西北白酒，一路向東|白酒封神榜④

（圖片來源：攝圖網）

作者|楊偉 來源|斑馬消費(ID：banmaxiaofei)

在中國廣闊的白酒產業地圖上，西北白酒集群的基礎并不好，不僅產量墊底，還缺乏專業化的產業運作。

在這相對貧瘠的產業區域內，卻誕生了多家老牌白酒巨頭，中國四大名酒之一的西鳳酒，有著西北茅臺之稱的皇臺酒業，以及破局產地特色的天佑德和伊力特。

然而，幾輪白酒周期跌宕起伏，西北白酒板塊全面掉隊，長期徘徊于主流白酒競爭圈外。

對于金徽酒、伊力特、天佑德酒、皇臺酒業以及西鳳酒等公司而言，幾乎只剩一條路——向東、向南，全國化。否則，接下來這一輪以進一步全國化為主線的白酒周期，會讓偏居西北的它們徹底失去成長空間。

西北白酒豪門

西風烈，霜如雪，將進酒，杯莫停……

在中國白酒市場，西北的酒企們，常常被忽略。它們沒有川酒集群規模龐大，沒有貴酒的醬香熱，不如皖酒的博采眾長，不如蘇酒的后發優勢……

但是，它們憑借并不出色的產地和消費條件，愣是站上了白酒市場的重要一極。

從中原去往西部，遇見的第一家白酒巨頭，便是陜西的西鳳酒。全國評酒會舉辦了五屆，西鳳酒四獲名酒殊榮，妥妥的中國四大名酒之一。

因經營管理混亂、業績萎縮以及A股實質性關閉白酒IPO閘門等原因，西鳳酒上市折戟，前段時間還傳出了與華潤的緋聞。

正是因為西鳳酒的軟塌，導致西北白酒缺少領頭羊，影響了這個板塊的雄起。

不過，繼續往西走，則呈現出另一番景象。甘肅，坐擁兩家白酒上市公司，相當突出。

老牌巨頭皇臺酒業（000995.SZ），1994年與茅臺同登第二屆巴拿馬國際金獎臺，業內有稱“南有茅臺，北有皇臺”，2000年上市，比貴州茅臺還早一年。

行業新勢力金徽酒（603919.SH），2009年成立，很快就在甘肅省內市場稱霸，2016年登陸上交所主板，成為最年輕的IPO上市的A股白酒企業。很多人不知道，金徽酒這個品牌也擁有近千年歷史，被稱為“隴山明珠”，長江上游秦嶺深處的一杯美酒。

再往西走，迎面而來的是青海的天佑德酒。原名為青青稞酒，著重強調在青稞白酒這個領域的龍頭地位，品類優先；更名后，品牌優先，助推天佑德酒的高端化。

伊力特，以新疆地區特殊的自然、人文條件為底蘊，再加上兵團出品，“新疆小茅臺”必屬精品。

西北地區，并非白酒核心產地，也不是白酒消費重鎮，卻能坐擁4家白酒上市公司，占到了整個A股白酒板塊的五分之一，全靠資源大佬們的跨界。

皇臺酒業歷經跌宕起伏，2000年上市后先后換了5任實際控制人，2019年退市后，還是被甘肅富豪趙滿堂救了回來。趙滿堂的盛達集團，業務涉及礦產、金融、醫療、地產等領域，旗下擁有盛達資源等多家上市和擬上市公司。

金徽酒實際控制人李明，也是個礦老板，旗下金徽股份，被稱為“綠色礦山修復第一股”；天佑德酒實際控制人李銀會是北大地質學碩士，業務涉及科技、電子、醫藥、農業、房地產、投資等領域；伊力特（600197.SH）的背景，那就更不用說了。

集體吊車尾

盡管西北白酒們都擁有深厚的品牌底蘊，背后也都有實力股東加持，可它們的經營狀況并不夠好。

2022年，我國白酒產業“量跌價升”趨勢進一步深化，規模以上企業963家，實現銷售收入6626.45億元，同比增長9.64%，實現利潤總額2201.72億元，同比增長29.36%，整體業績穩定、盈利能力提升明顯。

其中，收入或利潤下降的上市公司6家，西北占了3家，金徽酒、伊力特和天佑德酒——另外一家皇臺酒業實現增長，那是因為上年基數太低，去年營業收入和凈利潤實際也只有1.36億元和735.61萬元。

2016年，A股白酒板塊19家上市公司，按業績排名，西北四小龍在其中的排名分別為14、15、16、19；2023年上半年，加上巖石股份，A股白酒上市公司達到20家，這四家公司的業績排名分別為13、16、17、19，絲毫沒有改善，繼續吊車尾。

