內耗增加，外敵兇猛：虎牙、斗魚不得不合并

作者|向陽  來源|連線Insight(ID：lxinsight)

虎牙與斗魚合并的消息又一次傳來。

2020年8月5日，多家媒體報道，騰訊正在組織虎牙與斗魚的合并事宜，他們已經(jīng)圍繞此事討論了數(shù)月，建議已經(jīng)上升到騰訊總辦層面。如動作夠快，年內便可完成合并。

彭博援引知情人士稱，虎牙和斗魚將保持各自的平臺和品牌，同時與騰訊旗下的電競平臺企鵝電競進行更密切的合作。

如果此事成真，斗魚和虎牙合并后，市值將達到100億美元，月活躍用戶數(shù)將超過3億。 

對于這場游戲直播行業(yè)最大規(guī)模、最受關注的合并事件，外界期待已久。受此消息影響，8月5日斗魚、虎牙股價紛紛大漲，截至收盤斗魚漲6.02%，虎牙直播漲7.85%。

過去幾年，騰訊逐步提高自己在虎牙和斗魚的股權。目前，騰訊持有虎牙36.9%的股權，為其第一大股東。騰訊持有斗魚38%的股權，同為第一大股東。后兩者也一直穩(wěn)坐游戲直播行業(yè)的頭部位置，占據(jù)了絕大部分的市場份額。

期間合并的傳聞也沒有間斷過。2019年，曾有虎牙內部人員表示，虎牙、斗魚、企鵝電競將會“三合一”，這在虎牙內部已經(jīng)成了共識。 

消息曝出后，騰訊、虎牙、斗魚對此事表示不予置評，截至發(fā)稿前，也未有進一步消息。

隨著快手、B站等短視頻平臺崛起，并進一步侵入游戲直播領域，給了虎牙和斗魚極大的壓力。

同時，虎牙與斗魚的發(fā)展已經(jīng)進入瓶頸期，兩者業(yè)務卻逐漸趨同，走向合并更利于集中資源求發(fā)展，而不是繼續(xù)競爭增加內耗。 

騰訊必須出招了。 

1

虎牙斗魚早已姓馬，騰訊覬覦已久 

一切早有預兆。 

“我覺得最后的情況就是騰訊會將斗魚和虎牙聯(lián)合在一起。”2018年，虎牙創(chuàng)始人李學凌在接受媒體采訪時提到，游戲直播平臺的市場規(guī)模還不夠大，而斗魚和虎牙將形成一個整體。 

當時騰訊已經(jīng)有能力，讓斗魚和虎牙彼此之間的關系更緊密一些。 

兩年前，斗魚和虎牙曾在一天內相繼宣布拿到騰訊的獨家戰(zhàn)略投資。斗魚成立后的6輪融資中，騰訊共參與了3輪，股份逐步提高。 

另一邊虎牙在拿到融資后，賦予騰訊一項權利：以公平的市場價格繼續(xù)收購虎牙的股權，并最終獲得虎牙50.1%的投票權。 

這為騰訊的整合埋下了伏筆，外界一直在等待傳言落地的一天。 

2020年4月3日，騰訊全資子公司Linen Investment Limited發(fā)出通知函，稱已行使其股權，購買了16523819股虎牙B類普通股，總收購價約為2.626億美元現(xiàn)金。

騰訊持有的虎牙股份，從此前的31.5%升至36.9%，成為虎牙第一大股東，且擁有50.9%的投票權。而歡聚集團的股份從43.9%降至31.2%的股份，投票權也降為43.0%。虎牙開始并入騰訊的財務報表。 

而此前，騰訊已經(jīng)持有斗魚37.18%的股份，為第一大股東。

圖源騰訊企業(yè)官網(wǎng)

虎牙和斗魚的高管也經(jīng)歷了一次調整和換血。騰訊互娛總經(jīng)理黃凌東接替李學凌，擔任虎牙董事長，而李學凌仍擔任董事；騰訊助理總經(jīng)理程志、騰訊副總裁蒲海濤和騰訊互動娛樂集團總經(jīng)理許光同時出任虎牙董事；騰訊互動娛樂事業(yè)群財務管理副總經(jīng)理周頌為斗魚董事等。

