余額寶們的收益率緣何會屢創新低？

余額寶收益又創下新低，截止8月3日收益率已經到了3.263%，再次創下歷史新低，后市恐怕還會繼續創新低。另據，天弘基金近期披露的2015年二季報顯示，余額寶第二季度基金規模為6133.81億元，與今年第一季度相比縮水幅度接近千億元，降幅為13.74%。

應當說，余額寶曾有過一段星光閃耀的歷史，數據顯示，余額寶的7日年化收益率歷史最高曾經達到6.76%，而隨著市場環境的不斷變化，其收益率已經不足最高的一半。但即使是這樣，也有不少與余額寶同類平臺的收益率還不如它。截止7月底多家互聯網平臺發售的貨幣基金平均七日年化收益率均為3.16%。

筆者查了一下，以余額寶為首的寶類產品總體收益率均呈現下降趨勢。好買基金網披露的數據，24種寶類產品中有22種產品的7日年化收益率在4%以下，理財通以4.05%、京東小金庫以4.06%的收益率勉強站在4%上方。似乎與余額寶同類的貨幣基金的收益率都已呈現下跌趨勢。那么是什么使余額為為首的“寶寶類”理財產品，收益率跌迭不休的呢?

首先，央行貨幣寬松，貨幣市場收益率走低已大勢所趨。央行今年以來多次推出下調存款準備金率和存貸款基準利率，在寬松政策的刺激下，銀行間市場上主要投資工具的收益率悉數走低。對于余額寶類的各種產品而言，其主要投標是銀行間市場上短期貨幣市場工具，收益率必然隨大市走低。加上貨幣基金的整體下行，屬性為貨幣基金的余額寶類產品也必然受到影響。

再者，同業競爭激烈，使得余額寶規模遭遇擠壓。一方面，余額寶們的收益率不如P2P。大部分P2P網貸產品的收益率都在10%以上，有些產品收益率甚至超過15%，遠遠高于余額寶類產品。當前，有不少網貸平臺推出了債權轉讓模式，投資者通過這種模式可隨存隨取，讓余額寶類產品的優勢不再明顯。

另一方面，為了與互聯網寶寶們競爭，銀行系“寶寶”規模增長較快。銀行客戶多、資源廣，向客戶推薦購買寶寶類產品更容易。而銀行系的“寶寶”類理財產品更容易受到中老年客戶的接納。正因如此，以余額寶為代表的互聯網 “寶寶”產品規模持續萎縮。

再次，從表面上看，前些年余額寶的收益率近7%，但是年化收益率可為基金預留了空間，因為按現行規定，資金轉入轉出的當日不計息，而以一周計算，如果宣傳年化收益率在6%左右的話，實際收益率不超過4.5%左右，于是天弘基金在通過“年化”兩字切換，給自己預留了空間。其實互聯網金融所謂的年化收益率6-7%，如果扣除短期內前后貨幣基金發行需用資金封閉日，實際利率并不是我們想象中那么高。

筆者認為， 2013年6月出現罕見的錢荒，當時貨幣市場的利率始終在6%左右，這是季節性錢荒。而在常態下貨幣市場的年利率也只有3-4%，所以余額寶們的收益率的回落是理性的回歸。試想如果貨幣市場的利率高達7%，那實體經濟的融資成本將居高不下。

最后，余額寶巧妙運用聚沙成塔之法，就是把大眾的小錢匯成大額資金，向銀行間貨幣索要更高的利息。這樣一方面降低了余額寶的運營成本，另一方面，余額寶可以利用手中大量資金在銀行間市場上擁有較高的議價空間，這樣像余額寶這樣的理財產品的收益率自然要比一般存活期的散戶要高得多。

而目前央行實質性叫停貨基協議存款特權。有多家貨基經理透露，在和銀行做協議存款時，需要簽訂“兩率”(約定定期存款利率和提前支取時給付利率)不等協議存款。這意味著貨基原本的特權被取消，若要提前支取協議存款時，要承擔相關損失，這無疑會加大余額寶的運營成本，降低其收益率。

余額寶們不僅是收益率呈現下跌趨勢，而且其規模也出現了萎縮。這一方面源于寶寶類在貨幣市場上的收益率總體逐步下降。另一方面余額寶們的高收益率本身就是神話，真正貨幣市場的收益率并沒有寶粉們預期的那么高，收益率的回落才更趨理性。不過，互聯網寶類理財產品未來競爭會更趨激烈，余額寶們規模也會由原來的迅速擴張，轉向收縮。余額寶是互聯網金融方面的創新，但即便是創新也會隨著時代的發展逐漸成為市場上落后的產品，這是經濟發展的必然規律。