還得是煤老板：不滿自家股價低估，溢價50%回購，退市！

作者|王磊\曹婷婷 來源|超電實驗室(ID：SuperEV-Lab)

有錢真好。

就在昨天，內蒙古煤炭龍頭民企伊泰煤炭，推出了私有化要約回購計劃，計劃將香港發行的H股全部收回私有化，還要以溢價50%的價格收回H股股票。

按照昨天的伊泰煤炭的收盤價每股11.3港元，伊泰煤炭的收購價格在17港元每股。

至于為什么要撤銷H股于聯交所的上市地位，并不是因為經營不善。而是伊泰煤炭的管理層覺得股價遲遲不漲并且交易低迷，公司股價被市場嚴重低估了。

 來源：伊泰煤炭

這就是要告訴市場即便是提升50%的價格，自己的股票仍然有吸引力。

值得注意的是，即便是加上溢價50%的價格，這次回購價也沒有達到上市第一年18.3元的歷史高點。

受此消息影響，今天伊泰煤炭泰煤炭早盤高開近15%，最高報價15.88港元，漲幅最高接近48%截至發稿，伊泰煤炭報價15.76港元。

01 

不差錢‍‍‍‍‍

在3月29日晚間舉行的伊泰煤炭董事會會議上，董事會議決批準了回購公司已發行股本中所有已發行H股的潛在建議(潛在H股回購)，最低指示性要約價為每股H股17港元，并授權開展相關計劃及前期準備工作，預期潛在回購的最低總代價為55.42億港元。

 來源：伊泰煤炭

計劃收購當前股本的90%，當H股回購結束后，公司撤銷H股于聯交所的上市地位，伊泰煤炭已發行股本中的B股將繼續于上交所上市。

伊泰為什么一定要回購全部股票并注銷港股上市地位？在公告中則給出了解釋。

“考慮到H股的交易量較低且流動性有限，導致公司難以在H股市場有效地進行融資。潛在H股回購如落實，將為接納潛在H股回購的H股股東帶來一次性投資收益；H股退市如落實，將令公司能夠節省與H股上市監管合規相關的成本及費用，董事認為潛在H股回購及H股退市將對公司及其股東整體有利。”

交易量的低迷，也使伊泰煤炭融資的能力受到一定局限，不易通過股權融資為其業務發展提供可用資金來源。

也就是說，伊泰煤炭認為港股融資難，而且流通性低，每年不光要花高額的成本來維護港股上市地位，自己還不好講“新的故事”。所以寧愿花大價錢、高溢價來回購退市，也不愿繼續在港股上市。

的確，伊泰煤炭在港股股本只有3.26億股，港股股本市值為36.84億港元。從昨天的數據來看，成交量僅有360萬港元，換手率僅僅為0.1%，從長遠來看，港股動態市盈率只有2.28倍。

而截至中午休盤，換手率飆升至2.29%，成交額達到了1.17億，高價回購股本的計劃，無疑給伊泰煤炭H股注入一股強勁的活力。

事實上不光伊泰煤炭面臨融資難、估值低的問題，也是近年來煤炭行業上市公司面臨的共同難題。

目前正值新能源飛速發展的時期，大力提倡“碳中和”模式，煤炭作為傳統行業勢必受到沖擊。

 來源：伊泰煤炭

而且很多國家已經大幅度減少煤炭使用。甚至已經出現了新能源替代煤炭的情況。所以煤炭股行業長期走勢，本就存在著一定的悲觀因素。

再加上，煤炭股的價格走勢，往往和商品期貨的走勢有較強的相關性，受制于其不穩定性，煤炭股低迷也不是沒有理由的。

但股市的低迷并不意味著企業就不賺錢了。

伊泰煤炭作為極少數擁有鐵路的煤炭企業，不僅在內蒙古備受推崇，在煤炭行業也是不可忽視的存在。

如果說山東人的宿命是有編制，那么內蒙人內心OS：能進伊泰和神華就好了。

因為伊泰煤炭真在實打實的賺錢。

昨晚伊泰煤炭發布擬回購公告的同時，也公布了2022年報。年報中顯示，公司總營業收入606.47億元，同比上漲19.68%；凈利潤109.75億元，同比增長26.98%；基本每股收益3.37元/股，同比增長26.69%。

