一份財報，特斯拉漲出兩個蔚小理

（圖片來源：攝圖網）

作者|楊知潮 來源|車tech(ID：lveda-auto)

價格戰以來最好的一份財報。

本文為車tech與鳳凰網科技聯合出品

如果說銀行股是價值穩定的黃金，那特斯拉就是馬斯克站臺的meme幣——大漲大跌來得都太突然了。

三季度財報發布后一個短短的盤后，特斯拉就大漲了12%。一個盤后交易中，特斯拉的市值上漲了超過800億美元，約等于一個小米集團，大半個比亞迪，兩個蔚小理。

過去四個季度，特斯拉的財報全部低于分析師的預期，但特斯拉的股價仍然相對堅挺。截至三季度報發布前，整個2024年，特斯拉的股價年內僅僅下跌了14%。畢竟，特斯拉50倍的市盈率里，相當一部分是有關無人駕駛和擎天柱的夢想。

并且隨著這一次超預期的業績，四次低于預期的跌幅都有可能被這一次財報所抹平。

這或許就是夢想的威力。

01

價格戰以來最好的一份財報

盡管被中文互聯網密集調侃“裁員裁到大動脈”，但馬斯克4月以來的降本增效還是在財報中看到了成效。

三季度，特斯拉的收入僅同比增長8%，環比出現小幅度下滑，這一收入略低于市場預期。在全球價格戰的背景下，特斯拉的單價下滑超過700美元。

不過特斯拉這份財報的重點不是這些，而是利潤。

三季度，特斯拉毛利率為19.8%，高于預期的17%，汽車業務毛利率達到了20.1%，超出市場預期2個百分點。即便剔除掉碳積分的收入，特斯拉的汽車銷售毛利率仍然提升了2.4%，達到了17.1%，為2022年第四季度以來的高點——即價格戰以來的最高點。

價格戰這口氣，馬斯克總算是緩過來點了。

在雙重毛利上漲的帶動下，特斯拉每股盈利上升到了72美分，超出預期數字的24%。凈利潤從去年同期的18.5億美元增長至21.7億美元。

特斯拉成本下降的核心原因，包括原材料成本的下降、人員成本的縮減、以及皮卡規模效應的崛起。

首先，原材料成本很可能是最核心原因，因為它影響著特斯拉每一款車的毛利。

以國內數據為例，今年年初，電池級碳酸鋰月均價格在9.3萬元左右，但三季度以后，這一數字持續在8萬元以下徘徊，最新數據已經下跌到了7.2萬元左右。

幾天前寧德時代發布的三季度，已經提前體現了碳酸鋰價格下跌對新能源產業的影響：三季度，寧德時代收入同比減少12.48%，但凈利潤反倒增長了28.58%——收入下跌是因為降價，利潤增長是因為上游降價降得更多。

回到特斯拉，由于原材料價格的下滑，在上海超級工廠，特斯拉的單車成本已經降到了歷史最低——成本優勢很快被轉化為價格優勢，進入十月，特斯拉再次開啟價格戰，試圖在四季度完成自己的銷量目標。

對特斯拉來說，原材料價格的下降影響的不止是汽車業務，還有儲能業務。三季度，特斯拉儲能業務出貨量環比微弱下滑，但毛利率上漲至了30.5%，遠遠超過市場預期的24.5%。

因此可以預見，即將發布財報的比亞迪、理想汽車、也有可能因原材料的下滑帶來財報的好轉。

拋開“老天爺賞飯”，特斯拉控制成本的努力同樣很足。

第一，是裁員。

作為最愛裁員的硅谷知名老板，今年4月，馬斯克通過內部信向員工宣布全球裁員10%。其中，馬斯克的一位核心副手，負責動力總成和能源工程的高級副總裁Drew Baglino也宣告離職。

按照外界根據特斯拉內部信數量的估計，截至6月，特斯拉今年的總員工數從14萬人減少至12.1萬人，降幅超過了14%。——這一數字包括臨時性雇員在內的所有雇員，因此更能反映特斯拉的真實人員成本開支變化。

