中國中車會成為中石油第二嗎？

中國中車復牌三個交易日以來的表現可謂是冰火兩重天。在6月8日復牌首日以32.40元的價格一字漲停后，接下來的兩個交易日卻急轉直下，股價大幅下挫。特別是6月9日，中國中車上演了“從漲停到跌停”的蹦極式暴跌，單日市值蒸發1700億元。截至6月10日終盤，中國中車再度大跌9.73%，報收26.52元。這一收盤價不僅將復牌首日的一字漲停沒去，還與停牌時的29.45元收盤價相比，跌去一成。

中國中車的股價如此暴漲暴跌，讓大批追高買入的股民欲哭無淚。部分遭受損失的投資者將郁悶的情緒，全部都發泄到了中國中車官方微博上。一時之間，公司官微充斥著投資者的各類謾罵留言。對此，中國中車官方微博也回應稱，愿意做投資者的“出氣筒”，同時提醒股民“股市有風險，投資需慎重”。

面對中車股價的非理性暴跌，今日，中國中車發布重大合同公告。這是南北車合并過后，公司首度以中國中車的名義發布公告。公告顯示，公司于近期簽訂若干項重大合同，合計金額約159億元，合同總金額約占公司中國會計準則下經審計2014年營業收入的13.3%。很多投資者現在寄希望于這份合同來帶領股價進行反彈。

現在的狀況是，不僅國內基金在投資中國中車后損失慘重，而且還使QFII也浮虧逾2億元。在中國中車復牌前公布的最新股東名錄中，截至今年5月28日，馬來西亞國家銀行在今年二季度還大舉增持了2688.14萬股至7320.98萬股，位居第六大股東，列機構持股榜首席。那么中國中車在復牌之后為何會上演瘋狂的“過山車”行情呢?筆者認為原因有三：

其一，資金杠桿使中國中車的股價出現了奇異的“冰火兩重天”景象。中國中車最新融資余額為65.64億元，較6月8日融資余額63.24億元相比，環比增加了2.40億元。可以看出，在中國中車股價上演“過山車”背后，仍有融資客在加倉買入。從買入金額上分析，機構買入力度明顯大于賣出力度，顯示出在當時的價位上，不乏依舊看多中國中車的機構。

而在賣方前五席中也有機構身影，3個機構席位分別賣出5.26億元、3.5億元和3.14億元，累計賣出近12億元。而賣出中國中車金額最大的為國信證券大連和平廣場證券營業部，賣出金額高達11.64億元。這說明了在目前價位上，對中國中車的未來，機構投資者產生了嚴重分歧，再加上融資杠桿的作用，中國中車股價出現暴漲暴跌行情也就不難理解了。

其二，自南北車股票宣布重組消息發布以來就一直高歌猛進，這是因為市場對未來中國中車有著一定的看好預期。在這個不講上市公司業績好壞，只講概念和題材的A股市場上，前期的國資重組概念和“一帶一路”政策的利好已經結束，當所有利好已經兌現，故事已經講完時，中國中車當然要回歸理性。如果沒有后續業績支撐的話，那么股價調整也在意料之中。

其三，中國中車目前估值偏高，是國際同行的4倍，早已透支了未來的業績。盡管短期由于過度下跌，會出現一波超跌反彈行情，但中國中車股價調整之路已經開啟，畢竟這世上沒有只漲不跌的股票。考慮到中國中車A/H股目前對應的2016年預期市盈率為53.3倍/21.7倍，而全球鐵路裝備同業的2016年預期市盈率中值為12.9倍，公司A股估值偏高、H股估值也已較充分。所以部分評級機構對中國中車的A股和H股均作出了賣出評級。

盡管中國中車在官方微博上對投資者的責罵抱以溫和態度，還自嘲自己甘當投資者的“出氣筒”，并且亮出了中國中車的159億合同大單，以安民心。但還是有投資者擔心中國中車會否成為中石油的第二。當年一路追漲中石油股票到48元/股的股民，不僅成為了“世紀之套”的犧牲品，而且中石油還是上輪牛市的終結者。而作為同樣的權重大盤股中國中車這次暴跌是否會步中石油的后塵呢?筆者認為，這種可能性是存在的!

首先，中國中車和中石化都有良好預期，在預期終散了后，股價就要回歸理性。在2007年，多家中字頭公司接連上市，其中最為矚目的當屬中國石油，“全球市值最高的上市公司”、“亞洲最賺錢的公司”等光環更是讓投資者對其期待不已。超過3萬億元的打新凍結資金也讓其他上市公司難以望其項背。而中國中車的高估值，是因為國企重組、“一帶一路”當炒概念和題材沒有了，這場泡沫盛宴就該散了。

再者，南北車在牛背上發車，在牛頂上復牌，與當年中石油在牛頂上發行也差不多少。2014年12月31日，中國南車和中國北車的合并預案出爐，南北車雙雙復牌。受合并消息刺激，兩家公司股價節節攀升。以當日為起點，截至中國南車停牌前最后一個交易日5月6日，其漲幅超過400%。南北車瘋狂上漲的同時，上證指數也是一路狂奔，2014年12月31日到2015年6月5日，上證指數上漲近60%，時隔7年再次站上了5000點。所以中國中車的復牌的時間點位，有點“生不逢時”的味道。

最后，中石油和中國中車，一個是上輪牛市的終結者，另一個是本輪牛市接近尾聲而復牌，且都在A股市場有著舉足輕重的權重。中國中車復牌后的市值超過波音+空客的市值總和。美國通用電氣目前總市值為2746.71億美元，波音總市值991億美元，空中客車為518億美元。后兩者市值相加為1509億美元，也就是說，一旦股市出現大調整，像中國中車這樣權重股的股價泡沫也難以幸免，它步中石油的后塵只是時間問題。

中國中車會步中石油的后塵嗎?在短期行情尚沒結束時，中國中車大幅調整的可能并不大，但是作為A股市場的權重指標股，一旦股市出現大調整，其股價泡沫就會進行重新估值，所以前幾日因追漲中車的投資者，要想不成為“世紀之套”要看自己的造化了。