豪募30億！藥企老板跨界創(chuàng)業(yè)，又干出一個(gè)半導(dǎo)體IPO！

圖源：攝圖網(wǎng)

作者|發(fā)哥說(shuō)新股 來(lái)源|格隆匯新股(ID：ipopress)

這年頭，想要登上資本市場(chǎng)的半導(dǎo)體企業(yè)只多不少。

近期，寧波奧拉半導(dǎo)體股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“奧拉股份”）遞表科創(chuàng)板，目前處于已問(wèn)詢(xún)階段，保薦人為海通證券。

圖片來(lái)源：上交所官網(wǎng)

本次IPO擬募資30.07億元，主要用于超高性能和超低抖動(dòng)的時(shí)鐘芯片研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金等。若能順利上市，它或?qū)⒊蔀?ldquo;時(shí)鐘芯片第一股”。

奧拉股份成立于2018年，主要從事模擬芯片及數(shù)模混合芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷(xiāo)售業(yè)務(wù)。

截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，發(fā)行人控股股東為奧拉投資，持有寧波奧拉49.30%股權(quán)。WANG YINGPU通過(guò)奧拉投資、Ideal Kingdom間接持有發(fā)行人50.27%的股份，王成棟通過(guò)寧波雙全間接持有發(fā)行人7.23%的股份，WANG YINGPU系王成棟之子，故公司實(shí)際控制人為王成棟和WANG YINGPU，合計(jì)持有發(fā)行人57.50%的股份。

值得注意的是，張立萍系實(shí)際控制人王成棟的配偶、實(shí)際控制人WANG YINGPU的母親， 通過(guò)寧波雙全間接持有發(fā)行人0.0145%的股權(quán)，是實(shí)際控制人的一致行動(dòng)人。

在這里得說(shuō)說(shuō)王成棟，2022年1月至今，擔(dān)任公司總經(jīng)理。他是個(gè)50后，如今算是步入古稀之年。王成棟畢業(yè)于遼寧大學(xué)外語(yǔ)系，本科學(xué)歷，他的工作經(jīng)歷很是豐富，節(jié)選來(lái)看，1979年至1983年任職于鞍山市政府機(jī)關(guān)；1988年至1991年任職于太平洋聯(lián)合海南有限公司，擔(dān)任總經(jīng)理；1992年至2009年，任職于海南雙成金屬結(jié)構(gòu)制品有限公司，擔(dān)任董事兼總經(jīng)理。

隨后，他憑借較為敏銳的商業(yè)眼光，加碼押注了多家企業(yè)。例如，根據(jù)招股書(shū)，王成棟2000年設(shè)立雙成藥業(yè)，聚焦化學(xué)合成多肽藥品，2012年成功在深圳證券交易所中小板（現(xiàn)主板）掛牌上市，目前公司的市值30億元。2000年至今，他擔(dān)任雙成藥業(yè)董事長(zhǎng)，曾任總經(jīng)理。

而基于過(guò)往對(duì)半導(dǎo)體行業(yè)的理解和認(rèn)識(shí)，王成棟決意在集成電路行業(yè)深耕，考慮到印度奧拉相關(guān)技術(shù)具有較大的國(guó)產(chǎn)替代潛力，2017年末收購(gòu)了印度奧拉。在被收購(gòu)前，印度奧拉主要從事模擬芯片相關(guān)IP授權(quán)服務(wù)，未建立晶圓制造、封裝測(cè)試等供應(yīng)鏈體系，無(wú)自有芯片產(chǎn)品生產(chǎn)及銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，更不具備芯片產(chǎn)品市場(chǎng)開(kāi)拓能力。2018年5月公司設(shè)立，并于當(dāng)年完成對(duì)印度奧拉的整合。

不得不說(shuō)，這些年王成棟的出手可謂是“快準(zhǔn)狠”，算是個(gè)“投資大佬”，背后的資本版圖也很有看點(diǎn)。如今，他傾力打造的奧拉股份也在對(duì)著二級(jí)市場(chǎng)躍躍欲試，雖說(shuō)半導(dǎo)體行業(yè)的發(fā)展前景備受矚目，但入局賽道后的個(gè)中滋味還是得細(xì)品一番。

