銀行為何對推動資產證券化缺乏動力？

據彭博新聞社報道，中國放款機構今年資產支持證券(ABS)發行速度較去年降低45%，目前規模434億元人民幣，而去年全年的規模一度增長了15倍。盡管國務院最新批復的5000億元新增試點規模則超過了以往歷年的總和，希望給金融機構騰挪資產負債表、釋放貸款空間，但機構們仍然連續四個月減少貸款。

2005年經國務院批準，開始信貸資產證券化試點進程，但受到2009年受美國次貸危機影響，試點一度處于停滯狀態。到2012年資產證券化恢復試點，2013年國務院決定擴大試點工作。今年4月央行又宣布資產證券化注冊制實施，發行產品不再需要審批。今年5月國務院又新增5000億元信貸資產證券化試點規模，這超過了以往歷年的總和。

筆者認為，銀行將信貸資產證券化的好處有三：其一，銀行可以將手中信貸資產打包，然后通過資本市場的將債權出讓，這樣可盤活無法流通的貸款債權。所以資產證券化可使銀行更具貸款實力。其二，從理論上講，資產證券化可以將不良貸款風險轉嫁市場，可以使銀行在貸款時，更具信心。其三，信貸證券化試點成功后，可以修復銀行的資產負債表。

令人奇怪的是，盡管李克強總理為了剌激經濟發展力推資產證券化，但是到了實際操作層面，銀行等金融機構卻對資產證券化的推進顯得動力嚴重不足，那么我國的資產證券化之路究竟遇到啥瓶頸呢?

首先，銀行根本不差錢，而且很惜貸，所以他們并不需要出售ABS來騰挪貸款空間。中國作為世界第二大經濟體，今年一季度不良貸款數額同比增加1400億元，是2004年有統計以來最高，總額升至9852億元人民幣，這一規模比越南的GDP還要大。在不良貸款率急驟上升的情況下，銀行放貸的意愿并不強，所以銀行對ABS的興趣并不大。

此外，除了放貸意愿減弱，中國央行自去11月以來合計降準1.5個百分點，并增加了存款準備金率計算基數的范圍，這幫助緩解了銀行的資金壓力。

再者，銀行需要的資產證券化是將不良資產證券化，對優質資產證券化沒興趣。在資產證券化試點初期，為了保證有關業務能夠平穩發展，盡最大努力避免出現問題，銀行總是挑選一些相對優質的貸款、一些比較有把握的貸款來進行證券化，監管部門也提出過這方面相關的要求，目前監管層對不良信貸資產的證券化口徑依然收的較緊。

但是專家們表示，自從2012年中國資產證券化重開以來，迄今還沒看到任何不良貸款做成證券化資產，這顯示監管層尚不鼓勵銀行將不良資產證券化。筆者認為，無法將不良資產證券化，這是金融機構發行更多資產支持證券的主要障礙，因為這些機構的主要目的是希望在經濟下滑的背景下減少不良貸款率。

此外，將不良貸款證券化也存在著三大問題：其一，將不良資產證券化，我國相關配套法律制度還不完善，所以推出要暫緩。其二，由于不良資產的資產構成、成本、產品設計等都與一般資產證券化不同，所以市場與相關參與機構均無可取經驗。其三，由于不良資產違約風險大，所以證券化后對信息披露的要求更高。當然將不良貸款證券化，也未必銷售得出去。

最后，雖然我國資產證券化有著廣闊的發展前景，但目前還處于初始階段，各方觀望情緒濃郁。2014年，市場發行了66單貸款證券化產品，金額近2900億元，但相比于去年9.8萬億新增貸款來說，證券化率還只是不到3%，如果和整個市場約90萬億的貸款余額相比更是微不足道。

即使是銀行將優質或劣質資產一起打包進行資產證券化，但也只是銀行間交叉持有，既無法化解系統性風險，也法增加更多的信貸資金，以支持經濟的發展。顯然目前資產證券化市場還不大，需要有更多的機構投資者和民間資本來參與。如果只是銀行之間的交叉持有的信貸資產證券化，總體上的意義并不大。