如果將A股20家白酒上市公司按照規模分成四個等級，白酒西北四小龍，都處于第四等級。

白酒西北四小龍業績集體疲軟，各有各的原因。

金徽酒曾因實際控制人的流動性壓力，將控制權轉予上海首富郭廣昌。復星系入主后，著手幫這家西北酒企拓展東部市場，有所建樹。

當郭廣昌遇上了舍得酒業這個更具價值的白酒標的，不得不解決同業競爭問題，當復星系同樣因流動性壓力諱莫如深，便將金徽酒的控制權轉回，套現數十億元。

這搖擺的幾年，正是白酒行業以高端化復蘇的關鍵時期。否則，白酒西北四小龍中的老大，當不止于此。

盛達系趙滿堂，可以通過贈送資產、轉移債務，以及提供無息貸款恢復生產、促成關聯公司大規模采購等方式，幫助皇臺酒業恢復上市地位。可主營業務能否重振，還是得看旗下白酒、紅酒等產品能否得到市場認可。

2020年-2022年，皇臺酒業營業收入1.02億元、0.98億元、1.36億元，歸母凈利潤3348.38萬元、-1355.48萬元、735.61萬元，2023年1-6月營業收入和歸母凈利潤分別為7448.69萬元、303.85萬元，分別同比增長5.51%和2.20%。這幾年一直是勉力維持。

前幾年的內憂外患之下，天佑德酒（002646.SZ）規模縮水，更因為收購的中酒網業績不佳造成商譽減值，導致上市公司發生虧損。

近年，這家公司終于找回節奏，更名為“天佑德酒”，推進白酒高端化，同時出清劣質資產，終于擺脫了虧損白酒股的身份。不過，業績墊底的尷尬，仍未解除。

只剩全國化

白酒西北四小龍集體掉隊，直接原因各不相同，根本原因幾乎只有一個——走不出西北。

這幾家白酒品牌，做的基本都是本省的生意，能稱霸西北市場的都少，更別提走向全國市場了。

西北6省區有1.28億人口，白酒市場容量超過300億元，雖然比不上南方諸省，但競爭沒那么激烈，多年來歲月靜好。

此前，它們背靠本省市場，經營好自己的一畝三分地，再稍微向周邊擴張一點，日子就相當不錯。

上一輪以高端化為主線的白酒行業復蘇，已基本實現戰略目標。當絕大多數上市白酒巨頭都以高端產品為核心時，這項動能便漸漸走弱。

所以，以高端白酒為主的庫存危機，近年來愈演愈烈。A+H股21家白酒上市公司，存貨規模連續集體走高，截至2023年6月底超過1400億元。當然，積壓于經銷商環節的社會庫存規模更為龐大，行業內有人稱：就算酒廠停產一年，庫存也足以滿足市場需求。

庫存危機引發白酒價格動蕩，今年上半年，除了貴州茅臺，其他所有頭部白酒品牌的核心產品，幾乎都出現過價格倒掛。

下一輪周期，白酒行業的增長動力是什么？進一步全國化的趨勢，已經出現。

那些已經基本實現全國化的頭部白酒品牌，茅五洋瀘汾等，為了繼續增長，紛紛在全國市場加大進攻力度。于是，固守本地市場的區域性白酒品牌們，紛紛落下陣來。

曾經的皖酒之光口子窖的掉隊問題，白酒西北四小龍的共同問題，都是如此。與之相對，山西汾酒突然發力，洋河股份恢復增長都是因為全國化業務得以提升。

在這種趨勢的倒逼下，西北白酒們其實也已經開始行動。沒了復星的鼎力支持，金徽酒原本的華東戰略失去支點，便將目光投向陜西；伊力特開始在浙江地區打造省外樣本市場；天佑德酒更名+高端化之后，重點開發晉陜豫市場。只剩下皇臺酒業，仍然在本地苦苦掙扎。

省外的銷售公司和經銷體系，紛紛搞了起來；電商渠道，特別是借助了直播帶貨的新電商渠道，逐漸被白酒公司們重視了起來……

行動已經開始，但全國化的業績影響，卻尚未開始展現。畢竟，品牌影響力相對有限的它們，恰好又遇上了白酒行業的調整期，注定了這將是一場又一場硬仗。

無論如何，只剩下東出這一條路。白酒西北四小龍中，誰能率先突出重圍？

編者按：本文轉載自微信公眾號：斑馬消費(ID：banmaxiaofei)，作者：楊偉