01

 股權(quán)激勵(lì)導(dǎo)致虧損？

從基本面來(lái)看，奧拉股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為1.34億元、4.05億元、5.02億元、2.21億元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為1008.42萬(wàn)元、-1308.80萬(wàn)元、-8.72億元、-4.71億元，虧損明顯擴(kuò)大。

2020年末，公司董事會(huì)審議通過(guò)現(xiàn)金分紅決議，公司計(jì)提應(yīng)付股利1.35億元。

值得注意的是，奧拉股份于2020年末對(duì)員工進(jìn)行了股權(quán)激勵(lì)，因股權(quán)激勵(lì)價(jià)格低于公司股票公允價(jià)值，經(jīng)測(cè)算需確認(rèn)的以權(quán)益結(jié)算的股份支付費(fèi)用總額為30.71億元（授予時(shí)點(diǎn)測(cè)算金額，未考慮激勵(lì)對(duì)象離職）。

具體來(lái)看，2020年、2021年和2022年1-6月，公司分別確認(rèn)了1.62億元、12.04億元、4.85億元的股份支付費(fèi)用。受確認(rèn)的股份支付費(fèi)用金額較大影響，2020年、2021年和2022年1-6月，公司扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司普通股股東的凈利潤(rùn)呈現(xiàn)虧損狀態(tài)。 

因累計(jì)確認(rèn)的股份支付費(fèi)用金額較高，截至2022年6月30日，公司合并報(bào)表累計(jì)未分配利潤(rùn)為-13.71億元。同時(shí)，根據(jù)分?jǐn)傇瓌t，2022年7月至公司完成首次公開(kāi)募股的時(shí)點(diǎn)，預(yù)計(jì)將攤銷(xiāo)的股份支付費(fèi)用總額為14.55億元，金額較大，從而導(dǎo)致公司存在上市當(dāng)年凈利潤(rùn)為負(fù)的風(fēng)險(xiǎn)。

02

 收購(gòu)印度公司

事實(shí)上，基于印度奧拉相關(guān)IP及技術(shù)積累，奧拉股份制定了時(shí)鐘芯片產(chǎn)業(yè)化的發(fā)展戰(zhàn)略。

想必很多人對(duì)時(shí)鐘芯片并不了解，時(shí)鐘芯片可為電子系統(tǒng)提供其所需的時(shí)鐘信號(hào)，是電子系統(tǒng)協(xié)調(diào)、穩(wěn)定運(yùn)行的必要節(jié)拍，在系統(tǒng)中扮演著“脈搏”的重要作用。

要知道，時(shí)鐘信號(hào)的抖動(dòng)會(huì)影響數(shù)據(jù)在傳遞過(guò)程中的準(zhǔn)確性，導(dǎo)致處理器獲得的原始數(shù)據(jù)存在錯(cuò)誤編碼。因此，低抖動(dòng)的時(shí)鐘信號(hào)對(duì)于高速數(shù)據(jù)處理系統(tǒng)至關(guān)重要。

根據(jù)Market Data Forecast的數(shù)據(jù)，2021年時(shí)鐘發(fā)生器、時(shí)鐘驅(qū)動(dòng)器和去抖時(shí)鐘三類(lèi)時(shí)鐘芯片的市場(chǎng)規(guī)模合計(jì)為18.82億美元，預(yù)計(jì)到2027年可達(dá)到30.19億美元。

回顧發(fā)展歷程，奧拉股份試圖把握住“自主、可控”的關(guān)鍵時(shí)間窗口，選擇了不斷擴(kuò)充產(chǎn)品線(xiàn)、擴(kuò)大產(chǎn)品覆蓋領(lǐng)域的發(fā)展道路。

奧拉股份采用Fabless經(jīng)營(yíng)模式，晶圓制造、封裝、測(cè)試等生產(chǎn)環(huán)節(jié)交由晶圓制造廠(chǎng)商和封裝測(cè)試廠(chǎng)商完成，將主要資源專(zhuān)注于芯片產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷(xiāo)售；在銷(xiāo)售模式方面，公司采用“直銷(xiāo)+經(jīng)銷(xiāo)”的模式。

