9家轉板公司IPO募資44億 新三板轉板預備隊持續壯大

截至2014年2月25日，全國中小企業股份轉讓系統（下稱“新三板”）的掛牌企業已達649家，其中，今年就實現294家掛牌。相較于IPO市場的審核節奏放緩，新三板的市場活躍度似乎更高。

然而，長期從事IPO咨詢服務事業，且已成功為四維傳媒（430318）、嘉達早教（430518）、雅達股份（430556）、匯龍科技（430452）提供過新三板掛牌咨詢的前瞻投資顧問發現，對很多中小型企業來說，新三板只是其登陸創業板或者中小板的跳板。如果時機成熟，新三板公司一定不會錯過轉板至中小/創業板的機會。

而監管層也意讓新三板承擔“上市準備板”的任務，證監會高層也不止一次在公開場合表達過新三板的掛牌價值：“擬上市企業如果選擇在新三板掛牌，通過一段時間的信息披露，將有助于提高企業的規范運作水平，也可以檢驗企業的經營能力，等條件成熟后再登陸A股。”

2013年12月14日，國務院發布《關于全國中小企業股份轉讓系統有關問題的決定》，明確提出建立轉板機制。按照《決定》的要求，全國股份轉讓系統的掛牌公司只要符合《證券法》規定的股票上市條件，在股本總額、股權分散程度、公司規范經營、財務報告真實性等方面達到相應的要求，就可以直接轉板至證券交易所上市。

但這一決定僅限于企業介紹上市，而不能發行新股融資。若企業要轉板上市并發行新股融資，仍需證監會相關部門審批。

盡管如此，但前瞻投資顧問還是對未來的轉板機制表示樂觀。從監管層對新三板的期待和設立初衷來看，新三板服務于真正的中小型企業，是未來資本市場的基石，無疑，這里將誕生一大批優秀的、偉大的公司。顯然，新三板正在努力成為中小/創業板的培育基地，加上轉板機制逐步完善的呼聲日漸高漲，預計會有越來越多的中小企業通過新三板跳轉至中小/創業板，并最終實現與資本的對接。

安控股份順利IPO  成新三板第9家成功轉板的公司

今年1月23日，登陸創業板的安控股份（300370.SZ）就是一支來自于新三板的新股，由此成為了新三板歷史上第9家成功轉板的公司，也是新三板實現全國擴容后的首家通過IPO上市的掛牌公司。這也意味著，國務院文件提及的多層次市場有機聯系正在有效推進。

安控科技的順利IPO，也再次激發了新三板公司的興奮點。

根據IPO咨詢機構前瞻投資顧問的統計，包括安控科技在內，目前，相繼有9家新三板掛牌公司成功轉板至主板或創業板，包括世紀瑞爾、北陸藥業、久其軟件、博暉創新、華宇軟件、佳訊飛鴻、東土科技、粵傳媒，他們通過IPO合計募集資金44.17億元。

不過遺憾的是，上述9家轉板企業并未真正意義上的轉板，均是采用舊時的轉板操作套路，即證監會接受上市申請之后，先在股轉系統暫停交易，待正式獲得證監會新股發行核準之后，再從股轉系統摘牌。

未來，真正意義的轉板，是越過IPO的程序，不做公開發行這個環節，直接轉到A股上市。市場普遍認為，目前，不通過公開發行，只要通過證監會公開轉讓股份的審核就可以進入A股，已經沒有法律障礙，但是最終要如何走還要看監管部門的政策安排。

合縱、海鑫科金、康斯特、雙杰，轉板預備隊持續壯大

與此同時，前瞻投資顧問還發現，在目前的IPO候審隊列中，已經潛伏了多家新三板掛牌公司，其中包括北京合縱科技、海鑫科金、康斯特、雙杰科技，其中除了擬登陸主板的海鑫科金尚在初審中，其余均為落實反饋意見。

除此之外，正在新三板掛牌的多家公司，已有不少家透露出轉板計劃，包括現代農裝、大地股份、金和軟件、蓋特佳、中科軟、綠創環保等，都召開股東大會通過在創業板或中小板上市的議案。中航新材也稱已符合首發上市條件。

當然，在去年IPO暫停以及大型財務核查的背景下，也有一部分IPO候審公司由于業績變臉壓力、融資環境不理想等各種原因被迫撤離IPO候審隊列，轉而選擇在新三板掛牌并融資，毫無疑問，一旦時機成熟，條件具備，這些公司最終還是會回到IPO隊列中的。

前瞻投資顧問認為，2014年是新三板發展的元年，從擴容至全國后的首批285家規模來看，新三板掛牌將逐步常態化，預計年內突破1000家已經沒有懸念。作為資本市場的基石，作為真正服務于中小型企業的板塊，未來，新三板將培育一大批優秀的擬上市公司，成為公眾投資者青睞的投資首選標的。而以安控科技為代表的成功轉板案例，無疑將再次激發新三板掛牌公司的IPO熱情。

轉板三大門檻：股本、盈利、股權

從已經成功從新三板登陸創業板或者中小板的企業來看，它們都是在達到了創業板和中小板的上市條件后才成功轉入A股的。也就是說，一家企業成功轉板的先決條件是經營上要達到創業板或者中小板的條件。

以創業板為例，創業板上市的主要條件包括IPO后總股本不得少于3000萬元；最近兩年連續盈利，最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元，且持續增長；或者最近一年盈利，且凈利潤不少于500萬元，最近一年營業收入不少于5000萬元，最近兩年營業收入增長率均不低于30%；發行前凈資產不少于2000萬元。此外，最低公眾持股量，一般占公司已發行股本至少25%。

也就是說，對于擬轉板至創業板的掛牌公司來說，至少需要滿足股本、盈利、股權三方面的硬性條件。而相比股本跟業績的硬指標，多數新三板企業因股權過分集中而不滿足首發上市條件的現象較為普遍，這與新三板市場的投資主體多為機構，且掛牌公司股東單一、股權結構不夠分散不無關系。

前瞻投資顧問認為，轉板是連接多層次資本市場的必要功能，隨著掛牌公司的日漸常態化，以及掛牌機制和融資機制的不斷完善，滿足IPO條件的優質企業會越來越多，轉板的市場訴求也會隨之加大，屆時真正意義上的轉板機制將順勢推出。但這是一個循序漸進的過程，需要整個資本市場的全方位配合。