學習新加坡 國企改革落子淡馬錫模式

有媒體披露，中國正在制訂大規模改革計劃，以重新規劃國企改革路徑。

具體舉措是，在國家資本監管機構與經營性國有企業之間，系統性地組建國有資本運營公司，專門從事國有資本的運營管理。改革目的是提高國有企業效率和競爭力。實現監管者與出資者職能分離，以及出資者與企業分離改革之后，國有資產管理架構將由目前的兩級變為國資監管機構、國有資本投資運營公司和經營性國企三級。國有資本投資運營公司將通過對重點行業的股份重組，提高國有資本控制力和影響力。

如果上述報道屬實，中國國資改革將迎來又一輪變革，以往出資人責任主要體現在管人管事中，現在出資人責任主要體現在資本運營以及監管中。

不難看出，這一模式充滿淡馬錫的印跡，淡馬錫模式的核心在于政府、國資運作平臺、企業的三層架構，政府控制國有資，但不直接管理企業，三層架構給企業空間、給政府控制力，同時在微觀運作中尊重市場規律。到新加坡取經不是白取的，如果說以往管國企是管人管事，具體到基礎工資、對外投資項目都要審批，那么，未來企業經營層面將相對市場化，而資本的意志將體現國有意志。

可以預見，未來央企數據還將縮減，重資產行業如鋼鐵、水泥等，以往由于地方GDP壓力不得不四處開花，也因為各處建設需要、運輸半徑短不得不四處開花，以后將進入大整合過程。具體管企業吃力不討好，是撤出的時候了。重資產行業三四家央企足夠，如果景氣好轉，可以通過投資的方式取得收益。

南車、北車只是一個開端，圍繞著央企合并的傳言從未停歇，從中電投和國家核電，再到聯通和電信、兩桶油，傳言經常被證實為傳說中的事實。中國企業改革與發展研究會副會長李錦指出，國資體系瘦身將是一大任務，國企發展模式將從增量發展變為存量組合。下一步，建筑、電力、鐵路等產能過剩行業的眾多央企，還將面臨大規模的合并重組。2015年是國企大重組、大整合的一年。

瘦身成功之后是否并不意味著國企力量削弱，如果資本運作得當，有可能國有資本力量會得到極大的增強。如國有資本投資公司只要相對控股就能夠掌控市場，通過重組的市場波動就能夠得到收益，而通過上市等辦法增加資產證券化率，可以撬動的資金將更多。政府還有產業基金配合，能源產業基金、創新產業基金等，以部分資金撬動社會大資金。通過國資撬動，未來國資的力量很有可能會增強而不是削弱，否則我們學淡馬錫模式的動力也就大大減弱了。

此舉對中國經濟前景禍福難料。如果不排斥民資的力量，各方資本在統一而公平的平臺上運作，并且牢牢地把握最后的司法救濟底線，國資不過是諸多資本中的一個品種，百花齊放，憑市場能力競爭。如果國資享受特殊待遇，對民資形成擠出效應，將惡劣的行政作用從實體經濟帶到資本貨幣市場，將是極大的災難。

地方國資已經有一系列行動。

2015年1月，上海市的兩會上，上海市國資委主任徐逸波證實，上海將把部分國有企業的股權劃轉給國際集團和國盛集團兩大國資平臺。近日，上海電氣(集團)總公司董事長黃迪南在兩會期間接受媒體采訪時表示，上海電氣集團的目標是在2、3年內實現整體上市，未來集團公司所有資產都將整合、打包，包括旗下上市公司中的部分公司資產，也將注入上海電氣以實現整體上市。國資資本平臺與提升國資證券化率成為主流。

其他地區大同小異。3月6日前后，合肥國資改革股出現異動，5家個股上漲，根據合肥市國資國企改革的整體部署，合肥城建大股東合肥國控擬將所持公司股份無償劃轉給合肥興泰控股，興泰控股為合肥市屬金控平臺，因控股股東易主及最可能成為金控平臺的合肥城建，已經連續5個漲停。

看來，投資者不管未來國資改革是成是敗，不管改革的復雜性以及資產劃撥的隨意性，先進行一把炒作熱身再說。這樣的投資者也許是中國國企改革過程中所需要的，不講企業贏利與隱憂，先看政策扶持與熱度。

這一輪國企改革方向已定，既然選擇了淡馬錫模式，希望在規則上，在法治上，在市場化方面，學得像一點，更像一點，最好是神似。