè)。一方面要與主板有一定的銜接，另一方面也要與創(chuàng)業(yè)板有一定的銜接，同時(shí)也有一定的適度交叉。

他表示，在研究該板塊的推出方案時(shí)，將考慮在交易規(guī)則、上市規(guī)則、發(fā)行制度等方面作出適當(dāng)調(diào)整，并與現(xiàn)有市場(chǎng)形成區(qū)別。

已為300余家企業(yè)提供過IPO咨詢服務(wù)的前瞻投資顧問發(fā)現(xiàn)，截至3月6日，排隊(duì)IPO的企業(yè)共692家，其中滬市主板市場(chǎng)173家，深市中小板284家，創(chuàng)業(yè)板235家。而且，在本輪新股發(fā)行制度改革暨IPO重啟以來(lái)完成發(fā)行的48只股票中，在上交所上市的僅有6家，其余均在深交所上市。

從已上市、擬上市等指標(biāo)來(lái)看，與深交所相比，上交所的上市資源正日益減少，為了避免市場(chǎng)地位的弱化，上交所需要在一定程度上改變IPO融資定位，包括前幾年被反復(fù)提及的國(guó)際版，以及此次提出的“戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板”，或許都是上交所面對(duì)深交所的持續(xù)發(fā)力而作出的反擊。

新興產(chǎn)業(yè)：搶占資本時(shí)代戰(zhàn)略高地

戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是指建立在重大前沿科技突破基礎(chǔ)上，代表未來(lái)科技和產(chǎn)業(yè)發(fā)展新方向，體現(xiàn)當(dāng)今世界知識(shí)經(jīng)濟(jì)、循環(huán)經(jīng)濟(jì)、低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展潮流，目前尚處于成長(zhǎng)初期、未來(lái)發(fā)展?jié)摿薮螅瑢?duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)具有全局帶動(dòng)和重大引領(lǐng)作用的產(chǎn)業(yè)。

以節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物、高端裝備制造、新能源、新材料、新能源汽車等產(chǎn)業(yè)為代表的第四次產(chǎn)業(yè)革命正在來(lái)臨，這為我國(guó)在國(guó)際上的進(jìn)一步崛起提供了極佳的發(fā)展機(jī)遇。在這個(gè)人民群眾資本意識(shí)與金融意識(shí)空前覺醒的年代，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)成為中國(guó)企業(yè)和投資者的必爭(zhēng)之地。

前瞻投資顧問的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)還顯示，2011年新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)IPO過會(huì)率高達(dá)91%，比傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的67.7%高出20多個(gè)百分點(diǎn)，這既反映了時(shí)下資本市場(chǎng)對(duì)新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)發(fā)展的高度認(rèn)同，也凸顯出發(fā)審委對(duì)新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)相關(guān)企業(yè)IPO的扶持傾向。

2011年，新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)相關(guān)的上會(huì)公司主要集中于信息技術(shù)、新材料、節(jié)能環(huán)保、新能源四大領(lǐng)域，分別占到了35%、26%、15%、12%的比例，合計(jì)達(dá)到了87%的比重。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)披露的官方解釋和專業(yè)媒體的調(diào)查信息，前瞻投資顧問還曾對(duì)2011年未過會(huì)的13家新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)相關(guān)公司進(jìn)行了深入分析，發(fā)現(xiàn)主體資格存缺陷、持續(xù)盈利能力不足、行業(yè)前景不明朗、募集資金運(yùn)用、規(guī)范運(yùn)行及其它問題是導(dǎo)致相關(guān)公司夢(mèng)斷A股市場(chǎng)的6大主因。

公司過會(huì)失敗往往與其中一條或數(shù)條因素有關(guān)。如新能源領(lǐng)域受累于2011年的歐債危機(jī)，行業(yè)前景不明朗，就直接導(dǎo)致桑夏太陽(yáng)能、公元太陽(yáng)能兩家相關(guān)公司上會(huì)被否。

更常見的情況主要還是新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)企業(yè)往往規(guī)模太小、業(yè)務(wù)存在外部依賴、持續(xù)盈利能力存在不確定性，從而導(dǎo)致上會(huì)失敗。同時(shí)，與新興產(chǎn)業(yè)密切相關(guān)的技術(shù)、專利等主體資格相關(guān)項(xiàng)目是否存在瑕疵也是此類公司的IPO審核重點(diǎn)。如：珠海拓普智能電氣、北京合縱科技、北京朝歌數(shù)碼科技等幾家公司因?yàn)槠鋵＠嬖阼Υ没蚣m紛，惹上“偽高新”的嫌疑，導(dǎo)致IPO被否。具體未過會(huì)原因可詳見下表：

結(jié)合前瞻投資顧問過往的IPO咨詢項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，盈利能力及成長(zhǎng)性、行業(yè)前景不明朗、募集資金運(yùn)用三大可調(diào)因素屬于可調(diào)因素，往往可以通過詳細(xì)的信息披露（如高質(zhì)量的招股書、科學(xué)可行的募投報(bào)告）進(jìn)行完善，從而增加成功過會(huì)的幾率。就新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)相關(guān)企業(yè)而言，被否原因中這三大可調(diào)因素合計(jì)比重在50%以上，建議企業(yè)未雨綢繆，提前作出相應(yīng)調(diào)整。