餐飲女王因何落到資產被凍結的境地？

“餐飲女王”、俏江南董事長張?zhí)m被告了，告她的正是去年收購俏江南82.7%股份的歐洲最大私募股權基金公司CVC Capital Partners(以下簡稱“CVC”)。3月20日，有媒體報道稱，俏江南創(chuàng)始人張?zhí)m與歐洲最大私募股權基金公司 CVC 卷入仲裁案，香港高等法院已下令凍結張?zhí)m資產。

就在幾年前，張?zhí)m曾發(fā)下宏愿，“我要做餐飲業(yè)的路易威登，要把店開到紐約、巴黎、米蘭、倫敦、瑞士、東京……我希望有路易威登的地方就有俏江南。”而如今，俏江南卻深陷轉型困局之中，張?zhí)m這位年屆六旬的女強人在步入老年的道路上著實走得有些坎坷。

俏江南與CVC的關系在2014年初進入公眾視線。2014年4月25日，CVC宣布完成控股收購俏江南，持股比例高達69%，至此，鼎暉退出。去年當宣布這筆交易時，CVC大中國區(qū)業(yè)務負責人曾形容俏江南為“中國中高端餐飲業(yè)的領跑者之一”。而如今，昔日好友也已“撕破了臉皮”。

從CVC的狀紙來看，CVC旗下的甜蜜生活美食集團將張?zhí)m訴至香港高等法院，以資產散失的名義，要求法院凍結張?zhí)m的資產。當初，CVC為獲取俏江南的控股權支付了3億美元。香港高等法院法官鐘安德指出，“(CVC)已經支付了極為可觀的款項，至今仍無從得知這些款項的下落……”。同時，香港高等法院駁回了張?zhí)m“沒有充分證據證明存在資產散失的切實見險”這一主張，授予了凍結資產的命令。

據媒體披露的內部文件顯示，此次起訴涉及三個被告，分別是張?zhí)m、俏江南發(fā)展有限公司以及一家名為Grand Lan Holdings Group Limited的英屬維京群島公司(BVI)。據悉，Grand Lan Holdings Group Limited是張?zhí)m移民之后注冊成立的公司。那么作為女強人的張?zhí)m為何會淪落到被法院凍結資產的悲慘境地呢?

首先，盲目擴張，慘遭逆轉。張?zhí)m曾對外界稱，公司希望通過資本運作與海外收購，在3—5年內開辦300—500家俏江南餐廳。“我們希望能夠進入世界500強”“做餐飲界的LV”……為了實現這個美好愿景，2008年張?zhí)m邀請鼎暉注資約2億元，讓出俏江南10.526%的股權，而彼時俏江南注冊資金僅為1400萬元。

相關資料顯示，在鼎暉入股俏江南的2008年，俏江南僅有40余家門店，而截至2012年底，俏江南共有71家直營店和4家加盟店，2013年又新開了10余家門店，但這樣的速度顯然無法實現張?zhí)m每年開店百家的預期。當中高端餐飲的俏江南盲目擴張之時，中央的“八項規(guī)定”也已經出臺，公款吃喝消費被嚴令禁止。于是鼎暉投資失去耐心，找到CVC做下一個接盤者，而CVC在投資俏江南后，也因資產散失為名，將張?zhí)m告上法院。

再者，簽下“對賭協(xié)議”使俏江南損失慘重。從表面上看，鼎暉投資豐厚的資金讓俏江南開始加速開店進程，但這并非免費的午餐。該增資協(xié)議簽署后，媒體曾廣泛報道該合同存在“對賭協(xié)議”：俏江南最晚在2012年底之前必須上市。于是，上市成為俏江南的首要目標。

2011年3月，俏江南向中國證監(jiān)會遞交了A股上市申請，但在2012年1月份證監(jiān)會披露的終止審查企業(yè)名單中，俏江南赫然在列。在A股上市的嘗試失敗后，在明知港股估值更低的情況下，俏江南還是不得已開始轉戰(zhàn)H股，但俏江南又碰到了新壁壘——“10號文”。 10號文頒布后，中國公民境內資產轉移到自己的境外公司去持有，需要去外管局審批與登記。

為了順利上市，張?zhí)m不惜更改國籍至加勒比島國，2012年年中，俏江南通過了香港聯(lián)交所聆訊，獲準于香港上市，但時至今日，俏江南依然未能掛牌交易。正是因為張?zhí)m跟鼎暉投資的“對賭協(xié)議”，以張?zhí)m一方失敗而告終。所以張?zhí)m不得不以極低的價格拋售名下俏江南股份，來還之前約定給鼎暉投資翻倍的回報款。這更使張?zhí)m失去了俏江南的實際控制權。

最后，中高端餐飲業(yè)轉型未有突破。面對俏江南的困境，張?zhí)m方面并未束手待斃。張?zhí)m不得不放低曾經的國際化姿態(tài)，專心進入二三線城市市場。俏江南新開門店名單顯示，新門店在北京和上海等一線城市僅各有一家，其余新門店分別位于武漢、哈爾濱、泰安、成都、青島、無錫以及沈陽等城市，已經加速向二三線城市下沉。在二三線城市的商場開店，房租成本至少比一線城市低20%—30%，地理位置稍差一些的商場，租金成本甚至會更低。二三線城市的房租水平，明顯減小了品牌連鎖企業(yè)的房租成本壓力。

此外，俏江南也嘗試過賣盒飯自救。2013年5月，重慶俏江南開始賣盒飯，每份套餐價格分別為26元和38元，此前北京、濟南的俏江南也推出了盒飯業(yè)務。推出盒飯業(yè)務之余，定位高端餐飲的俏江南也不得不屈尊做團購。原價906元的自選雙人套餐，目前只要198元就可團購;而另一種原價1234元的四人套餐也只售298元。而俏江南的代金券，100元代金券只售75元。

不過，俏江南最后的自救努力也沒起到多大作用。數據顯示，俏江南團購的80%用戶不是目標客戶群，線上引來的客流不足10%，大多數客流來自線下渠道。年團購營收7000萬元，不足總營收的4%。在高端餐飲難以為繼，低端餐飲沒有起色的情況下，俏江南只能面對迷茫的前景。

“餐飲女王”張?zhí)m的資產被凍結，這既是其之前盲目擴張的結果，也是轉型失敗的宿命，更是張?zhí)m跟資本對賭結下的惡果。總之從小做大易，而從做大到成功轉型卻很難，數量上的擴張只能給俏江南帶來的是沉重的包袱。就在短短的數年時間里，俏江南要實現宏愿壯志，淪落到為生存而戰(zhàn)的程度。張?zhí)m現在已成為俏江南的小股東，將來誰將把俏江南帶出困境讓我們拭目以待。