盡管尚未合并，但虎牙和斗魚已經(jīng)姓馬。去年騰訊還成立了一個名為游戲直播業(yè)務部的新部門，核心業(yè)務是協(xié)調斗魚、虎牙、企鵝電競三家，意圖平衡三家互挖主播的競爭、控制整體消耗。 

過去兩年，合并在一步步緩慢推進，而如今可能將邁出實質性的一步。據(jù)新京報貝殼財經(jīng)報道，多位接近交易的人士表示：騰訊確實提出了促成斗魚、虎牙合并的建議，并且建議已經(jīng)上升到騰訊總辦層面。 

2

買出一個優(yōu)勢賽道

推進虎牙與斗魚的合并，是一起典型的頭部玩家“二合一”，而騰訊早已諳熟此道。 

用相似的方式，騰訊屢試身手。2016年，中國移動音樂平臺的三大玩家QQ 音樂、酷狗音樂、酷我音樂被合并。2017年，在線票務市場的主要玩家，微影時代與貓眼電影合并，兩者背后都站著騰訊。2017年，騰訊還曾推進共享單車行業(yè)摩拜和ofo的合并，不過最終未成。 

游戲直播賽道，騰訊一直虎視眈眈。 

游戲業(yè)務是騰訊重要的營收版塊，騰訊不僅開發(fā)和代理游戲，也控制著游戲的下載渠道和登錄入口，游戲直播則是拼圖之一。

騰訊曾大力發(fā)展龍珠直播，但在2017年3月被蘇寧以3.2億美元收購，同時企鵝直播的發(fā)展也處于不溫不火的狀態(tài)。通過投資控制賽道成為騰訊的選擇。

經(jīng)歷了直播大戰(zhàn)后，熊貓直播停運，王思聰退場，游戲直播行業(yè)的分水嶺已經(jīng)出現(xiàn)，虎牙和斗魚這兩位頭部玩家，占據(jù)了行業(yè)的絕大多數(shù)份額。

據(jù)《2020年中國游戲直播行業(yè)市場規(guī)模及用戶規(guī)模分析》顯示，目前斗魚和虎牙的市場占有率分別為36.5%和45.9%，其他平臺的市場占有率均在10%以下。 

經(jīng)歷了多年的競爭，虎牙和斗魚雖然形成了不同的特點，虎牙占據(jù)了品牌優(yōu)勢和中腰部主播資源，斗魚則靠著頭部主播和賽事資源支撐。

但雙方在業(yè)績表現(xiàn)等方面并沒有拉開差距，無論是財務數(shù)據(jù)，還是用戶屬性和規(guī)模，都具有相似性。而在增長放緩之時，也同時瞄準了直播電商拓展多個業(yè)務線，不過最終都沒有起色。

對騰訊而言，繼續(xù)競爭只會增加內耗。2018年，斗魚、虎牙傳出IPO前后，虎牙曾斥巨資挖來了斗魚的拳師7號、擼管飛、辛巴等一眾主播。

走向合并，顯然更利于整體的發(fā)展。而兩者的業(yè)務相似性更給合并減少了難度。

據(jù)新京報貝殼財經(jīng)報道，騰訊內部人士指出，推動斗魚虎牙合并的背后， 是騰訊近年來對戰(zhàn)略投資企業(yè)的管理收緊以及騰訊在PUGC（專業(yè)用戶生產內容）領域的焦慮。 

尤其是字節(jié)跳動，在今日頭條、抖音撐起流量和營收的同時，其游戲布局還在持續(xù)加碼，字節(jié)跳動不僅自研重度游戲、爭奪頭部游戲版權，還擴展了電競賽事等業(yè)務。

