證券央行正式誕生

此次救市，證金公司脫穎而出，規(guī)模急速擴大，重要性驟然上升。

證金公司，即中國證券金融股份有限公司，成立于2011年10月28日，注冊資本金75億元人民幣，由滬深兩地交易所、鄭商所、大商所、上期所、中金所和中證登等公司共同發(fā)起設(shè)立，是證券類金融公司。主要為證券公司融資融券業(yè)務(wù)提供轉(zhuǎn)融通服務(wù)，對證券公司融資融券業(yè)務(wù)運行情況進行監(jiān)控，監(jiān)測分析全市場融資融券交易情況，運用市場化手段防控風險，有證券央行之稱。

證金公司是信用交易供應(yīng)商，券商融資融券業(yè)務(wù)得不到滿足時，證金公司介入，在一定收益條件下提供資金與券，提供做市商服務(wù)。

證金公司資產(chǎn)規(guī)模大擴張。股東三次注資，第三次注資后資本金由240億元提升至1000億元，該筆資金完成實繳后，證金公司的凈資產(chǎn)有望達到1059.860億元。救市后證金公司資產(chǎn)規(guī)模突破萬億。

證金公司負債同步擴大，7月9日，證金公司發(fā)行規(guī)模達800億元的短融券。截至7月13日，證金公司從招商銀行、農(nóng)業(yè)銀行等不少于17家商業(yè)銀行處獲得了總額達1.28億元的同業(yè)拆借額度，僅從郵儲行就獲得了740億元。同業(yè)拆借等有央行信用背書。

在證金公司官網(wǎng)首頁，公司董事長聶慶平7月8日答記者問表示，作為全國性證券類金融機構(gòu)，中國證券金融股份有限公司擁有多種融資渠道，包括短期融資券、公司債券、同業(yè)拆借、短期借款等。中國證券金融股份有限公司流動性充裕，保障充足，完全能夠發(fā)揮好維護市場穩(wěn)定的作用。證金公司從轉(zhuǎn)融通、做市公司，搖身一變轉(zhuǎn)化為類平準基金式的公司，也做實了證券央行的身份。

證金公司龐大的資產(chǎn)負債表必須收縮，雖然目前融資有央行信用，但證金公司必須靠證券穩(wěn)定后回本、自己的收入縮小，股東短期第四次注資可能性不大。證金公司主營業(yè)務(wù)是轉(zhuǎn)融通費用，銀行與券商之間息差，非主營業(yè)務(wù)可能是牛市中證券等公允價值提升，如抵押證券、低位購入的證券，在一段時間后上漲。

依據(jù)《21世紀經(jīng)濟報道》披露，截至2013年底，證金公司總資產(chǎn)為883.42億元，其中負債總額約為680.37億元;被確認的營業(yè)收入為13.14億元，凈利潤則為7.70億元。2014年，資產(chǎn)負債表擴張，經(jīng)營業(yè)績成倍增長，截至當年年底，證金公司資產(chǎn)總額突破千億，達到1266.12億元，負債總額為963.23億元，而營業(yè)收入和凈利潤則分別達31.32億元和21.81億元，分別較此前一年增長138.36%和183.25%。

今年牛市利潤大增，截至今年6月底，證金公司的總資產(chǎn)為1329.23億元，較2014年底僅增長4.98%，上半年的營業(yè)收入已達47.97億元，凈利潤則達32.50億元。可見證金公司非常受益于牛市中的活躍市場。

目前，證金公司的業(yè)務(wù)暫時隨救市而轉(zhuǎn)變。從伊利股份公告所引發(fā)的爭議，顯示證金公司已直接入場。

伊利股份7月22日公布信息顯示，7月9日，前十大股東中所出現(xiàn)的兩個同名為“中國證券金融股份公司”的股東共持股比例共計6.05%。此后證金公司澄清并未違規(guī)，這說明證金公司存在兩個帳戶，一個是證金公司的自營帳戶，另一個則是證金公司的轉(zhuǎn)融通帳戶。自營帳戶很明顯是為了此次救市而緊急設(shè)立的，證金公司已經(jīng)成為救市主體之一，既可以自營，也可以融出融進資金，成為銀行與券商、基金之間的資金管道，也是控制市場價格開關(guān)的重要樞紐。

市場對證金公司的一舉一動極度關(guān)注，雖然證金公司一再強調(diào)呵護市場，但市場回復(fù)常態(tài)，證金公司總有退出的一天，證金公司成為市場的操縱器是不可設(shè)想的。證金公司作為轉(zhuǎn)融通公司，不能也不必長期擁有自己的自營盤。

據(jù)《21世紀經(jīng)濟報道》披露，目前的操作包括，券商出資的1280億和按照股票質(zhì)押信貸的方式發(fā)放給券商2600億，除去申購基金的2000億資金外，通過證金公司的自有賬戶投向資本市場的近6000億規(guī)模資產(chǎn)的退出更是市場關(guān)注的焦點。目前對于證金公司的退出有幾種看法，但無論如何，維持市場平穩(wěn)逐步退出是上上之選，市場穩(wěn)定后，證金公司不能沖在市場第一線。

退出是必須的，正如救市也是必須的一樣，救市之后尾大不掉是市場不幸，救市之后平穩(wěn)撤出是市場之大幸。