IPO募投可研工作手記：締造可信任的三角關系

關于擬上市企業募集資金的運用、企業的市場前景、產品技術含量、募投項目對環境的影響及項目與公司現有管理能力、銷售能力匹配的規定，證監會都有嚴格的要求。因此募投項目可行性研究是對多因素、多目標系統進行的分析和研究。其合理性與必要性是企業通過IPO或者再融資審核的關鍵。我們對此部分工作非常重視，絕不敢掉以輕心。

在項目設計階段，我們一般會通過詳盡的高層訪談對企業經營狀況進行初步了解。判斷企業預計投資方向在業務延續、市場前景、環境保護、節能降耗、法律法規等方面是否符合證監會相關要求，并就項目瑕疵提出專業性整改意見，使項目不僅滿足企業發展需要和上市審核規定，更要通過合理的設計使項目備案過程易于操作。如在執行廣州某項目時，企業原本計劃某項目在福建、江西兩省建立原材料基地，降低企業經營成本。這樣的項目內容本來完全符合企業經營的實際情況，項目必要性、合理性都十分充分，但考慮到企業申報時間將近，該項目的設計涉及跨省經營，必須在國家發改委進行項目備案并在國家環保部進行項目環評。如此備案和環評時間較長，極有可能延誤企業整體上市計劃。

因此，我們前瞻的IPO咨詢團隊在保證項目內容不變的基礎上，提出項目分拆建議，將原有的跨省項目改為分別在兩省內分別實施的兩個項目，并通過財務測算的設計和安排保證了分拆的可行性問題。至此，既將募集資金運用于企業真正需要的地方，又通過項目分拆、省內備案、省內環評解決了項目進度緊張的難題。

此外，隨著創業板IPO企業的不斷增多，新興行業、新興領域內的募投項目數量不斷增加，傳統的產能擴張、研發中心建設、營銷網絡建設和補充流動資金等募投項目設計思路以遠遠不能滿足實際情況，我們IPO咨詢顧問必須根據行業、企業實際情況加大工作創新力度。

如在執行某通信服務類企業項目時，由于企業主營業務為重人力資源、重技術儲備、輕生產設備的特殊類型，因此其“產能擴張”項目實際是與營銷網絡、服務網絡的建設合為一體的。因此面對這類非傳統項目，我們在項目設計過程中充分了解企業經營特點和行業基本特征，通過創新設計提出“營銷服務網絡建設”的概念并對該概念下如何與傳統業務模式進行銜接、如何進行效益預測、如何體現項目亮點等方面提出具體的解決方案，進而受到企業和券商認可，解決了個性化募投項目如何既符合證監會審核要求、又體現經營特點的問題。

在項目執行階段，我個人認為最核心的問題在于建立企業、券商和IPO咨詢機構三面的可信任關系，進而保證材料收集、報告制作、意見反饋等工作環節的順利推進；而其后的募投項目可行性研究報告定稿并不標志IPO咨詢機構工作的結束，前瞻投顧會在企業上市發行前對已執行項目，提供包括招股書相關章節撰寫、完成證監會反饋意見、相關內容后續修訂等在內的進一步服務。