如果梅西賭球......

作者|墨羽楓香 來源|格隆匯APP(ID：hkguruclub)

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今年，35歲的梅西最后一次世界杯。

11月22日，8.8萬名球迷涌入“中國制造”的盧塞爾體育場。人氣十足的梅西自然成為了比賽絕對的關注焦點。他們為梅西而歡呼，為梅西而喝彩。

開場僅僅10分鐘，阿根廷隊幸運獲得點球，梅西不負眾望，主罰命中，1:0領先。

后來，阿根廷再也沒有順風順水，上半場3粒進球被“半自動越位”技術擋在了門外。下半場開始沒多久，5分鐘之內被沙特連灌2球，逆轉比分到比賽結束。

至此，卡塔爾世界杯爆出最大冷門。阿根廷35場不敗記錄被無情打破，而沙特還算不上亞洲一流頂級球隊，過去5次世界杯，首戰1平4負。

阿根廷折戟沉沙，現實永遠殘酷。梅西更是無助的像個孩子。

01

賭球秘訣

最純粹的足球，最高級的享受。當然，這是對真正的球迷而言的。

世界杯，不只有歡呼吶喊的看球，還有讓人腎上腺飆升的賭球。

如果球王梅西賭球，他會怎么押？

當然，對梅西而言，幾乎沒有這種假設可能。因為多年征戰足球江湖，早已財務自由，根本犯不著去賭去下注。但阿根廷其他隊員可不都是很有錢的狀態，更加不排除這種可能了。

我只說如果，梅西足夠理性的話，恐怕也會押自己輸掉比賽。

為什么？

賭球，并不是無腦下注，而是概率與賠率的一道算術題。

在沙特大戰阿根廷之前，體育彩票競猜已經給出了賠率。據結果顯示，沙特贏球賠率為23倍，2-1贏球賠率更是高達85倍，而阿根廷贏球的賠率低至1.1倍，打平為8.5倍。

什么是賠率?

我們這里簡單舉一個例子。體育彩票2元一注，你買50倍，即花費100元。如下圖，買1:2結果，賠率85倍，那么最后獎金為85*100元=8500元。以此類推，如果你買了10萬元的1:2，那么最終獎池將高達85萬元。反之，如果10萬元你買了阿根廷勝，最后結果真勝了，那么獎池為10萬*1.1倍=11萬元。

在比賽之前，捏有10萬元的你，有兩種大的選擇可下注：

①10萬元買1：2沙特勝，沒猜中歸0，猜中獎金850萬元；

②10萬元買阿根廷勝，沒猜中歸0，猜中獎金11萬元。

到底怎么選？

這還需要考慮概率。歷史上，阿根廷與沙特直接交手4次，阿根廷4戰2勝2平保持不敗。從全球排名來看，阿根廷排名第3，沙特排名50名開外。從世界杯之前的比賽狀態看，阿根廷明顯好于沙特。

自主帥斯卡洛尼正式接過教鞭后，阿根廷保持著旺盛的凝聚力和戰斗力，保持連續35場不敗的驕人戰績。在2021年美洲杯上，戰勝不可一世的巴西隊，時隔28年再次成為“南美之王”。在本次世界杯南美區預選賽上，阿根廷更是以17戰11勝6平，進27球失8球的成績昂首出線。

論實力，論狀態，論交戰歷史，阿根廷贏下沙特將會是絕大概率事件。但足球之所以有魅力，之所以全球風靡，除了技術實力外，還有弱隊戰勝強隊的戲劇性和偶然性。

從追求贏錢的確定性看，即壓概率，多少有些旱澇保收的意味，壓中獲得的收益不多，但承擔本金全部損失的風險敞口卻很大。從以小博大的角度看，即壓賠率，做好絕大概率本金損失的準備，但一旦壓中獲得絕對的超額收益。

如果梅西是一名理性的“投資者”，綜合評估賠率與概率，我想他會毫不猶豫選擇沙特勝。

阿根廷輸掉比賽后，一張圖流傳各大微信圈，總結特別好，也完美詮釋了賭球的奧秘。

02

投資如賭球

很多人賭球，額度還不小，并不會理性思考與決策，而是更多憑借著光環這一類不倫不類的所謂感覺走。

在真正的投資市場中也一樣，絕大多數人是沒有投資體系的，這是他們長期輸錢的原因。投資不是幾個技巧或招數，更不是幾句箴言或偈語，而是一個邏輯自洽、相互勾稽、相互校驗的框架體系。

投資體系的三個層級是研究體系+交易體系+退出體系，其中研究體系的核心是賽道、賽馬、騎手和定價，交易體系的核心是概率、安全邊際和預期差。以上諸要素是七個同心橢圓行星軌道，共同的圓心則是企業價值。

