業(yè)績(jī)暴增！千億光伏巨頭分拆落地，90后女接班人將迎一個(gè)IPO！

作者|發(fā)哥說新股 來源|格隆匯新股(ID：ipopress)

眾所周知，A股市場(chǎng)正在掀起一股分拆上市潮！

自2019年底，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點(diǎn)若干規(guī)定》以來，上市公司的分拆熱情愈發(fā)高漲。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前超20家企業(yè)已成功完成分拆上市，逾百家A股公司發(fā)布了分拆上市相關(guān)公告，其中創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板成為分拆上市主要目的地。

近日，全球光伏組件龍頭廠商天合光能也發(fā)布了關(guān)于籌劃控股子公司分拆上市的提示性公告，公司擬分拆其分布式光伏發(fā)電主體天合智慧上市。

圖片來源：上市公司公告

值得一提的是，天合智慧的董事長(zhǎng)高海純，是天合光能實(shí)控人、董事長(zhǎng)高紀(jì)凡的女兒，這位90后接班人引起了不少關(guān)注。

01

估值200億？

據(jù)悉，天合智慧是天合光能旗下專注于分布式光伏發(fā)電市場(chǎng)的主體，面向分布式光伏市場(chǎng)提供分布式光伏系統(tǒng)解決方案與數(shù)字能源管理業(yè)務(wù)。

背靠天合光能這座大山，天合智慧吸引了一批投資機(jī)構(gòu)的加入。

2021 年12 月，上海利合、泰州未來、嘉興通順、上海星鐵、湖南宇訊對(duì)天合智慧合計(jì)增資5.47億元；2022 年6 月，天合智慧再一次進(jìn)行增資，引入了長(zhǎng)欣賦嘉、眾襄景策、上海凝涵，此次投后估值約88億元。

本次分拆上市的公告發(fā)布后，天合智慧迅速開始推進(jìn)上市前的準(zhǔn)備工作，不僅變更了公司名稱（變更為：天合富家能源股份有限公司），還公布增資擴(kuò)股計(jì)劃，各方合計(jì)增資190,170.50萬元。

其中，天合光能擬增資12億元，其控股比例將由73.5749%變更為72.4055%，公司本次交易前的估值為200億元。

盡管分拆上市后天合光能的股權(quán)比例或進(jìn)一步下降，但公司表示不會(huì)導(dǎo)致喪失對(duì)天合智慧的控制權(quán)。

事實(shí)上，早在2022年底，市場(chǎng)就有關(guān)于天合光能擬分拆天合智慧上市的猜想，當(dāng)時(shí)公司只是表示，分拆上市尚處于前期初步論證階段，不存在具體實(shí)施方案。

根據(jù)公開信息，天合光能于2020年6月從紐交所退市后，成功登陸科創(chuàng)板，成為一家千億市值公司。

目前，天合光能上市快滿三年，即將符合境內(nèi)分拆上市的門檻，公司這才將分拆事項(xiàng)正式提上日程。

公司表示，本次籌劃分拆上市，將有利于實(shí)現(xiàn)天合智慧與資本市場(chǎng)的直接對(duì)接和融資渠道的拓寬，推動(dòng)其經(jīng)營(yíng)能力的提升。

02

凈利潤(rùn)兩年暴增11倍？

天合智慧成立于2016年，主營(yíng)業(yè)務(wù)為提供分布式光伏系統(tǒng)解決方案，包含天合富家標(biāo)準(zhǔn)化戶用原裝光伏系統(tǒng)、天合藍(lán)天定制化工商業(yè)原裝光伏系統(tǒng)。

同時(shí)，公司還銷售應(yīng)用類光伏產(chǎn)品、恒熱空氣能及儲(chǔ)能產(chǎn)品。

（圖片來源：公司官網(wǎng)）

所謂的分布式光伏發(fā)電，就是特指采用光伏組件，將太陽能直接轉(zhuǎn)換為電能的分布式發(fā)電系統(tǒng)。

這是一種新型的發(fā)電和能源綜合利用方式，能夠有效提高同等規(guī)模光伏電站的發(fā)電量，同時(shí)解決電力在升壓及長(zhǎng)途運(yùn)輸過程中的損耗問題。

據(jù)了解，這樣的一套分布式光伏系統(tǒng)可以安裝在屋頂上，供家庭住宅和工商業(yè)使用，其在為房屋供電的同時(shí)，還可以將每日剩余電量上傳至電網(wǎng)中，獲得額外的電價(jià)收入；若家庭用電需求超過太陽能組件產(chǎn)生的電量，則由電網(wǎng)供應(yīng)額外的電量。