2018年9月，公司首款去抖時(shí)鐘芯片成功流片；歷經(jīng)數(shù)十道驗(yàn)證程序，公司于2019年2月正式通過(guò)客戶(hù)A認(rèn)證，成為其合格供應(yīng)商；2019年三季度，公司又陸續(xù)成功開(kāi)拓中興通訊、華勤技術(shù)、銳捷網(wǎng)絡(luò)等其他知名客戶(hù)。

2020年組建第二時(shí)鐘團(tuán)隊(duì)，進(jìn)一步提升時(shí)鐘芯片研發(fā)能力，同時(shí)加速布局電源管理芯片、射頻芯片、傳感器芯片，來(lái)擴(kuò)大產(chǎn)品線(xiàn)。

2021年，公司去抖時(shí)鐘芯片產(chǎn)品Au5508量產(chǎn)，量產(chǎn)時(shí)鐘芯片抖動(dòng)性能由150fs提升至120fs；2022年已量產(chǎn)的Au5617去抖時(shí)鐘產(chǎn)品抖動(dòng)性能已達(dá)到85fs，已小批量送樣的Au5328去抖時(shí)鐘產(chǎn)品可使時(shí)鐘信號(hào)抖動(dòng)小于50fs。

目前，奧拉股份的產(chǎn)品線(xiàn)涵蓋時(shí)鐘芯片、電源管理芯片、傳感器芯片和射頻芯片，其中，時(shí)鐘芯片、電源管理芯片、傳感器芯片在報(bào)告期內(nèi)已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)銷(xiāo)售，5G基站射頻芯片正在客戶(hù)處進(jìn)行驗(yàn)證。此外，公司還對(duì)外提供IP授權(quán)服務(wù)。

具體來(lái)看，去抖時(shí)鐘是奧拉股份主要的時(shí)鐘芯片產(chǎn)品，占公司時(shí)鐘芯片收入的比例分別為86.73%、84.39%、92.76%、93.03%。報(bào)告期內(nèi)，奧拉股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為66.27% 、68.42% 、74.86% 、73.59%。

事實(shí)上，去抖時(shí)鐘芯片市場(chǎng)長(zhǎng)期被以Skyworks、TI、瑞薩電子、微芯科技等為代表的境外廠(chǎng)商壟斷，國(guó)產(chǎn)替代的空間亟待發(fā)掘。

根據(jù)Market Data Forecast數(shù)據(jù)顯示，以2021年公司時(shí)鐘芯片產(chǎn)品銷(xiāo)售金額計(jì)算，公司在全球同類(lèi)時(shí)鐘芯片市場(chǎng)份額為3.97%，在全球去抖時(shí)鐘芯片市場(chǎng)份額為10.19%；公司在中國(guó)同類(lèi)時(shí)鐘芯片市場(chǎng)份額為23.51%，在中國(guó)去抖時(shí)鐘芯片市場(chǎng)份額為61.27%。

公司時(shí)鐘芯片在系統(tǒng)中的工作流程，圖片來(lái)源：招股書(shū)

03

 競(jìng)爭(zhēng)力有待提升？

乘著國(guó)產(chǎn)替代的東風(fēng)，通過(guò)自身的努力耕耘，奧拉股份算是獲得了一定的市場(chǎng)存在感，但其競(jìng)爭(zhēng)力還是有待加強(qiáng)。

在研發(fā)方面，公司目前在時(shí)鐘領(lǐng)域、射頻領(lǐng)域、電源領(lǐng)域、傳感器領(lǐng)域等多個(gè)領(lǐng)域同時(shí)進(jìn)行產(chǎn)品研發(fā)，需要大量且持續(xù)的研發(fā)投入。

以國(guó)際一流模擬芯片廠(chǎng)商TI及Skyworks為例，2021財(cái)年，TI及Skyworks的研發(fā)費(fèi)用分別達(dá)到15.54億美元、5.32億美元，而公司2021年研發(fā)費(fèi)用為7.99億元（包含股份支付費(fèi)用）。