 來源：伊泰煤炭

公司全年累計生產商品煤4830.53萬噸，銷售煤炭6600.05萬噸，鐵路板塊累計發運煤炭9053.16萬噸，煤化工板塊累計生產各類油品和化工品140.06萬噸，銷售各類油品和化工品145.61萬噸。

截至去年年底可供股東分配的利潤為311.7億元。

而根據2022年中報，2022年中期盈利70.48億元，同比增長167.85%；總營收310.54億元，同比增長54.0%；每股凈資產為13.906元，同比增長10.7245%。

去年100多億元的盈利，也意味著伊泰煤炭回購全部港股流通股需要的56億港元（約合人民幣49億元），不到半年的時間就掙回來了。

真的是有錢任性，既然不被市場認可，干脆把散在外面的資本全收回來，不同你們玩了。

02

 5萬元創下中國500強企業

內蒙古伊泰集團是鄂爾多斯市本土最大的煤炭民營企業，發展到現在并不是一帆風順。

35年前，創始人張雙旺拿著5萬元的啟動資金，正式開啟一段“神奇之路”。

1988年3月，已經在某國企工作了30年的張雙旺看到了煤炭的紅利，帶領了伊克昭盟鄉鎮企業處20名行政超編人員和經批準調來的10名業務骨干，和盟行署簽訂了承包原盟鄉鎮企業公司為期5年的協議書。

成立鄉鎮企業公司時，除了手里5萬元的啟動資金，還有40萬元的財政借款，這就是當時30來個人手中的全部資產。

在公司成立初期，公司就確定了發展方向，主要進行煤炭的運銷。可是在實踐過程中，發展不斷受到打擊。

在成立公司之前，張雙旺先后在杭錦旗皮革廠、機械廠、石膏廠、綜合廠、工業局等地方工作過，在公司發展初期，就辦了一個磚瓦廠，那時的磚瓦正是發展火熱期，公司發展逐漸進入正軌，但由于一位員工在工作時受傷，封建迷信的風水問題嚇退了其他員工。

磚廠賠了錢，張雙旺又拿3萬多元，辦了個露天煤礦，結果連一塊煤都沒見到。接下來搞黃芪，由于人員分配問題又賠錢；辦大理石廠，還沒開始就被成本勸退了。沒幾個月就折騰完了5萬元。但當時搞無毛絨業賺了10萬元左右，由于超出營業范圍，不僅10萬收入被取締，還被罰了兩萬。

后來的張雙旺回想起這段經歷就發笑，竟然會敢拿著這點錢折騰煤礦廠。創業初期，共計虧損了20多萬，看著跟著自己出來闖蕩的人，目前只剩下這21位，張雙旺心想，一定要闖出個名堂才行。

幾個人思考了一下，要想在一個領域里深耕下去，就必需要抓住國家發展的機會，內蒙多的是煤炭資源，或許把煤炭作為一個長遠的發展對象，是一個好路子。

正巧當時國家能源戰略重點西移，張雙旺等人決定不能“守著金山沒飯吃”，要打通銷路，把煤運出去，于是他們借助包神鐵路、豐準鐵路、集通鐵路相繼開通的機遇，把公司的主業變為煤炭外運。

為解決資金問題，張雙旺在農行貸款了49萬元，先后找了呼鐵局分管運輸的領導不下30次，終于給批了10個車皮，從烏海往烏拉山拉化肥，賺了第一桶金。

完成第一次承包之后，煤炭的發運車已經達到了40列，1871節車廂。

1992年，張雙旺把重點放在了煤礦建設、公路、鐵路等基礎設施上，于是在力排眾議之下，在1998年11月建設了準東鐵路。

在準東鐵路建設期間，是全國煤炭虧損最嚴重的時期，伊泰也經歷了由國有控股再到民營企業的轉變。2002年之后，整個煤炭市場終于迎來跨越式發展。

伊泰煤炭也于2012年7月在香港證券交易所上市。在2018年，發布的中國企業500強中，伊泰排名第214位，在中國煤炭企業50強中排名第16位，直到現在，伊泰的企業貢獻率已經多年位于地方企業之首。

伊泰不差錢，目前凈資產也是遠遠超過市值，這次的主動退市，也說明不想在資本市場玩了，還不如安安心心搞自己的礦。

編者按：本文轉載自微信公眾號：超電實驗室(ID：SuperEV-Lab)，作者：王磊\曹婷婷