第二，是投資的縮減。

今年4月，據特斯拉員工大面積在社交媒體上透露，馬斯克決定解散超級充電業務部門。馬斯克本人也表態，特斯拉將會放緩新建站點的速度。

盡管今年5月底，特斯拉把一部分超充的被裁人員重新聘回，但這沒有改變收縮的大方向。今年5-8月，特斯拉新開放的超級充電接口數量同比下滑了28%。

特斯拉提高利潤率的第三板斧，是規模效應，尤其在新車Cybertruck上。

這臺車在三季度賣出了1.6萬臺，比過去兩個季度之和還要多。在熱愛皮卡的美國市場，Cybertruck已經是第三暢銷的電動車——前兩名當然是Model Y和Model 3。

強大的規模效應攤薄了邊際成本，減少了這個特斯拉業績“拖油瓶”所帶來的壓力，使得三季度Cybertruck的毛利率首次轉正。不過Cybertruck的銷量并不占大頭，在特斯拉利潤優化之中，算是次要貢獻。

這就是特斯拉三季度財報的前半部分：業績。

02

繼續為夢想窒息

特斯拉三季報的后半部分則是關于夢想。

在投資者眼里，馬斯克的信譽是幾乎無限的，哪怕傷害了市場，也傷害不了馬斯克的畫餅影響力。

半個月前，馬斯克和他的Robotaxi發布會給全球觀眾帶來了一場19分鐘的失望。

很難說這場發布會有多糟糕，但畢竟，Robotaxi的大餅馬斯克已經畫了無數次，屢次推遲后，外界對Robotaxi的期望已經拉得太高了。而那19分鐘，明顯沒有滿足觀眾的胃口，讓特斯拉的股價大跌9%。

但一個月不到，特斯拉又在財報會議中暢想起了未來，繼續“畫餅”。

第一個“餅”有關Robotaxi。財報會議透露，不久前發布的Cybercab將在2026年量產，并且是大規模量產。

按照馬斯克的預計（畫餅），特斯拉將年產200萬臺Cybercab無人駕駛出租車——至少200萬，很可能增長至400萬。無論是200萬還是400萬，都已經超過了特斯拉2023年的汽車銷量，也超過了2023年國內網約車司機的增加量。

顯然，這個數字實現的基礎是無人駕駛對有人駕駛的徹底取代。

2026年太遠，但馬斯克還有更近的夢想：伴隨著FSD V13的發布，FSD軟件性能將在明年1月開始提高1000倍（AI軟件副總裁阿肖克在財報會議上表示）。受益于此，特斯拉將在明年直接在Model 3和Model Y上測試Robotaxi——仍然需要配備安全員。

FSD的進步已經是有目共睹的，FSD累計里程已經突破20億英里FSD V13相比V12.5間隔監管里程數提高了5-6倍。特斯拉內部還預計，到明年二季度或者三季度，FSD的平均干預里程就能夠超過人類。

馬斯克的第三個大餅，是原本因為Robotaxi跳票的“Model 2”。馬斯克透露，特斯拉計劃在明年上半年推出更加實惠的車型，單價將低于3萬美元——換算成中國汽車的語境，就是攻占20萬以下的A級車市場。

馬斯克預計，特斯拉明年銷量整體提升20%-30%?？紤]到特斯拉現有車型的增速已經放緩，這款廉價車型必須要成為月銷2-3萬臺以上的爆款。

不過在特斯拉看來，這個目標或許并不困難。因為他們認為，相比于具備無人駕駛能力的廉價車，那些常規的2.5萬美元的電動車是不具備競爭力的——這個觀點其實在小鵬MONA的成功上有一些得到驗證的意味，這款車在競爭激烈的A級市場迅速爆火，核心原因，就是它有同價位車型沒有的智能駕駛標簽。

智駕也是特斯拉的標簽，它既支撐著特斯拉的銷量，也支撐著它的股價。讓特斯拉在市場份額嚴重承壓的2024年仍然保住了股價，即便Robotaxi的發布會極其令人失望，也阻擋不了市場對馬斯克的相信。

隨著特斯拉的利潤率好轉，馬斯克碎裂的大餅再次被投資者撿起來，特斯拉的夢想小船，也于財報發布后繼續啟航了。

編者按：本文轉載自微信公眾號：車tech(ID：lveda-auto)，作者：楊知潮