近年來，國(guó)內(nèi)分布式光伏累計(jì)裝機(jī)量保持較快增長(zhǎng)趨勢(shì)，并逐步成為國(guó)內(nèi)新增光伏裝機(jī)的主力。

據(jù)國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，2023年一季度，我國(guó)分布式光伏新增并網(wǎng)1813.0萬千瓦，占國(guó)內(nèi)光伏新增并網(wǎng)容量比例為53.87%；截至2023年3月底，全國(guó)累計(jì)并網(wǎng)容量42522.2萬千瓦，其中分布式光伏17632.4萬千瓦，占比41.47%。

具體來看，2023年一季度，戶用分布式光伏電站新增并網(wǎng)容量為891.9萬千瓦，占分布式光伏的49.19%。

受益于分布式光伏政策的支持與技術(shù)所推動(dòng)的平價(jià)上網(wǎng)，天合智慧近年來的業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，經(jīng)營(yíng)規(guī)模不斷擴(kuò)大。

（2023年屋頂光伏發(fā)電十大品牌（僅做參考），信息來源：Maigoo）

根據(jù)天合光能年報(bào)數(shù)據(jù)，2020年至2022年，天合智慧的總資產(chǎn)由9.65億元增長(zhǎng)至90.60億元，相對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)由3791.62萬元增長(zhǎng)至4.34億元，凈利潤(rùn)年復(fù)合增速高達(dá)237.95％。

值得注意的是，在光伏組件采購(gòu)環(huán)節(jié)，天合智慧存在較多向母公司采購(gòu)的關(guān)聯(lián)交易，公司的經(jīng)營(yíng)獨(dú)立性或成為其上市的關(guān)注點(diǎn)之一。

03

 產(chǎn)業(yè)仍臨挑戰(zhàn)

近期，A股光伏板塊仍處于下跌趨勢(shì)。

去年的這個(gè)時(shí)候，光伏產(chǎn)業(yè)的各環(huán)節(jié)還在一路高歌，然而自2022年8月份以來，行業(yè)增速預(yù)期發(fā)生了大轉(zhuǎn)變，使得各大企業(yè)的股價(jià)急轉(zhuǎn)直下。

作為組件代表企業(yè)之一的天合光能也不例外，其由2022年8月17日的高點(diǎn)88.33元跌至2023年5月15日的最低44.16元，歷時(shí)9個(gè)月，股價(jià)腰斬。

（天合光能股價(jià)走勢(shì)圖，圖片來源：格隆匯）

2022年，天合光能的組件出貨43.09GW，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收850.52億元、歸母凈利潤(rùn)36.80億元，同比2021年分別增長(zhǎng)91.21%、103.99%。2023年一季度，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)17.68億元，較2022年一季度的5.43億元漲超200%。

盡管天合光能2022年交出了一份不錯(cuò)的業(yè)績(jī)，幾大龍頭組件廠商的盈利情況也都不差，但市場(chǎng)仍不買賬。

要知道，中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)已進(jìn)入萬億賽道，2022年全年光伏主產(chǎn)業(yè)的行業(yè)總產(chǎn)值突破1.4萬億元；截至2022年末，138家光伏上市公司的總市值高達(dá)3.8萬億元。

但同時(shí)，中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)面臨的產(chǎn)能過剩、技術(shù)迭代和國(guó)際環(huán)境三大挑戰(zhàn)也不容忽視。

隨著行業(yè)大量產(chǎn)能的釋放，過剩風(fēng)險(xiǎn)凸顯，各大企業(yè)將面臨愈發(fā)猛烈的內(nèi)卷競(jìng)爭(zhēng)。與此同時(shí)，當(dāng)前各國(guó)都在出臺(tái)制造業(yè)回流本土的政策，未來我國(guó)光伏產(chǎn)品可能更難打入其他國(guó)家的市場(chǎng)。

如此來看，光伏板塊想要重新燃起投資者的熱情，可能還需拿出更多的數(shù)據(jù)和業(yè)績(jī)說話。

04

結(jié)語

盡管目前我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)面臨較大的挑戰(zhàn)，對(duì)于天合光能而言，也許這正是公司加快產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、一體化建設(shè)的好時(shí)機(jī)，此次分拆上市后，有利于公司專注于回歸主營(yíng)，天合智慧也能實(shí)踐多元化資本運(yùn)作。

編者按：本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號(hào)：格隆匯新股(ID：ipopress)，作者：發(fā)哥說新股