騰訊急需一些改變，來緩解如今被字節(jié)跳動、快手、B站追趕的壓力，而虎牙和斗魚合并正是改變的一部分。

3

快手、B站兵臨城下 

無論是虎牙和斗魚，都離不開騰訊。

這從直播大戰(zhàn)之時就已決定，當幾年前王思聰帶著熊貓直播進場，砸下重金從各平臺挖頭部主播，行業(yè)的規(guī)則和秩序被打破，而只有背靠騰訊的虎牙和斗魚，能堅持到最后。 

騰訊在游戲行業(yè)已經(jīng)形成壟斷地位，直播平臺也很難避開騰訊爭奪市場，李學凌就曾坦言，虎牙的業(yè)務非常依賴游戲內容。

虎牙站完隊，也限制了自身的選擇。2018年，虎牙曾限制網(wǎng)易游戲的直播，下架《第五人格》、《荒野行動》等知名游戲專區(qū)。 

近些年，虎牙和斗魚的多元化發(fā)展止步不前，優(yōu)勢依然集中在游戲直播。而用戶的注意力，則更多地被快手、抖音和B站搶走。 

隨著B站和快手的入局，虎牙和斗魚背靠著大樹，卻沒法乘涼了。 

游戲直播的突圍，已經(jīng)上升到B站的戰(zhàn)略高度，它在賽事和主播上花了重金投入。 

聲量浩大的賽事，能為平臺帶來巨大的流量。今年，B站斥資8億元拿下了《英雄聯(lián)盟》全球總決賽中國地區(qū)三年獨家直播權。主播方面，B站簽下了昔日的斗魚一姐馮提莫，又有英雄聯(lián)盟知名電競選手Uzi入駐B站。 

馮提莫B站賬號首頁截圖

快手的突圍動作和速度也十分驚人。2019年，快手推出“百萬游戲創(chuàng)作者扶持計劃”拉攏游戲主播。今年7月份，快手從觸手引入11名明星主播入駐，其中包括了藍煙等人氣主播。 

B站和快手相當于重啟了游戲直播大戰(zhàn)時的“挖人”盛況。據(jù)36氪報道，快手給到公會的分成比例稍高于虎牙、斗魚，為60%；B站為了扶持直播業(yè)務發(fā)展，讓渡出了更多利益，在基礎分成之上增加了階段性扶持政策，最高分成比例可達70%。而虎牙和斗魚目前給到公會主播的基礎分成比例僅在50%左右。

游戲直播行業(yè)變局已經(jīng)來臨，快手于今年高調宣布了自己的成績——截至2020年5月底，快手游戲直播的月活用戶已超2.2億。

這一數(shù)據(jù)超過了斗魚和虎牙，根據(jù)財報，斗魚Q1平均月活用戶為1.58億，虎牙Q1平均月活用戶為1.51億。 

快手直播首頁截圖

不過，如果虎牙和斗魚合并，兩者的用戶相加超過3億，這又將超過快手。而兩者的市值相加后將超過100億美元，合并之后，兩者的股價都有了上升的空間。 

在面臨之后的競爭時，虎牙和斗魚能有更多資源、資金投入到頭部主播、賽事版權的爭奪。 

虎牙和斗魚都不得不接受合并的結果，唯一可做的，就是對控制權的爭奪。 

此前，虎牙被曝將在7到9月份密集上線50余款娛樂節(jié)目。據(jù)36氪報道，知情人士表示，在斗魚競爭壓力之下，虎牙正在想辦法拉高各項數(shù)據(jù)，包括節(jié)目類型、營收和月活用戶。這并不是為了展示自己的實力，更重要的是為了在合并之后有更多的控制權。 

不過，此前，彭博援引知情人士稱，虎牙和斗魚將保持各自的平臺和品牌，同時與騰訊旗下的電競平臺企鵝電競進行更密切的合作。 

游戲直播變局正在發(fā)生，玩家未變，只是未來虎牙、斗魚都可能要站在一起并肩作戰(zhàn)了。

編者按：本文轉載自微信公眾號：連線Insight(ID：lxinsight)，作者：向陽