居民消費回暖信號顯現，9月CPI環比上漲0.2%，四季度物價會怎么走？

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作者|阿力米熱 來源|時代周報(ID：timeweekly)

前三季度穩物價成效持續顯現，整體消費市場持續恢復。

10月13日，國家統計局發布的數據顯示，9月份，消費市場持續恢復，居民消費價格指數（CPI）環比繼續上漲，但受上年同期對比基數走高影響，同比由漲轉平。

統計數據顯示，CPI環比上漲0.2%，漲幅比上月回落0.1個百分點。從同比看，CPI由上月上漲0.1%轉為持平。1­­—9月平均，CPI比上年同期上漲0.4%。

食品方面，今年中秋、國慶節前市場供應較為充足，食品價格漲幅略低于歷史同期平均水平。具體來看，開學季疊加雙節臨近，鮮菜和雞蛋價格分別環比上漲3.3%和3.2%；休漁期結束供應增加，蝦蟹類和海水魚價格分別環比下降2.6%和0.8%；豬肉、鮮果、禽肉類等食品價格基本穩定。

展望四季度，財信研究院副院長伍超明對時代周報記者表示，國內需求回升向好、服務價格上漲、能源價格由拖累轉向拉動，均對CPI環比改善形成支撐，但豬肉拖累短期難消，居民需求仍顯不足。“預計四季度CPI整體回升，12月份有望觸及1%，全年約增長0.5%。”

一

CPI連續三個月環比上漲

9月份，消費者物價環比連續三個月上漲，消費者物價延續改善態勢。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華告訴時代周報記者，物價主要拉動來自蔬菜、雞蛋、工業消費品、服裝等商品上漲，抵消了豬肉、水產品、服務價格回落影響。9月CPI同比持平不及預期，主要是受基數、市場供應充足、季節性影響。

從統計數據來看，食品價格環比上漲0.3%，漲幅比上月回落0.2個百分點，影響CPI上漲約0.06個百分點。豬肉、鮮果、禽肉類等食品價格基本穩定。

從同比看，9月CPI構成中，食品價格下降3.2%，降幅比上月擴大1.5個百分點，主要是上年同期食品對比價格走高，影響CPI下降約0.60個百分點。其中，豬肉和鮮菜價格分別下降22.0%和6.4%，降幅分別擴大4.1和3.1個百分點，合計影響CPI下降約0.51個百分點，占食品價格總降幅近九成。

對此，伍超明分析稱，從需求端看，根據豬肉價格的季節性規律，在中秋、國慶、元旦等節日以及天氣轉冷的支撐下，9月份以來豬肉需求處于全年高位水平，豬價存在一定上漲動力，但回升斜率弱于7-8月開學季對豬價的支撐。

而在供給端上，按照10個月左右的豬周期進行推算，今年四季度生豬出欄量對應2022年10月—2023年2月的能繁母豬存欄量，能繁母豬存欄量均值水平基本與三季度持平。這意味著，今年四季度豬肉供給相對穩定、整體充足，豬肉價格大幅上行的動能不強。

“從總體來看，四季度豬肉需求持續維持在高位，但供給充足的基本面沒有發生變化。預計四季度豬肉價格僅小幅回升，影響CPI下降約0.4個百分點，和三季度基本相當。”伍超明說道。

非食品方面，8月末與9月下旬，受國內成品油價格連續上調影響，導致石油及制品類價格顯著上漲，成為支撐CPI環比的重要因素。數據顯示，工業消費品價格上漲0.5%，漲幅比上月擴大0.1個百分點，其中受國際油價上行影響，國內汽油價格上漲2.4%。

此外，9月以來，隨著暑期結束，居民服務消費熱度也有所回落，服務價格由上月上漲0.1%轉為下降0.1%。其中，暑期結束出行減少，飛機票、賓館住宿和旅游價格分別下降12.6%、5.5%和3.4%。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬向時代周報記者表示，地鐵出行、航班執行率、觀影人數等較8月環比回落，但好于2020-2022年水平，表明當前消費端需求平穩，9月服務業PMI環比較8月回升，服務業價格仍處在修復過程中。

二

預計全年CPI增長0.5%

作為宏觀經濟運行的重要指標，CPI一般與經濟增速、消費者收入水平等息息相關。如果經濟高速增長，人們收入水平快速提高，CPI也會高位運行。

溫彬分析稱，今年三季度，全國經濟呈現“低開高走”走勢。

具體來看，7月份受極端天氣等不利因素影響，多項宏觀數據不及預期。為應對經濟減速壓力，一攬子宏觀逆周期政策持續發力，包括降準降息、支持民營經濟發展、房地產一攬子政策、活躍資本市場等。

“目前看，這些政策正在持續促進經濟企穩回升，8月各項宏觀數據邊際回穩。從9月高頻指標看，當前經濟回暖的積極因素正在增多，預計三季度經濟增速將保持穩健，7月開局偏弱的影響因素相對有限。”溫彬說道。

△經濟增速平穩發展 圖源：圖蟲創意

由此看來，在經濟回暖積極因素累積增多的情況下，加之高基數效應退去，整體消費也將穩定恢復。

對于四季度物價的走勢，伍超明表示，隨著國內需求回升向好、服務價格上漲、能源價格由拖累轉向拉動，均對CPI環比改善形成支撐，但豬肉拖累短期難消，居民需求仍顯不足，中性情況下預計四季度CPI呈逐月改善態勢，12月份有望觸及1%。

從全年來看，政府工作報告把今年CPI漲幅目標設定在3%左右，與上兩年保持了一致。

對此，伍超明認為，CPI漲幅3%左右是今年在物價方面的預期目標，更多的是參考價值和政策意圖的體現，如果實際水平高于預期目標，就要收緊政策，反之則保持穩健或寬松政策，并不是一定要完成的目標。“從整體來看，預計全年CPI同比漲幅約增長0.5%。”

而對于全年的經濟走勢，在一系列政策組合拳作用下，甬興證券固收首席鄭嘉偉向時代周報記者表示，四季度經濟向好回升勢頭或進一步鞏固。“我們認為，四季度市場有望迎來反彈，經濟增速再次回升至5%以上，全年完成5%左右的目標無憂。”

編者按：本文轉載自微信公眾號：時代周報(ID：timeweekly)，作者：阿力米熱