受限于公司規(guī)模較小、成立年限較短等多項(xiàng)因素，奧拉股份與同行業(yè)芯片龍頭企業(yè)相比，研發(fā)投入尚有較大差距。 

在產(chǎn)品方面，奧拉股份需要通過(guò)持續(xù)的新產(chǎn)品研發(fā)實(shí)現(xiàn)拓展，進(jìn)而形成種類(lèi)更全面、應(yīng)用更廣泛的產(chǎn)品體系。

目前，在電源管理芯片、射頻芯片等公司新拓展產(chǎn)品線(xiàn)領(lǐng)域，由于公司成立時(shí)間較短，各類(lèi)型產(chǎn)品僅推出數(shù)款芯片產(chǎn)品。與思瑞浦、納芯微、圣邦股份等專(zhuān)注于電源管理或射頻的模擬芯片廠(chǎng)家相比，公司電源管理及射頻領(lǐng)域產(chǎn)品線(xiàn)深度不足，無(wú)法完全滿(mǎn)足終端應(yīng)用領(lǐng)域多樣化的芯片需求。

奧拉股份的芯片產(chǎn)品已進(jìn)入客戶(hù)A、中興通訊、諾基亞、思科、銳捷網(wǎng)絡(luò)、客戶(hù)B、華勤技術(shù)、新華三、客戶(hù)C、客戶(hù)D、中國(guó)長(zhǎng)城等一系列知名廠(chǎng)商的供應(yīng)鏈體系，時(shí)鐘芯片產(chǎn)品已成為龍芯中科、飛騰信息CPU參考設(shè)計(jì)配套芯片。

報(bào)告期內(nèi)，公司對(duì)前五大客戶(hù)銷(xiāo)售收入合計(jì)占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例均超九成，客戶(hù)集中度高。其中，來(lái)自于客戶(hù)A的收入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為85%、92.45%、79.94%、62.81%，雖然這一占比在減少，但還是存在一定的依賴(lài)。

眾所周知，芯片設(shè)計(jì)技術(shù)要求高、工藝復(fù)雜、封裝難度大，研發(fā)投入能否形成研發(fā)成果、研發(fā)成果向經(jīng)濟(jì)效益的轉(zhuǎn)化均有一定的不確定性。

事實(shí)上，目前奧拉股份雖已通過(guò)產(chǎn)品銷(xiāo)售、銀行貸款等渠道獲得一定的發(fā)展資金，但仍面臨較大的資金壓力。其中，公司于2018年收購(gòu)了印度奧拉99.995%股權(quán)，產(chǎn)生商譽(yù)。截至2022年6月30日，該部分商譽(yù)金額為1.98億元，占公司資產(chǎn)總額比例為28.65%。

整體來(lái)說(shuō)，奧拉股份需要繼續(xù)在模擬芯片市場(chǎng)深耕細(xì)作，積極深化各產(chǎn)品線(xiàn)的深度，不斷擴(kuò)展終端應(yīng)用領(lǐng)域與客戶(hù)覆蓋范圍，持續(xù)提升競(jìng)爭(zhēng)水平，才能加強(qiáng)自身的盈利能力，搶占更多的市場(chǎng)份額。

04

 結(jié)語(yǔ)

從醫(yī)藥跨界到半導(dǎo)體，王成棟的魄力不小，若是奧拉股份能順利推進(jìn)上市進(jìn)程，他的資本版圖會(huì)再度擴(kuò)張。在資本市場(chǎng)上，時(shí)鐘芯片設(shè)計(jì)企業(yè)具備一定的稀缺性，搭上國(guó)產(chǎn)替代的快車(chē)，勢(shì)必會(huì)獲得一定的矚目。不過(guò)入局者若是想要真正解決行業(yè)的“卡脖子”問(wèn)題，還是得練好基本功。

編者按：本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號(hào)：格隆匯新股(ID：ipopress)，作者：發(fā)哥說(shuō)新股