何為賽道、賽馬、騎手與定價？

這4個要素圍繞著定價來運轉。股票定價，誠不欺我，不管是海外，還是中國特色，均為最簡單不過的準則：未來現金流折現的結果。

現有價值要膨脹，那么現金流就要源源不斷增長，那么也意味著公司的業績需要具備兩大要素：成長性與持續性。滿足這兩個性，很不簡單，往往需要一個好騎手。

比如醬油這門生意，并不是如高端白酒一樣依靠著品牌躺賺躺贏，更多需要低調務實的管理者一點一點去啃食市場做大蛋糕，一點一點去控制成本，不斷抬升盈利能力，做優做強。海天可以把醬油生意做得很好，加加也可以醬油生意做得很爛。

一個優秀的管理者，往往需要具備良好的規劃與統馭、決策與執行、協調與溝通等相當多的優秀品質。研究管理者，其實是研究體系中必不可少的重要一環。

再好的騎手也架不住遇到一個不好的賽道，往往也不能夠力挽狂瀾。投資最好的落腳點，仍然是要尋找好賽道中的好賽馬。在我看來，主要有3個準則：

第一，選擇比努力重要，所在賽道屬于增量市場，有行業紅利。這是公司業績增長的天花板，非常重要；

第二，競爭格局不會洗牌，始終領先，沒有被追上的可能；

第三，不會有迭代風險，公司商業模式、技術、產品不會被替代。

當然，又是好騎手，又是好賽馬，又是好賽道，那就是股票市場絕配的標的。那些年給我們創造過輝煌回報率的萬科、美的集團、恒瑞醫藥等等，均是如此。只不過，一代新人換舊人，屬于他們的時代已經過去。

經過大量研究之后，最后的結果無非會落腳在一個個代碼上。但這也只是完成了投資體系的重要一環而已。

接下來，就是交易體系——概率、安全邊際和預期差。這其中最為核心的就是評估價格。

都說估值是一門藝術，但估值也有方法可循。相對估值法，簡單好用，但參考性往往不大。絕對估值法，比如DCF模式，亦或是自己獨研的模型，去實實在在基于各種假設條件之下計算出來的股價。

在悲觀、中性、樂觀假設下，某公司現在合理估值是多少？未來3-5年后，股價將會是多少？基于這些數據，計算出未來3-5年合理的預期回報率。比如A、B股票，在中性假設下，計算出來的每年年化率分別為15%、20%。數據量化之后，多配置B成為良好策略。

當然，誰也無法保證自己不犯錯，分散配置還是尤其必要性。在我看來，投資3-5個細分行業，每個行業倉位占比20%-35%。

具體到公司層面，對公司認知越深倉位越重，理解一般倉位越輕。有時，我們還可能遭遇大盤系統下暴跌，單個公司呈現高安全邊際，在以上的原則上提高倉位比例，但盡量不要超過35%，反之降低倉位。

確定了這些之后，交易上也不是一把梭，尚佳的策略是綜合宏觀基本面和流動性（大盤）、市場情緒，結合公司自身估值進行分倉入局。

除此之外，投資體系還有最后一個環節，便是退出體系。這最為核心的還是在于公司基本面（成長性喪失）邏輯發生了變化，第一時間賣出股票。亦或是所持有公司極為高估，甚至很大泡沫，可以選擇降低倉位。當然，發現成長性更好，潛在回報率更好的標的時，也可以擇機換倉賣出。

投資如賭球，看似簡單，但一點也不簡單。投資看似復雜，但不斷完善自己的投資體系之后，似乎也不復雜。

03

尾聲

偉大的公司會老去，偉大的球星也會老去。35歲的梅西，37歲的C羅，將會以肉眼可見的速度消失在我們的足球視線中。

英雄遲暮，新人也將崛起。1998年12月出生的姆巴佩，短短幾年已經成為法國隊的領軍人物，亦是目前世界足壇身價最高的球星。在2018年俄羅斯世界杯8/1決賽上，姆巴佩直面梅西，毫無畏懼，梅開二度，最終領攜法國以4:3取勝阿根廷，斷掉梅西的世界杯冠軍夢。

沒有人可以永遠一直贏下去。屬于梅西、C羅的時代也終將落幕。但時代雙驕這些年的驚艷表現，足以贏得球迷的尊重與掌聲。

做投資也別無二致，不要只迷戀過去的優秀公司，因為它們也會老去。更多目光應該聚焦在未來的新生力量上。為了保持投資贏面與贏率，唯有不斷反思、不斷總結、不斷更新自我的投資體系。

11月27日凌晨3點，阿根廷VS墨西哥。這場戰役將決定著阿根廷的世界杯命運。梅西將不為別的，為不留下遺憾而戰。（全文完）

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編者按：本文轉載自微信公眾號：格隆匯APP(ID：hkguruclub)，作者：墨羽楓香